Золото и bitcoin достигли новых исторических максимумов, закрытие правительства США стимулирует «торговлю на обесценивание доллара».

По мере того как опасения инвесторов по поводу финансовых перспектив США и стоимости доллара усиливаются, так называемая "девальвационная сделка", направленная на хеджирование против обесценивания доллара, становится одной из самых популярных инвестиционных тем этого года, что способствует одновременному росту цен на золото и bitcoin до исторических максимумов.

Частичное закрытие федерального правительства США, начавшееся с прошлой среды, еще больше подстегнуло этот тренд. В понедельник, 6-го числа, спотовое золото превысило отметку 3900 долларов за унцию, прибавив за день 0,35% и обновив исторический максимум. С момента первого преодоления уровня 3800 долларов прошло менее 10 дней. В то же время, bitcoin 5-го числа достиг максимума в 125689 долларов (UTC+8), превысив предыдущий рекорд в 124514 долларов, установленный 14 августа.

В то же время индекс ICE Dollar Index (DXY), измеряющий стоимость доллара по отношению к шести основным валютам, в пятницу снизился на 0,1%, а с начала года его падение составило около 10%. Инвесторы ускоренно уходят от доллара и других фиатных валют, переходя к альтернативным активам, рассматриваемым как средство сбережения стоимости.

Стратегия "девальвационной сделки" стала популярна среди розничных инвесторов накануне президентских выборов в США в 2024 году. Аналитики считают, что независимо от того, будет ли это закрытие правительства краткосрочным или продлится несколько недель, благодаря структурным факторам за этим трендом, у сделки есть потенциал для дальнейшего роста в будущем.

Логика, стоящая за "девальвационной сделкой" с долларом

Суть "девальвационной сделки" заключается в широкой диверсификации инвестиций и переходе от доллара и других фиатных валют к альтернативным активам. Драйверами этой сделки выступают несколько долгосрочных факторов, включая неопределенность в отношении долгосрочной инфляции и траектории фискальной политики США, опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы, а также перспективу устойчиво высоких дефицитов в ведущих экономиках мира.

Главный портфельный управляющий акциями Northwestern Mutual Wealth Management Co. Мэтт Стаки отметил:

"В этом году 'девальвационная сделка' демонстрирует сильную динамику, а такие активы, как золото и bitcoin, приносят значительную прибыль. Снижение реальных процентных ставок и возобновление снижения ставок Федеральной резервной системой на фоне сохраняющейся высокой инфляции стали дополнительными катализаторами этого роста."

С момента закрытия правительства США в среду это событие стало ключевым фактором, способствовавшим прорыву цены bitcoin. Инвесторы, после того как конгрессмены не смогли договориться о федеральном финансировании, массово обратились к децентрализованным активам в поисках убежища.

Кендрик отметил, что поведение bitcoin во время нынешнего закрытия правительства резко отличается от периода с декабря 2018 по январь 2019 года. Он заявил:

"Во время предыдущего закрытия правительства при Трампе bitcoin находился в другой фазе, поэтому его динамика была вялой. Однако в этом году bitcoin уже торгуется в связке с рисками, связанными с правительством США, что лучше всего проявляется в его корреляции с премией по срокам американских гособлигаций."

Хотя исторические данные показывают, что во время закрытия правительства "девальвационная сделка" не всегда ускоряется, аналитики считают, что нынешнее событие отражает более глубокие проблемы. Мэтт Стаки в письме MarketWatch отметил, что текущее закрытие правительства — "еще один показатель продолжающейся дисфункции политической системы". Он добавил:

"Эта дисфункция уже привела к тому, что федеральный дефицит значительно превышает нормальный уровень для периода экономического роста. Высокий дефицит и растущий государственный долг — результат десятилетий двухпартийного сотрудничества, что стало дополнительным стимулом для 'девальвационной сделки'."

Старший управляющий фонда Muhlenkamp & Co. из Пенсильвании Джефф Мюленкамп также считает, что закрытие правительства — лишь "небольшой эпизод" на макроэкономическом фоне, а настоящая проблема США — это долгосрочные структурные вызовы.

Аналитики ожидают роста: золото может превысить 4000 долларов

Оптимизм по поводу золота и bitcoin на рынке продолжает расти. Аналитик Citi Алекс Сондерс отметил, что bitcoin сейчас рассматривается как "цифровое золото", что объясняет корреляцию в динамике их цен. Основываясь на устойчивом спросе со стороны инвесторов, он установил целевую цену для bitcoin на уровне 181000 долларов в течение 12 месяцев.

Тем не менее, президент консалтинговой компании и бывший главный глобальный стратег TCW Group Комал Сри-Кумар предпочитает рассматривать эту сделку с точки зрения золота. По его мнению, золото существует уже сотни лет, а bitcoin как новый актив еще должен доказать свою устойчивость к рыночным колебаниям. Он считает, что глобальная тарифная политика и перспективы замедления экономики подрывают стоимость всех валют, делая золото особенно привлекательным. Он прогнозирует:

"К концу этого года цена на золото однозначно превысит 4000 долларов."

Управляющий фондом Джефф Мюленкамп также выразил долгосрочные опасения по поводу доллара. Он отметил, что нынешний дефицит США составляет 6–6,5% ВВП, что уже является тревожным сигналом. Поэтому его компания в последние годы увеличила долю золота в портфеле до 18%. Мюленкамп считает, что для решения проблемы долга необходимо снизить дефицит до 1,5–2% ВВП, что в ближайшие годы маловероятно. Он заявил:

"Я считаю, что мы даже не начали сокращать реальное долговое бремя, сейчас еще слишком рано. Нам предстоит пройти долгий путь."