Автор: Сан
Недавно запуск функции прямых трансляций на Pump.fun вновь поднял популярность этой крупнейшей платформы для запуска Meme-токенов, которую многие уже считали завершившей свой цикл.
Вместе с этим взлетела и цена токена $Pump: объявление о выкупе и запуск инновационных функций позволили цене $PUMP стремительно вырасти с примерно 0,003 доллара в конце августа до текущих 0,0085 доллара, что за полмесяца дало рост на 283%, а рыночная капитализация превысила 3 миллиарда долларов.
С другой стороны, после запуска функции прямых трансляций ежедневное распределение дохода среди создателей на Pump.fun превысило 2 миллиона долларов, а недельный доход создателей достиг рекордных 15,5 миллионов долларов.
Многие пользователи на рынке рассматривают запуск функции прямых трансляций на Pump.fun как новую парадигму CCM (creators capital market), называя это обновление технологическим прорывом в криптоиндустрии.
На первый взгляд, это выглядит как всеобщий праздник: запуск новой функции приносит массу историй быстрого обогащения среди розничных инвесторов, а цена токена и доходы платформы растут. Фанаты поддерживают любимых стримеров не подарками, а инвестициями. Однако за всем этим, похоже, скрывается более сложная и тревожная реальность.
Примеры токенов-звезд
BUN COIN
BunnyFuFuu — бывший профессиональный киберспортсмен по League of Legends, который еще до знакомства с Pump.Fun имел более 210 тысяч подписчиков в X и 1,5 миллиона на Youtube благодаря своей киберспортивной карьере.
14 сентября BunnyFuFuu выпустил свой токен BUN COIN в прямом эфире и в течение следующих двух дней активно продвигал его в X. Благодаря такому активному продвижению BUN COIN выделился среди множества токенов, запущенных в прямых эфирах.
Начальная капитализация BUN COIN составляла всего 300 тысяч долларов, но за 48 часов после запуска она достигла пика в 10 миллионов долларов, показав рост более чем на 3000%. Однако сегодня цена токена BUN COIN упала до 1,6 миллиона долларов, снизившись за день более чем на 50%.
CA токена: HQDTzNa4nQVetoG6aCbSLX9kcH7tSv2j2sTV67Etpump
KIND
Токен KIND изначально задумывался для "распространения доброты": создатель продвигал его через благотворительные стримы, обещая жертвовать 0,1 доллара на помощь начинающим стримерам за каждый купленный пользователем доллар.
Такой позитивный нарратив привлек широкое внимание: с момента листинга 7 сентября KIND достиг максимальной капитализации в 55 миллионов долларов сегодня ночью, показав 20-кратный рост за 24 часа, а суточный объем торгов приблизился к 32 миллионам долларов. Однако сейчас капитализация резко скорректировалась до 18 миллионов долларов.
CA токена: V5cCiSixPLAiEDX2zZquT5VuLm4prr5t35PWmjNpump
BAGWORK
В отличие от звездного продвижения BUN COIN и позитивного нарратива KIND, BAGWORK отличается более "фриковым" подходом. Bagwork — это термин из бокса, означающий профессиональные тренировки на мешке. BAGWORK вдохновлен этим и призывает всех бороться за свои крипто-активы.
Кроме того, BAGWORK — самый влиятельный и широко распространенный токен среди прямых эфиров на Pump.fun. Несомненно, команда BAGWORK умеет устраивать шоу.
В первый день стрима члены команды BAGWORK ворвались на стадион и были арестованы во время трансляции; на следующий день они украли шапку у фитнес-блогера в его спортзале, были пойманы и получили пощечину; недавно один из участников попытался прыгнуть с пирса Санта-Моники, но его остановила полиция. BAGWORK пообещали устраивать новое шоу каждый день в течение следующих двух недель, чтобы привлечь внимание к токену.
Эти, казалось бы, безумные поступки действительно способствовали росту BAGWORK: 13 сентября капитализация токена составляла всего 3 миллиона долларов, а после 48 часов "безумных стримов" она почти достигла 100 миллионов долларов, но сейчас снизилась до 15 миллионов долларов.
