День снижения ставки ФРС: технологические гиганты продают по факту

Аналитики считают, что ранее сильные ожидания снижения ставок уже привели американский фондовый рынок к рекордным максимумам.

Автор: Бао Илонг

Источник: Wallstreetcn

После того как Федеральная резервная система США реализовала долгожданное снижение ставки, Уолл-стрит не погрузилась в эйфорию, а напротив, разыграла классическую сделку «продажи по факту». Капитал Уолл-стрит вышел из переоценённых технологических акций и переместился в традиционные сектора, такие как финансы и коммунальные услуги, которые выигрывают от снижения ставок.

По данным Wallstreetcn, в четверг Федеральная резервная система США ожидаемо снизила ставку на 25 базисных пунктов, подчеркнула риски снижения занятости и прогнозирует ещё два снижения в этом году. Индекс Nasdaq 100, ориентированный на технологические компании, снизился на 0,2%, сектор технологических акций показал худшие результаты, индекс семи технологических гигантов упал на 0,66%, завершив четырёхдневный рост.

На последующей пресс-конференции председатель ФРС Пауэлл подчеркнул, что инфляционные риски «несколько возросли», и назвал это снижение ставки «управлением рисками». Такое заявление ещё больше усилило распродажу технологических акций, и в тот день индекс семи технологических гигантов показал худшую динамику по сравнению с оставшимися 493 компонентами S&P.

(После того как Пауэлл закончил выступление, покупки поддержали индекс семи технологических гигантов, и падение сузилось)

В технологических гигантах наблюдается сделка «продажи по факту»

Эта коррекция технологических акций в целом рассматривается как корректировка после значительного роста в предыдущий период.

Главный инвестиционный директор Tigress Financial Partners Иван Файнсет заявил:

Для акций роста часть сделок — это продажа по факту, поскольку ранее сильные ожидания снижения ставок уже привели американский фондовый рынок к рекордным максимумам.

Данные показывают, что с начала апреля корзина акций «семи технологических гигантов», включая Nvidia и Alphabet, выросла почти на 60%, а ожидаемый коэффициент P/E поднялся с почти 22 до 30. Иван Файнсет добавил:

После сильного роста технологические акции с высокой оценкой должны получить передышку. Кроме того, остаётся много неопределённости относительно того, как тарифы повлияют на экономику.

Помимо сделок «продажи по факту», рост доходности казначейских облигаций США также в определённой степени оказал давление на акции технологических гигантов.

Доходность казначейских облигаций США после заявления ФРС сначала резко снизилась, но затем выступление Пауэлла изменило внутридневную динамику и быстро подтолкнуло доходность вверх: доходность 10-летних облигаций выросла на 6,3 базисных пункта, а 2-летних — на 5,62 базисных пункта.

(Сравнительная динамика доходности основных сроков казначейских облигаций США)

Теоретически технологические компании особенно чувствительны к росту доходности казначейских облигаций США, поскольку их оценка во многом основана на ожиданиях прибыли в будущем, а более высокая доходность снижает текущую стоимость этих будущих прибылей.

Стоит отметить, что внутри технологического сектора наблюдается дивергенция.

Nvidia, Amazon и Broadcom, чувствительные к ставкам технологические компании, закрылись снижением, в то время как Apple и Microsoft, благодаря своей устойчивой бизнес-модели и способности генерировать денежные потоки, традиционно считаются защитными активами и выросли в цене.

Традиционные сектора выигрывают от ожиданий снижения ставок

Когда технологические акции испытывают давление, капитал явно перемещается в те сектора, которые могут напрямую выиграть от снижения ставок.

Финансовый сектор, товары первой необходимости и коммунальные услуги стали лучшими секторами в индексе S&P 500 в тот день. Эти сектора обычно платят высокие дивиденды и привлекательны для инвесторов, ориентированных на доход, в условиях снижения ставок.

Банковский сектор особенно выделился. Индекс банков KBW вырос на 1,3%, его компоненты включают JPMorgan, Bank of America и Citigroup. Более низкие ставки, как ожидается, стимулируют спрос на кредиты и одновременно снижают стоимость депозитов для банков.

Другие сегменты рынка также отражают это изменение аппетита к риску. Индекс малых компаний Russell 2000 в какой-то момент вырос на 2,1%, а по итогам дня прибавил 0,2%. Корзина убыточных технологических компаний, отслеживаемая Goldman Sachs, выросла на 1,9%.

Главный инвестиционный директор Baker Boyer Bank Джон Каннисон отметил, что более низкие ставки поддержат компании с более высоким уровнем риска на фондовом рынке, особенно малые компании и убыточные технологические компании. Однако он также предупредил:

Хотя глубокая рецессия кажется маловероятной, после сильного роста текущая оценка акций роста и крупных технологических компаний кажется завышенной.

Несмотря на ротацию на рынке, паники не наблюдается. Индекс волатильности Cboe (VIX), известный как «индекс страха» Уолл-стрит, опустился ниже 16, что значительно ниже уровня 20, который обычно наблюдается при рыночном давлении.

В среду индекс S&P 500 снизился всего на 0,1%, что стало одним из самых спокойных дней решений ФРС за последние два года. Смотрящий вперёд, Джон Каннисон считает:

Сейчас перед трейдерами стоит более важный вопрос: что всё это значит для будущих снижений ставок и направления экономики.