Самое популярное выражение на Уолл-стрит: Run it hot! Ставка на двойное смягчение — фискальное и монетарное.

Основная логика стратегии «Run it hot» заключается в том, что политика снижения налогов и процентных ставок совместно «разогреет» экономику, что приведет к новой волне роста. Однако под влиянием этой стратегии трейдеры, похоже, игнорируют слабые отчеты по занятости и экономические риски, связанные с тарифами, а аналитики предупреждают, что инвесторы могут «неправильно интерпретировать» текущее состояние экономики.

Автор: Ли Сяоинь

Источник: Wallstreetcn

Самая популярная стратегия на Уолл-стрит — «Run it hot» — подталкивает американский фондовый рынок к новым историческим максимумам.

Основная логика стратегии «Run it hot» заключается в том, что политика снижения налогов и процентных ставок совместно «разогреет» экономику, что приведет к новой волне роста. На этой неделе ожидается, что Федеральная резервная система снизит ставки, а Уолл-стрит надеется на дальнейшее смягчение политики в ближайшие месяцы, что еще больше усиливает склонность рынка к риску.

Рыночная динамика подтверждает этот энтузиазм. На прошлой неделе индекс Dow Jones Industrial Average впервые превысил отметку 46000 пунктов, а индексы S&P 500 и Nasdaq Composite также достигли новых исторических максимумов. Одновременно доходность двухлетних казначейских облигаций США, чувствительных к ожиданиям по ставкам, упала до самого низкого уровня за три года, что отражает сильные ожидания рынка по снижению ставок.

Однако этот высокий оптимизм резко контрастирует с некоторыми опасениями, присутствующими в основной экономической повестке. Трейдеры, похоже, игнорируют слабые отчеты по занятости и риски, связанные с тарифами, которые могут замедлить экономический рост, и полностью полагаются на перспективу того, что снижение ставок повысит прибыль компаний. Это расхождение делает стратегию «Run it hot» самой обсуждаемой и спорной темой на рынке сегодня.

Ставка на двойной стимул смягчения политики

Суть торговли по стратегии «Run it hot» — это вера в поддержку политики в условиях экономической неопределенности. Генеральный директор Unlimited Funds Боб Эллиотт, популяризировавший этот термин, отмечает:

«Суть торговли по стратегии ‘Run it hot’ в том, что экономика США будет демонстрировать сильные результаты при поддержке мягкой монетарной и фискальной политики.»

Эта точка зрения предполагает, что даже при наличии некоторых негативных данных мощный арсенал политических инструментов способен сгладить краткосрочные колебания.

Оптимизм инвесторов не лишен оснований. Руководитель отдела акций Alliance Bernstein Нельсон Ю говорит:

«Наша экономика все еще растет и не стоит на краю пропасти. Если Федеральная резервная система начнет снижать ставки, я считаю, что это будет весьма благоприятная среда для рискованных активов.»

Аналитики предупреждают: признаки восстановления экономики пока неочевидны

Несмотря на всеобщее ликование на рынке, не все разделяют этот оптимизм.

Данные сигнализируют о тревожных тенденциях. Согласно пересмотренным данным по занятости, опубликованным во вторник, за 12 месяцев, закончившихся в марте этого года, в США было создано на 911 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось изначально.

Некоторые аналитики предупреждают, что инвесторы могут «неправильно интерпретировать» текущее состояние экономики.

Главный рыночный стратег JPMorgan Asset Management Дэвид Келли считает, что есть доказательства постепенного замедления экономики, что окажет давление на циклические отрасли, такие как производство или розничная торговля. По его мнению, снижение ставок вряд ли изменит эту тенденцию. Келли отмечает:

«Если фондовый рынок считает, что снижение ставок принесет пользу экономике в целом и прибыльности компаний, я считаю, что это чистое заблуждение... Когда Федеральная резервная система снижает ставки, это сигнализирует о том, что она боится рецессии, и это, в свою очередь, заставляет людей также опасаться рецессии.»

Сам Боб Эллиотт также относится к этому скептически. Он отмечает, что хотя мало кто прогнозирует рецессию, даже простое замедление экономического роста может разочаровать инвесторов, уже ожидающих значительного роста корпоративной прибыли. Он говорит:

«Быки считают, что слабые данные по занятости уже в прошлом, и экономика во второй половине года явно восстановится, но я не вижу доказательств того, что это происходит.»

Помимо оптимизма, динамика рынка облигаций раскрывает более сложную психологию инвесторов. Обычно, когда инвесторы ожидают замедления экономики, они покупают облигации. Недавний рост казначейских облигаций США соответствует этой логике.

Однако некоторых трейдеров удивляет рост долгосрочных облигаций. По их мнению, если экономика действительно восстановится, как предполагает стратегия «Run it hot», то инфляция и проблема перегрева экономики вновь выйдут на первый план, что, напротив, может подтолкнуть долгосрочные ставки вверх.

Может ли бум AI привести к новой экономической повестке?

Долгое время в традиционном восприятии экономики США, ориентированной на потребление, было трудно представить одновременное существование сильной экономики и слабого рынка труда.

Однако подъем AI, возможно, меняет эту экономическую повестку.

Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок в своем отчете в четверг написал, что многие показатели, отражающие силу потребителей, такие как объем авиаперевозок и бронирование ресторанов, остаются устойчивыми. Это свидетельствует о том, что слабость рынка труда, возможно, больше связана с сокращением иммиграции, а не с замедлением экономики.

Кроме того, более низкая стоимость заимствований может еще больше подогреть инвестиционный бум в сфере AI. В среду Oracle объявила о заключении контрактов на миллиарды долларов с тремя клиентами, что свидетельствует о ее неожиданно сильных позициях в гонке AI, и ее рыночная капитализация в тот день выросла на 247 миллиардов долларов.

Экономист Pimco Тиффани Уайлдинг по этому поводу отмечает:

«Мы видим, что инвестиционный цикл в технологии оказывает фундаментальную поддержку, поэтому у нас есть все основания полагать, что экономика останется в хорошем состоянии. Но наши опасения по поводу рынка труда действительно усилились.»