«Теневой доллар» выходит на берег? Tether запускает USAT и подает первую заявку на идентификацию в США

Самый стабильный актив на крипторынке — это доллар без удостоверения личности.

За последние десять лет USDT с помощью активов на сумму 170 миллиардов долларов и повсеместной ликвидности превратился в «фактический доллар» криптомира. Но чем успешнее он становится, тем острее его кризис идентичности: доллар без поддержки США всегда остается уязвимым местом.

В последние годы Circle подала заявку на получение банковской лицензии траста, Paxos строит глобальную расчетную сеть, а Visa и Mastercard усиливают свои позиции в расчетах со стейблкоинами. На этом фоне Tether по-прежнему оставался в рамках нарратива «офшорной теневой империи».

Под давлением регуляторов и конкурентов, в сентябре 2025 года материнская компания USDT, Tether, наконец, представила совершенно новый ответ: USAT. Это первая попытка восполнить давно отсутствующее удостоверение личности.

Одновременно Tether назначил 29-летнего бывшего советника Белого дома Бо Хайнса генеральным директором. Десять лет назад он был звездным ресивером футбольной команды Йеля; сегодня он оказался на самом чувствительном поле глобального финансового рынка, став «легитимным лицом» Tether в США.

Хайнс не был приглашен извне. В январе 2025 года в Белом доме был создан Президентский консультативный совет по цифровым активам, и его имя значилось в списке исполнительных директоров. В возрасте всего 28 лет он участвовал в продвижении законодательства GENIUS Act, заложившего основу для регулирования стейблкоинов в США. Спустя всего несколько месяцев он ушел из Белого дома и присоединился к крупнейшему в мире эмитенту стейблкоинов Tether, взяв на себя задачу «осваивать новые территории» на американском рынке.

Для Tether это стратегическая попытка глубоко интегрироваться в американскую политическую и регуляторную систему. Присоединение Хайнса — это одновременно и козырь Tether в Вашингтоне, и первый шаг к исправлению имиджа «теневой империи».

Но это только начало. Реальный шанс для USAT избавиться от образа «офшорного клона доллара» заключается в его комплексном подходе к соответствию требованиям: от привлечения высших политических и экономических ресурсов США до интеграции с традиционными финансовыми институтами — Tether пытается с помощью трех карт вписать себя в американский регуляторный нарратив и логику капитального рынка.

Выпуск USAT — это не просто расширение карты стейблкоинов. Это означает, что Tether начинает строить для себя механизм «легального двойника»: больше не довольствуясь ролью глобального канала для капитала, а стремясь переформатировать свою идентичность и стать частью регулируемого финансового порядка США.

Рождение легального двойника: три карты USAT

В последние годы стейблкоины становятся все более важным активом в истории финансов.

Они не являются полностью долларами, но и не чисто криптовалютой, однако за последние пять лет проникли во все уголки мира. Tether, стремящийся к оценке в 500 миллиардов долларов, с помощью USDT построил огромную систему «теневого доллара»: в Латинской Америке это жизненно важный канал для денежных переводов рабочих; в Африке он заменил местные инфляционные валюты; в Юго-Восточной Азии стал инструментом расчетов для трансграничной электронной коммерции.

Однако, будучи крупнейшим поставщиком этой системы, Tether всегда действовал на стыке регулирования. Неясные аудиты, сложная офшорная структура, тень отмывания денег и санкций — все это принесло ему ярлык «теневой империи».

Для американских регуляторов существование Tether — это парадокс: с одной стороны, он способствует глобализации доллара; с другой — рассматривается как потенциальный системный риск. Самый широко используемый в мире «цифровой доллар» не имеет легального удостоверения личности США.

Такое несоответствие идентичности в конце концов вынудило Tether предложить новое решение. В сентябре 2025 года он выпустил USAT, ориентированный специально на американский рынок. Это не просто очередная итерация, а эксперимент с тремя картами: люди, деньги, институты. Tether делает ставку на то, сможет ли теневой доллар быть принят американским нарративом.

