Сохраняет ли корейская Kimchi Premium опережение цены Bitcoin?
Почти с самого начала торговли Bitcoin так называемая «кимчи-премия» в Корее была одним из любимых призрачных сигналов рынка.
Когда спотовые цены в Южной Корее растут быстрее, чем в США, трейдеры воспринимают это как признак роста розничного спроса, заблокированного капитала и смещения ликвидности на Восток.
Когда спред сужается, история меняется: глобальный аппетит остывает, арбитраж исчерпан, настроение ухудшается. Каждые несколько циклов кто-то объявляет о смерти премии. Затем она снова вспыхивает.
Кимчи-премия (разница между ценой Bitcoin на биржах США и Южной Кореи) выросла примерно до 4%, в то время как цена Bitcoin сама по себе снизилась примерно на 5% за неделю.
Это расхождение вновь подняло старый вопрос: действительно ли этот спред по-прежнему опережает движения BTC, или это просто шум, усиленный волатильностью?
Краткий ответ: это ритм, а не правило.
Данные показывают, что развороты направления премии, то есть когда торговля BTC в Корее переходит от дисконта к премии или наоборот, как правило, группируются вокруг точек разворота. Однако сам уровень, каким бы «острым» ни было название, мало что предсказывает.
Проведя лето в диапазоне между $110,000 и $120,000 и наконец преодолев свой исторический максимум в $125,000, волатильность Bitcoin резко возросла в прошлую пятницу, когда заголовки о тарифах встревожили глобальные рисковые активы. Объемы Bitcoin ETF почти достигли 10 миллиардов долларов в пятницу, в то время как Bitcoin потерял 5% за неделю.
На этом фоне корейские биржи снова начали платить больше. Кимчи-премия расширилась на 1,7 процентных пункта, несмотря на то, что Coinbase и его премия практически не изменились, удерживая тонкий спред в 0,09%.
Всплеск кимчи-премии при стабильной премии Coinbase в США — обычное сочетание. В 2021 году цикл притока розничных инвесторов в Корее поднял премии выше 15%.
В 2018 году тот же индекс ушел в дисконт, когда местные трейдеры массово выходили из рынка. Что делает паттерн 2025 года интересным — это тайминг: премии растут на фоне слабости, а не в погоне за силой. Исторически такая ситуация часто предшествовала отскокам.
Согласно данным за 2025 год, точки пересечения нуля кимчи-премии, когда спред меняет знак с отрицательного на положительный, сопровождались средним доходом +1,7% через семь дней и +6,2% через тридцать, с вероятностью выигрыша: 67% и 70% соответственно.
Корреляция между уровнем премии и будущей доходностью слегка отрицательная, около −0,06, то есть высокий уровень премии сам по себе не гарантирует роста.
Важен именно переход: когда направление потока капитала меняется. Премия Coinbase, напротив, не демонстрирует такого сигнала. Ее развороты приводят к примерно нулевой доходности, с более слабыми вероятностями выигрыша около 55%. Эта разница говорит о природе обоих рынков.
Капитальные ограничения в Корее и ограниченная арбитражная пропускная способность превращают местную премию в индикатор маржинального покупательского давления. Спред Coinbase, узкий и институциональный, отражает трение потоков, а не поведение толпы.
Это связано с тем, что корейская фиатная инфраструктура затрудняет быстрое перемещение KRW внутрь и наружу. Когда местные трейдеры становятся агрессивными, цены растут быстрее, чем арбитражеры могут их уравновесить кросс-биржевыми продажами. Это проскальзывание и проявляется как премия.
Когда настроение ухудшается, процесс разворачивается.
Нулевая точка премии (когда цены в Сеуле совпадают с ценами в США) — это момент, когда этот дисбаланс временно устраняется. Это точка перегиба, которая интересует трейдеров. По сути, кимчи-премия ведет себя как осциллятор настроений, обернутый в регуляторные ограничения. Она отстает от глобальных потоков, когда капитал заблокирован, а затем чрезмерно корректируется, когда ликвидность догоняет. Ее ценность не в том, что она предсказывает следующий шаг Bitcoin; а в том, что она показывает, кто еще покупает, когда остальные колеблются.
Обвал на прошлой неделе вписывается в этот паттерн. Глобальные площадки снижали кредитное плечо из-за опасений по тарифам, в то время как ориентированные на розницу корейские биржи продолжали фиксировать притоки. Премия расширялась, несмотря на падение цены: небольшое, но показательное расхождение.
Будет ли это разрешено очередным ралли, зависит меньше от самой Кореи, чем от того, как быстро американские трейдеры вернутся к спотовой экспозиции после ослабления макроэкономического давления. Однако, учитывая крошечный размер спотового рынка по сравнению с деривативами, для достижения значительных объемов может потребоваться нечто большее, чем просто разворот настроений.
Цифры также говорят нам, что эффект этих спредов ослабевает по мере созревания рынка. По мере улучшения арбитражных возможностей и прихода большего числа институциональных игроков, региональные спреды теряют часть своего преимущества.
При 4% кимчи-премия далека от пузыря розничных инвесторов, готового лопнуть. Она превышает среднее значение 2025 года примерно на 1,35 стандартных отклонения, но все еще находится в пределах нормального диапазона региональных расхождений. Это говорит о том, что корейские трейдеры идут навстречу волатильности, а не уходят от нее.
Локальная интенсивность все еще может играть роль на марже в рынке, который почти перестал реагировать на миллиардные потоки в ETF.
Так действительно ли кимчи-премия по-прежнему опережает Bitcoin?
Иногда да, но только когда она движется решительно.
Уровень — не сигнал; сигнал — это изменение. Сейчас Корея платит больше, пока остальной мир колеблется. Закроется ли этот спред за счет ралли или истощения, покажет, в какой фазе волатильности на самом деле находится Bitcoin.
Публикация Is the Korean Kimchi Premium still front-running Bitcoin price? впервые появилась на CryptoSlate.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Аналитики считают Circle лучшей ставкой на рынке стейблкоинов, заявляя, что USDC «заменит фиат» на рынке трансграничных платежей объемом $20 триллионов.
USDC от Circle может стать ключевым инфраструктурным уровнем для глобальных платежей — аналитики William Blair отмечают, что такие предстоящие продукты, как Arc и Circle Payments Network, будут способствовать долгосрочному росту доходов. Эта точка зрения совпадает с прогнозом Bernstein о том, что регулируемые стейблкоины будут доминировать в следующем цикле роста, а предложение USDC, как ожидается, почти утроится и достигнет 220 миллиардов долларов к 2027 году.

Shiba Inu нацелен на восстановление до уровней до обвала после прорыва бычьей модели

BlockDAG опережает SHIB и SEI, собрав $420 миллионов, запустив тестовую сеть и предоставив реальные результаты

Популярное
ДалееЦены на крипто
Далее








