EIGEN крупная разблокировка приближается: ежемесячное размывание рыночной капитализации на 10%, умные деньги заранее выходят

Оригинальный автор: Cryptor, аналитик по блокчейну
Перевод оригинала: TechFlow

 

10 октября весь крипторынок резко упал из-за новостей о тарифах, $EIGEN за день снизился на 53%, с $1.82 до $0.86. На первый взгляд, это кажется очередной жертвой рыночного флэш-краха, но на самом деле всё гораздо сложнее.

За последние 30 дней 68% самых прибыльных трейдеров $EIGEN уже покинули рынок. Они не паниковали из-за обвала 10 октября, а заранее подготовились, чтобы избежать надвигающегося 24-месячного шока предложения — первая разблокировка которого произошла 1 октября.

Я специально изучил данные on-chain, потому что моя лента была переполнена чрезмерно оптимистичными заголовками, которые не соответствовали динамике цены.

На самом деле, EigenCloud демонстрирует сильный рост: заключено партнёрство с Google, общий заблокированный объем (TVL) вырос с 12 миллиардов долларов в августе до 17.5 миллиардов долларов, интеграция Coinbase AgentKit запущена, параллельно активно разрабатываются EigenDA V2 и мультицепочная экспансия.

Но проблема в том, что с 1 ноября в течение следующих двух лет ежемесячно на рынок будет поступать $EIGEN на сумму около 47 миллионов долларов. Другими словами, каждые 30 дней в обращение будет поступать 13% текущей рыночной капитализации.

Самые прибыльные трейдеры давно это поняли и заранее вышли с рынка. Если посмотреть на данные за последние 30 дней, можно увидеть, что умные деньги после флэш-краха выкупили часть дешёвых токенов, но в основном это было инициировано одним крупным инвестором-«китом», который, по данным @nansen_ai, сейчас хранит молчание. Тем временем, за прошлую неделю на биржи поступило около 12.2 миллионов долларов.

Обвал рынка 10 октября — это всего лишь шум и отвлечение. Настоящий сигнал — это тайминг: кто вышел до 1 октября, кто покупал во время флэш-краха, и кто сейчас хранит молчание.

Модель выхода: сентябрь — октябрь 2025 года

Первое, что бросается в глаза: за последние 30 дней 68% из топ-25 самых прибыльных трейдеров $EIGEN полностью ликвидировали свои позиции. Они не фиксировали прибыль частично, а полностью вышли.

Лучший трейдер «crashman.eth» достиг 272% ROI и сейчас не держит ни одного токена. Второй участник вышел после 97% прибыли, третий — после 91%. Такая модель повторяется по всему рейтингу.

Только 8 из 25 топовых трейдеров всё ещё держат $EIGEN, их средняя «доля удержания» составляет всего 30%. Даже эти трейдеры сократили свои позиции на 70% от пикового значения.

Эти данные значимее, чем ROI. Высокая доходность при низкой доле удержания говорит о том, что ранний оптимизм сменился осторожностью. Выходы начались ещё с середины сентября, за несколько недель до флэш-краха 10 октября, когда цена была выше $2.

Эти трейдеры явно увидели план разблокировки и вышли заранее.

Движение токенов

Тайминг совпадает с первым событием разблокировки 1 октября, когда $EIGEN стал доступен для торговли после нескольких месяцев ограничений. За два дня до первой разблокировки 36.82 миллионов $EIGEN цена уже упала на 26%.

Топовые трейдеры действовали до этого события, отправляя токены на биржи. На первый взгляд, казалось, что рынок накапливает, но на самом деле это была системная дистрибуция. По крайней мере, по данным on-chain, я считаю такое объяснение разумным.

Данные о движении средств за последние 7 дней показывают, что ещё $EIGEN на сумму около 12.32 миллионов долларов поступило на биржи, из них 3.44 миллиона долларов — от этих топовых прибыльных трейдеров.

Противоречие: один кит-«умные деньги» закупается на дне

Объем позиций умных денег за последний месяц вырос на 68% — с 1.4 миллиона до 2.36 миллионов токенов. Однако ключевой момент: более половины этого прироста приходится на один кошелёк, который сейчас держит 1.23 миллиона $EIGEN.