Первая карта: люди

Первая карта USAT — это люди, политическая поддержка Бо Хайнса.

Бо Хайнс, 29 лет. В университете он был основным ресивером футбольной команды Йеля. Травма преждевременно завершила его спортивную карьеру, после чего он ушел в политику.

Бо Хайнс (в красном) играет в американский футбол. Источник: Yale Daily News

В 2020 году он баллотировался в Конгресс от Республиканской партии, но не был избран. После этого он вошел в политические круги. С 2023 года Хайнс работал в Консультативном совете Белого дома по цифровым активам, затем стал исполнительным директором. Согласно открытым данным, он участвовал в разработке закона GENIUS, который стал первым проектом регулирования стейблкоинов в США и лег в основу последующих инициатив.

В августе 2025 года Хайнс покинул Белый дом. 19 августа Tether объявил о его назначении: Хайнс присоединяется к компании в качестве стратегического советника, отвечая за соответствие требованиям и взаимодействие с политиками на рынке США. В том же объявлении Tether сообщил о планах выпустить в ближайшие месяцы стейблкоин под регулированием США — USAT.

Бо Хайнс выступает на мероприятии. Источник: CCN

Менее чем через месяц, в сентябре 2025 года, Tether объявил о запуске USAT и официально назначил Хайнса первым CEO USAT. Это означает, что он будет руководить продвижением продукта и взаимодействием с регуляторами на американском рынке.

Согласно открытым данным, это первый случай, когда Tether привлек к руководству топ-менеджера с опытом работы в Белом доме. Ранее руководство Tether в основном состояло из специалистов с финансовым или техническим бэкграундом и не имело прямого опыта в американской политике.

Присоединение Хайнса с самого начала связывает USAT с американской регуляторной средой.

Вторая карта: деньги

Вторая карта — это деньги для Tether, создание кредитной поддержки.

Ранее структура резервов Tether всегда вызывала споры. В ранних аудиторских отчетах отмечалось, что в резервах USDT содержится большое количество коммерческих бумаг, краткосрочных кредитов и трудно отслеживаемых активов.

Эти активы были непрозрачными и стали главным поводом для внешних сомнений: действительно ли USDT обеспечен «один к одному» доллару?

В конструкции USAT Tether пытается развеять эти сомнения. Согласно объявлению в сентябре 2025 года, кастодианом резервов USAT выступает Cantor Fitzgerald. Этот инвестиционный банк, основанный в 1945 году, является одним из первичных дилеров Министерства финансов США, давно занимается размещением и распространением казначейских облигаций и имеет прочную репутацию на Уолл-стрит.

Вход в офис Cantor Fitzgerald в Нью-Йорке. Источник: Getty Images

Согласно плану Tether, Cantor Fitzgerald будет обеспечивать, чтобы резервы USAT в основном состояли из казначейских облигаций США. Это означает, что стоимость USAT больше не будет зависеть от сложных офшорных структур, а будет напрямую привязана к ликвидности и кредитной системе рынка госдолга США.

Такая схема позволяет Tether глубже интегрироваться с американской финансовой системой на уровне активов: от поставщика «теневого доллара» к «дистрибьютору казначейских облигаций на блокчейне». Согласно открытым данным, это также первый случай, когда Tether явно привлек первичного дилера Уолл-стрит в качестве ключевого партнера для своего продукта.

Третья карта: институты

Выпуск и соответствие USAT будет обеспечивать Anchorage Digital Bank. Это один из первых цифровых банков, получивших федеральную трастовую лицензию в США, и один из немногих субъектов, находящихся под прямым федеральным регулированием. В отличие от офшорной структуры USDT, резервы и аудиторские процедуры USAT будут интегрированы в американскую институциональную систему.

Это не только соответствует требованиям закона GENIUS к регулированию выпуска стейблкоинов, но и означает, что Tether на институциональном уровне прошел «регистрацию личности».