CA токена: 7Pnqg1S6MYrL6AP1ZXcToTHfdBbTB77ze6Y33qBBpump
Что принесла функция прямых трансляций для Pump.fun?
В традиционной индустрии интернет-стриминга стримеры зарабатывают, играя в игры или демонстрируя таланты, а фанаты поддерживают их подарками — это чистое потребление, а не инвестиция с ожиданием прибыли.
На Pump.fun же поддержка стримера превращается в покупку токенов: если стример устраивает достаточно яркое шоу и привлекает новых покупателей, фанаты могут продать токены с прибылью и перейти к следующему "инвестиционно привлекательному" стримеру. В этом процессе фанаты становятся похожи на традиционные MCN-агентства, вкладывая средства и ресурсы в стримера и зарабатывая на его коммерческом успехе.
Более того, лучшая стратегия для стримера — продать токены на пике цены, что делает отношения между фанатами и стримером весьма противоречивыми: с одной стороны, фанаты хотят, чтобы стример делал шоу и привлекал новых покупателей, с другой — хотят избавиться от токенов, чтобы их поддержка не обернулась убытками.
На самом деле, три приведённых выше примера — это лучшие случаи среди множества токенов, запущенных в стримах. Большинство же токенов быстро обесцениваются после снижения популярности стримера или окончания эфира. Знакомый сценарий? Верно, рынок Pump.fun до запуска функции стримов был таким же: по данным отчёта Solidus Labs по анализу 7 миллионов токенов Pump.fun, почти 99% токенов в итоге обесцениваются до нуля, и запуск стримов не изменил эту статистику — успешные примеры остаются редкими исключениями.
Так что же на самом деле принесла функция стримов для Pump.fun? Пока что это просто смена канала распространения.
Разделение мнений на рынке
Дискуссии вокруг функции стримов на Pump.fun выявили ряд проблем.
Сторонники делают акцент на технологических инновациях и расширении возможностей для создателей. Они считают, что эта модель устраняет посредников традиционных платформ и даёт шанс новым талантливым авторам зарабатывать на уровне топовых стримеров Twitch с самого начала.
Кроме того, в эпоху экономики внимания видеостриминг обладает куда большей маркетинговой силой, чем текстовые медиа. Pump.fun сам по себе — продукт экономики внимания, а функция стримов — лишь очередная итерация развития платформы.
Критики же указывают на структурные недостатки и риски контента. По динамике большинства токенов видно, что они растут только во время эфира, а после его окончания резко падают. Многие пользователи сомневаются в их долгосрочной ценности.
Что касается модерации контента, несмотря на ограничения части запрещённых материалов, на платформе всё ещё можно встретить кровавые, жестокие или эротические стримы, которые подогревают интерес и рост цены токенов за счёт удовлетворения любопытства пользователей.
Трезвый взгляд на пузырь
С точки зрения инвестиций, запуск функции стримов на Pump.fun действительно дал множество возможностей для заработка: если ваш стример достаточно креативен, а вы заметили его раньше других, то заработать довольно просто.
Но если снять блестящую обёртку Web3-инноваций и экономики создателей, стриминговая модель Pump.fun обнажает более фундаментальную проблему: как защитить интересы обычных участников, одновременно стимулируя создателей.
Существующие данные показывают, что стриминговая модель нежизнеспособна: 99% токенов обесцениваются до нуля, а 99% участников уже ушли с убытками, в то время как создатели и платформа стабильно получают прибыль.
Такую модель сложно назвать здоровой экосистемой — это скорее красиво оформленная игра по перераспределению богатства, где нарратив о технологических инновациях лишь маскирует суть традиционной игры с нулевой суммой.
Проблема не в самой инновационной форме выпуска токенов через стримы, а в фундаментальных изъянах системы мотивации. Когда доходы создателей полностью оторваны от долгосрочных интересов сообщества, а прибыль платформы строится на всеобщих убытках участников, такая модель неизбежно становится лишь кратковременным спекулятивным безумием.
Мы не знаем, сможет ли Pump.fun поддерживать нынешний ажиотаж и продолжать выпускать "взрывные" токены, но можем с уверенностью сказать, что инвестиции в такие стримы связаны с очень высокими рисками. Надеемся, что инвесторы будут DYOR и внимательно относиться к управлению рисками.
