mNAV Strategy по Bitcoin упал до 1.174, что является самым низким показателем с февраля 2024 года

Рыночная чистая стоимость активов (mNAV) Strategy по сравнению с его запасами Bitcoin (BTC) снизилась до 1,174 10 октября, что является самым низким уровнем почти за два года.

Акции компании упали на 3% до $307,95 на фоне общей слабости крипторынка, что привело к рыночной капитализации в $88,4 миллиарда. Strategy занимает 121-е место среди крупнейших публичных компаний США и владеет 640 031 BTC на сумму примерно $75,4 миллиарда.

На момент публикации Bitcoin торговался по цене $117 824, снизившись более чем на 3% за последние 24 часа. Сужение разрыва между рыночной капитализацией и стоимостью базового актива создает угрозу устойчивости корпоративных стратегий по хранению Bitcoin.

Падение mNAV приводит к эффекту обратной связи

Джеффри Кендрик, глава отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered, предупредил, что поддержание mNAV выше 1,0 остается важным для компаний, занимающихся цифровыми активами (DAT), чтобы расширять свои запасы. Значения ниже этого порога сигнализируют о более слабом балансе и возможной консолидации.

Кроме того, Strategy и аналогичные казначейские компании сталкиваются с возрастающим давлением со стороны структур PIPE-финансирования, которые обеспечили их покупки Bitcoin.

Согласно отчету CryptoQuant от 25 сентября, акции Bitcoin-казначейств постоянно стремятся к сниженным ценам размещения PIPE, что приводит к убыткам до 55% для текущих инвесторов.

Эта схема создает эффект обратной связи. Инвесторы PIPE покупали по значительным скидкам и имеют права на регистрацию, позволяющие публичные продажи после подачи заявлений о перепродаже.

После истечения периодов блокировки давление на продажу влияет на цены акций, сжимая премии к базовым запасам Bitcoin.

Почему это важно?

В результате компании, торгующиеся ниже 1,0 mNAV, сталкиваются с серьезными ограничениями. Без премиальных оценок казначейские компании не могут выпускать акции по привлекательным ценам для финансирования дополнительных покупок Bitcoin.

Модель зависит от поддержания премий, оправдывающих размывающие привлечение капитала, и CryptoQuant отмечает, что только устойчивый рост Bitcoin может предотвратить дальнейшее падение акций.

В результате снижение премии Strategy до уровней, невиданных с 8 февраля 2024 года, вызывает тревогу. Видеть, как компания, начавшая движение DAT, сталкивается с сжатием mNAV — не является бычьим сигналом для рынка.

Хотя этого недостаточно, чтобы поставить компанию в затруднительное положение, длительные периоды ниже 1,0 mNAV могут вызвать спираль смерти, когда компании не смогут привлекать капитал для обслуживания долга или финансирования операций.

Эта спираль вынудит к продаже активов, что окажет давление на цены Bitcoin и приведет к дальнейшим коррекциям.

Публикация Strategy’s Bitcoin mNAV collapses to 1.174, lowest since February 2024 впервые появилась на CryptoSlate.