Выбор географии также интересен. Tether разместил штаб-квартиру USAT в Шарлотте, Северная Каролина — втором по величине финансовом центре США, где сосредоточены такие традиционные институты, как Bank of America. В отличие от Нью-Йорка и Вашингтона, в Шарлотте сильная финансовая атмосфера, но меньше внимания со стороны регуляторов. Эта деталь говорит о том, что Tether стремится не только к институциональным изменениям, но и к реальному внедрению в операционную деятельность.

Корпоративный центр Bank of America в Шарлотте. Источник: SkyscraperCenter

Таким образом, USAT — это не просто новый стейблкоин, а официальное рукопожатие между Tether и американским рынком. Политический фактор — Бо Хайнс, финансовый — Cantor, институциональный — Anchorage — формируют полный комплекс мер по соответствию требованиям, превращая Tether из поставщика «теневого доллара» в «институционального участника».

Однако насколько далеко зайдет эта трансформация — вопрос открытый. Основная суть Tether не изменилась: его бизнес по-прежнему глобален, структура офшорна, а движение средств сложно. USAT, возможно, даст американское удостоверение личности, но вряд ли сразу изменит базовое восприятие Tether рынком.

Запуск USAT означает, что Tether превращает выпуск стейблкоинов в реконструкцию идентичности: теневой доллар начинает стучаться в двери Уолл-стрит.

Изменится ли расстановка сил на рынке стейблкоинов?

На американском рынке новые шаги Tether направлены прямо против Circle и их USDC.

В последние годы USDC был представителем американского комплаенс-рынка. Но по сравнению с USDT объем и оборот USDC намного меньше: по состоянию на сентябрь 2025 года его капитализация составляет около 70 миллиардов долларов, что составляет 25–26% рынка стейблкоинов.

Хотя объем USDC составляет лишь треть от USDT, благодаря эксклюзивному партнерству с Coinbase и поддержке таких институтов, как BlackRock, USDC завоевал доверие в политических кругах США и на Уолл-стрит.

В 2024 году Circle даже выкупила долю в совместном предприятии Center, став единственным эмитентом USDC, чтобы еще больше усилить контроль. Долгое время негласный нарратив USDC был таков: американский комплаенс = безопасность, офшорный рынок = риск.

Однако именно этот путь дал Tether пространство для маневра.

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино неоднократно подчеркивал, что смысл USAT — разрушить возможную монополию USDC на американском рынке.

Он прямо заявил: «Без USAT рынок стейблкоинов в США может оказаться в руках нескольких институтов». Другими словами, стратегическая задача USAT — не просто обновление продукта, а прямая рыночная атака на USDC.

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино выступает на Bitcoin Conference 2025 в Лас-Вегасе. Источник: Nasdaq

Запуск USAT — это попытка Tether восполнить «комплаенс-пробел» за счет собственного огромного масштаба. Смысл USAT в том, чтобы впервые совместить масштаб и соответствие требованиям, напрямую угрожая защитному рву USDC.

Если Circle — это комплаенс-сила сверху, с опорой на американскую территорию, то Tether с помощью USAT строит «двойной нарратив»: поддерживает огромную «серую империю» по всему миру и одновременно создает «комплаенс-двойника» на рынке США.

В будущем рынок стейблкоинов, вероятно, превратится в «двухколейную систему»: USDT продолжит доминировать на глобальном рынке, особенно в Латинской Америке, Африке и Юго-Восточной Азии, а USAT сосредоточится на США и институциональных клиентах. Такая структура позволит Tether сохранить позиции на развивающихся рынках и одновременно привлечь больше институционального капитала за счет комплаенса, что даст новый импульс для роста всей отрасли.

Для Tether это не просто выпуск новой монеты или подготовка к листингу, а трансформация идентичности. Если компания сможет выйти на американский фондовый рынок, она окончательно избавится от ярлыка «теневой империи» и войдет на глобальную финансовую арену как «долларовая компания».

