Aave проводит реструктуризацию: закрытие L2 и инициатива по продвижению GHO на $100M вызывают споры

DAO Aave готовится к значительной реорганизации, закрывая более 50% неэффективных L2-инстансов. Также проводится реструктуризация системы управления и выделяется более $100 миллионов для поддержки GHO.

Это может стать поворотным моментом, который вернет Aave на передний план ончейн-кредитования или вызовет беспрецедентные споры внутри DeFi-сообщества.

ACI предлагает закрыть 50% L2

В отчете “State of the Union” от Aave Chan Initiative (ACI) представлена откровенная картина. После бурного периода на рынке DeFi и внутренних трудностей, Aave (AAVE) сейчас лидирует по ключевым показателям: TVL, доход, доля рынка и объем заимствований. Годовой доход Aave в $130 миллионов превышает совокупные денежные резервы конкурентов. Улучшения в токеномике и программа обратного выкупа токенов AAVE также способствовали росту экосистемы.

Однако в отчете ACI также выделены несколько проблемных моментов.

Во-первых, стратегия Layer-2 (L2). Хотя стратегия L2 ранее была ключевым фактором успеха Aave, теперь она не соответствует целям. Более половины инстансов Aave на L2 и альтернативных L1 не являются экономически жизнеспособными. Согласно данным за текущий год, более 86,6% дохода Aave поступает с основной сети, что указывает на то, что все остальное — это побочные задачи.

Исходя из этого, ACI предлагает закрыть неэффективные сети. DAO должен инвестировать в ключевые сети с существенными отличиями.

Во-вторых, ACI настаивает на полной переработке концепции “friendly fork”, поскольку большинство таких форков не впечатляют по показателям TVL и дохода. В некоторых случаях злоумышленники использовали их во вред Aave, как это было со Spark.

«Модель friendly fork имела хорошие намерения, но плохую реализацию, когда DAO был слишком дружелюбен к этим форкам, что давало DAO лишь незначительные преимущества», — говорится в отчете.

В-третьих, модель инстансов, которая была умной инновацией в ранних версиях, стала устаревшей в новых версиях кодовой базы Aave V3 из-за высоких затрат. Поэтому ACI предлагает не выделять больше ресурсов на развитие или рост инстансов в будущем, за исключением Prime-инстанса.

Разумное, но рискованное решение

Аргументация ACI логична в текущих условиях. Ончейн-кредитование — бизнес с низкой маржой. Фрагментация TVL между несколькими сетями приводит к высоким трудовым и стимулирующим расходам, в то время как большая часть дохода по-прежнему генерируется в основной сети. Оптимизация операций позволит повысить эффективность бизнеса за счет концентрации ресурсов на сетях с определенными преимуществами. Такой подход также эффективно снизит операционные издержки.

Однако это решение о “закрытии” несет политические и общественные риски. Экосистемы/партнеры L2 могут возразить, пользователи этих сетей могут уйти, а TVL может временно снизиться. Поэтому реализация требует тщательного подхода.

Особого внимания заслуживает направление, обозначенное в отчете: акцент ACI на размещении стейблкоина GHO в центре своей стратегии роста. ACI приоритезирует развитие GHO, сохраняя программу обратного выкупа AAVE. Эта программа будет включать еженедельные покупки примерно на $500,000–$1 миллион в течение следующих 18 месяцев. ACI выделит более $100 миллионов из резервов на партнерские программы и активирует кредитную линию GHO, обеспеченную BTC/ETH/AAVE.

Цель ясна: превратить GHO в драйвер более высокой маржинальности для DAO. Этот переход позволит перейти от модели кредитования с низкой маржой к более прибыльной модели через stablecoin CDP. При эффективной реализации это может значительно увеличить доход DAO и поддержать стоимость AAVE.

Aave располагает прочной финансовой базой и доминирует в ончейн-кредитовании. Огромный потенциал GHO дополнительно предоставляет историческую возможность сформировать будущее децентрализованных финансов. Однако в краткосрочной перспективе могут возникнуть риски снижения TVL или негативной реакции сообщества.