Ключ к переходу от медвежьего к бычьему рынку: вторая S-образная кривая роста
Вторая S-образная кривая роста является результатом структурной нормализации финансов через доходность, рабочую силу и доверие в условиях реальных ограничений.
Вторая S-образная кривая роста является результатом структурной нормализации финансов через доходность, рабочую силу и доверие в условиях реальных ограничений.
Автор: arndxt
Перевод: AididiaoJP, Foresight News
Расширение ликвидности по-прежнему остается доминирующим макроэкономическим нарративом.
Сигналы рецессии запаздывают, структурная инфляция остается устойчивой.
Политическая процентная ставка выше нейтрального уровня, но ниже порога ужесточения.
Рынок закладывает в цену мягкую посадку, но настоящее изменение происходит на институциональном уровне: от дешёвой ликвидности к умеренной производительности.
Вторая кривая не является циклической.
Она структурно нормализует финансы через доходность, рабочую силу и доверие в условиях реальных ограничений.
Смена цикла
Конференция Token2049 в Сингапуре ознаменовала поворотный момент от спекулятивного расширения к структурной интеграции.
Рынок переоценивает риски, переходя от нарративно-обусловленной ликвидности к доходности, поддерживаемой реальными поступлениями.
Ключевые изменения:
- Перпетуальные децентрализованные биржи сохраняют доминирование, Hyperliquid обеспечивает ликвидность сетевого масштаба.
- Прогнозные рынки становятся функциональными деривативами информационных потоков.
- AI-протоколы с реальными Web2 кейсами тихо наращивают доходы.
- Restaking и DAT достигли пика; децентрализация ликвидности становится очевидной.
Макроинституты: девальвация валюты, демография, ликвидность
Инфляция активов отражает девальвацию валюты, а не органический рост.
Когда ликвидность расширяется, долгосрочные активы опережают рынок.
Когда ликвидность сокращается, происходит сжатие кредитного плеча и оценок.
Три структурных драйвера:
- Девальвация валюты: для обслуживания суверенного долга требуется постоянное расширение баланса.
- Демография: старение населения снижает производительность и усиливает зависимость от ликвидности.
- Каналы ликвидности: совокупная мировая ликвидность, то есть резервы центральных банков и банковской системы, с 2009 года коррелируют с 90% доходности рискованных активов.
Риски рецессии: запаздывающие данные, опережающие сигналы
Основные индикаторы рецессии являются запаздывающими.
CPI, уровень безработицы и правило Сэма подтверждают спад только после его начала.
США находятся на поздней стадии экономического цикла, но не в рецессии.
Вероятность мягкой посадки по-прежнему выше риска жёсткой, но время принятия решений по политике является ограничивающим фактором.
Опережающие индикаторы:
- Инверсия кривой доходности остаётся самым чётким опережающим сигналом.
- Кредитные спрэды под контролем, что указывает на отсутствие неминуемого системного давления.
- Рынок труда постепенно охлаждается; занятость остаётся напряжённой в рамках цикла.
Динамика инфляции: проблема последней мили
Дефляция товаров завершена; инфляция в секторе услуг и жёсткость заработных плат теперь закрепляют общий CPI около 3%.
Эта «последняя миля» — самый сложный этап антиинфляционной борьбы с 1980-х годов.
- Дефляция товаров теперь компенсирует часть влияния на CPI.
- Рост заработных плат около 4% поддерживает высокую инфляцию в секторе услуг.
- Инфляция жилья измеряется с лагом; реальные рыночные арендные ставки уже снизились.
Политические последствия:
- ФРС сталкивается с необходимостью балансировать между доверием и ростом.
- Слишком раннее снижение ставок несёт риск повторного ускорения; слишком долгое удержание — риск чрезмерного ужесточения.
- Равновесный результат — новая нижняя граница инфляции около 3%, а не 2%.
Макроструктура
Три долгосрочных якоря инфляции сохраняются:
- Деглобализация: диверсификация цепочек поставок увеличивает издержки трансформации.
- Энергетический переход: капиталоёмкие низкоуглеродные проекты увеличивают краткосрочные издержки.
- Демография: структурная нехватка рабочей силы приводит к устойчивости заработных плат.
Это ограничивает способность ФРС проводить нормализацию без более высокого номинального роста или более высокой равновесной инфляции.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Paxos случайно выпустила 300 триллионов PYUSD

Chainlink выбрал внедрение уникального нативного реального оракула на MegaETH, способствуя появлению следующего поколения высокочастотных DeFi-приложений.
Установление высоких стандартов производительности: Сеть оракулов Chainlink обеспечивает сверхнизкую задержку передачи рыночных данных для первой в истории блокчейна в реальном времени, открывая новую эру для on-chain финансов.

Seascape запускает свою первую стратегию BNB Vault на сети BSC.
Seascape Foundation запустит свою первую стратегию управления казначейством BNB на блокчейне.

EIGEN крупная разблокировка: ежемесячное размывание на 10% рыночной капитализации, умные деньги выходят заранее
1 ноября ожидается больше разблокировок, тогда всё станет ясно.

Популярное
ДалееЦены на крипто
Далее