Однако наступление Tether неизбежно вызовет ответные меры конкурентов. Circle, вероятно, ускорит сотрудничество с регуляторами и институтами, чтобы укрепить защитный ров USDC; лицензированные эмитенты, такие как Paxos, могут воспользоваться моментом для расширения присутствия в платежах и трансграничных расчетах.

Традиционные финансовые гиганты также проявляют интерес: от Visa и Mastercard до инвестиционных банков Уолл-стрит — все ищут способы интегрировать стейблкоины в существующие системы. Можно ожидать, что запуск USAT станет не только точкой отсчета для трансформации Tether, но и спусковым крючком для новой волны конкуренции на рынке стейблкоинов.

Можно ли «отбелить» серую историю?

Запуск USAT принес Tether беспрецедентные возможности, но и новые риски. Поверит ли рынок, что «теневая империя», которую долго критиковали, действительно сможет с помощью комплаенс-двойника провести четкую границу?

Исторический опыт показывает, что «отбеливание» серых сил не является чем-то невозможным.

В конце XIX века американское общество в целом не доверяло финансовому капиталу, а семью Морганов даже называли «финансовыми олигархами». Строго говоря, Морган не нарушал закон, но в эпоху отсутствия современного регулирования его огромный капитал и влияние часто воспринимались как «захват общественных интересов», что делало его «серой силой» того времени.

Однако банкир Джон Пирпонт Морган изменил свой имидж на практике: он помогал правительству выпускать облигации и решать финансовые кризисы, а также реструктурировал долги железнодорожных компаний. Со временем он превратился из «капитального олигарха» в «финансового агента государства».

Сегодняшняя стратегия Tether по массовой покупке казначейских облигаций и запуску комплаенс-версии стейблкоина во многом напоминает подход Моргана: получить легальный статус, решая проблемы государства.

Старое здание семьи Морганов на Уолл-стрит. Источник: NYC Urbanism

Однако не всем «серым гигантам» удается успешно пройти такую трансформацию.

Крупнейшая в мире криптобиржа Binance на ранних этапах была почти полностью офшорной и действовала вне регулирования. В последние годы она начала получать лицензии во Франции, Абу-Даби и других странах, пытаясь стать комплаенс-компанией и выйти на рынок США.

Но в США она столкнулась с самым жестким регуляторным сопротивлением и в итоге была вынуждена сократить масштабы и ужесточить бизнес. Этот пример показывает, что регуляторы не дадут «серым гигантам» легко «отбелиться».

Это означает, что будущее Tether по-прежнему остается неопределенным. Прозрачность резервов, эффективность комплаенса и взаимодействие с регуляторами будут ключевыми критериями для оценки в ближайшие годы.

Тем временем конкуренция уже начинает набирать обороты. Circle подает заявку на получение национальной трастовой банковской лицензии в США, чтобы

усилить свои комплаенс-возможности и еще больше укрепить связи с регуляторами и институциональными инвесторами; Paxos сообщает о значительном росте спроса на свою инфраструктуру для стейблкоинов и запускает с Mastercard «глобальную долларовую сеть», чтобы расширить сферу применения долларовых стейблкоинов; Visa также продолжает расширять поддержку расчетов в стейблкоинах, интегрируя такие продукты в существующие платежные системы.

В то же время Plasma использует ончейн-клиринг и трансграничные платежи как точку входа, чтобы встроить стейблкоины непосредственно в базовую инфраструктуру глобальных платежных сетей.

Рынок стейблкоинов переходит от раннего дикого роста к более жесткой и институционализированной конкуренции.

USAT впервые дает Tether шанс подать удостоверение личности в Вашингтоне. Настоящее испытание — не на блокчейне, а за столом переговоров: кто сможет вписать свое имя в регуляторную повестку, тот и получит право определять следующее поколение цифрового доллара. Сможет ли теневая империя выйти на свет — это одна из главных интриг криптофинансов.