Крипторынок становится здоровее после драматического снижения кредитного плеча, теперь аналитик называет его «конструктивно бычьим»

После одной из крупнейших ликвидационных цепных реакций в новейшей истории, вызванной резким снижением кредитного плеча на деривативном рынке на прошлой неделе, исследовательская и брокерская компания K33 заявила, что крипторынок теперь вступил в более здоровую фазу.

В последнем отчёте компании глава отдела исследований Vetle Lunde, призывая к терпению, охарактеризовал этот сброс как «конструктивно бычий», утверждая, что месяцы чрезмерного накопленного кредитного плеча были устранены, и теперь заложена основа для нового роста.

«Структурные последствия разворота означают, что ликвидность, вероятно, останется низкой, пока участники рынка восстанавливаются после вынужденных продаж», — написал Lunde. — «Исторически такие фазы снижения плеча приводят к краткосрочному застою и осторожной торговле, но также часто отмечают точки истощения, создавая благоприятную почву для долгосрочного восстановления после возвращения стабильности».

Открытый интерес по бессрочным контрактам на bitcoin снизился почти на 50 000 BTC (18,6%) 10 октября — это самое резкое однодневное падение с августа 2023 года — поскольку ставки финансирования стали резко отрицательными. По меньшей мере $16.7 миллиардов в длинных позициях с плечом были ликвидированы, а открытый интерес вернулся к минимумам второго квартала.

Бессрочный контракт BTC на Binance торговался с рекордным дисконтом в 5,1% к споту — это самое большое отклонение с обвала Covid в марте 2020 года — что подчеркивает глубину распродажи, отметил Lunde, добавив, что эта историческая чистка подтвердила более ранние предупреждения K33 о опасном накоплении плеча и стала ключевым поворотным моментом на рынке.

«За последние три года аналогичные падения открытого интереса, как правило, совпадали с рыночными днами, оставляя ограниченное пространство для дальнейшего снижения», — отметил он, добавив, что ежедневные падения плеча по бессрочным контрактам на bitcoin более чем на 10% часто сопровождались незначительными просадками и долгосрочным ростом. «В сочетании с благоприятным фоном, включая ожидания экспансионистской [фискальной и монетарной] политики, высокий институциональный спрос и ожидаемые катализаторы ETF, ситуация благоприятствует постепенному накоплению».

Альткоины «флиртовали с апокалипсисом»

Хотя поведение bitcoin было хаотичным, в отчёте также отмечается, что некоторые альткоины «флиртовали с апокалипсисом». Относительное кредитное плечо в бессрочных контрактах на альткоины, измеряемое как открытый интерес к рыночной капитализации, снизилось с 4,1% до 3,2% в пятницу — падение на 91 б.п., что соответствует 22,1% номинальному сокращению плеча, отметил Lunde — это самое резкое сокращение за четыре года, превзошедшее даже события во время краха FTX в 2022 году и более ранних распродаж, вызванных тарифами.

Некоторые активы понесли почти полные потери, включая ATOM, который на пике турбулентности на Binance кратковременно упал с $4.06 до $0.001. Биржи ввели автоматическое снижение плеча для ограничения каскадных убытков, сокращая прибыльные короткие позиции, в то время как длинные позиции с плечом были принудительно ликвидированы. Lunde отметил, что масштаб события, вероятно, уничтожил многих трейдеров и мог привести некоторые фонды к банкротству, назвав это «редким и крайне дестабилизирующим» событием, но в конечном итоге очищающим моментом для рынка.

«После этого драматического снижения плеча мы становимся всё более оптимистичными. С избыточным плечом покончено и структурные риски снижены, рыночная ситуация теперь выглядит гораздо здоровее», — заключил Lunde. — «Мы рассматриваем ближайшие недели как благоприятное окно для размещения капитала в BTC, ожидая, что сброс по бессрочным контрактам и нормализация динамики финансирования создадут конструктивную основу для нового импульса роста».