Этот кит активно покупал в сентябре, продавал на локальном минимуме после разблокировки 1 октября, затем снова покупал по более высокой цене и ещё раз увеличил позицию после флэш-краха 10 октября.

Хотя такая поэтапная стратегия выглядит странно, ещё важнее то, что это не является консенсусом среди умных денег. Остальные умные деньги распределены между десятками кошельков, в сумме около 1.2 миллиона $EIGEN, что не кажется мне убедительным. Общий объём токенов, удерживаемых умными деньгами, составляет всего 0.13% от предложения.

Кроме того, за последние 24 часа среди умных денег (Smart Money) не было никакой активности и других заметных притоков. Даже тот самый кит хранит молчание.

Тем временем, по мере того как всё больше топовых прибыльных аккаунтов (Top PnL wallets) фиксируют прибыль и переводят токены на биржи, цена $EIGEN продолжает снижаться. Это видно в правой колонке скриншота выше.

Такое молчание можно трактовать двумя способами:

· Бычий взгляд: уверенность. Решение держать, переждать волатильность, дождаться, когда фундаментальные показатели догонят цену.

· Медвежий взгляд: неопределённость. Даже при более низкой цене нет достаточной уверенности для дальнейшего увеличения позиции.

1 ноября мы узнаем ответ.

Ежемесячная дилемма на 47 миллионов долларов

Потому что 1 ноября наступает следующий вызов: новая разблокировка.

План разблокировки — это открытая информация, это не секрет. Но, похоже, мало кто действительно обращает внимание на его реальное значение или рассматривает его в правильном контексте.

1 октября 2024 года разблокировка сняла ограничения на переводы и запустила годовой cliff-период блокировки.

1 октября 2025 года первые 36.82 миллионов $EIGEN будут разблокированы. А с 1 ноября 2025 года ежемесячно будет разблокироваться по 36.82 миллионов токенов, примерно в течение 23 месяцев, до сентября 2027 года.

По текущей цене, каждые 30 дней на рынок будет поступать токенов на сумму 47 миллионов долларов. При текущей рыночной капитализации (на момент написания — 490 миллионов долларов), эти ежемесячные разблокировки эквивалентны примерно 10% разводнения. Это огромное давление.

Сейчас в обращении находится только 23% токенов, отношение полной разводнённой оценки (FDV) к рыночной капитализации составляет 4.5x, что означает, что 77% токенов всё ещё заблокированы.

Топ-10 адресов держат 50% предложения токенов. Большая часть из них хранится на кошельках протокола, биржевых резервах и в фондах венчурного капитала, которые также подчиняются тому же графику разблокировки.

Это означает, что в ближайшие два года давление продаж будет постоянным, а не разовым событием.

Те, кто вышел в сентябре, сделали это не из-за динамики цены, а чтобы заранее подготовиться к известному шоку предложения.

Протокол и токен: почему оба могут быть успешными

Ирония в том, что как протокол EigenCloud на самом деле показывает хорошие результаты.

Общий заблокированный объем (TVL) достиг 17.5 миллиардов долларов (в августе было около 12 миллиардов). Партнёрство с Google Cloud для AI-платежей. Интеграция Coinbase AgentKit поддерживает верифицируемых блокчейн-агентов. Механизм Slashing был запущен в апреле. EigenDA V2 вышел в июле. Мультицепочная экспансия также активно развивается.

Разработка реальна, уровень внедрения растёт, инфраструктурная логика реализуется.

Но сильные фундаментальные показатели не могут компенсировать плохую токеномику. Это две независимые проблемы. Хотя токен принадлежит проекту, это не значит, что их развитие будет синхронизировано.

История роста $EIGEN сталкивается с тяжёлым, многолетним циклом разблокировок, и этот процесс ещё даже не начался в полной мере. Вот почему я всегда разделяю анализ продукта и токена, потому что они редко идут в ногу, особенно в период вестинга.

Для успеха токена протокол должен генерировать достаточно реального спроса, чтобы ежемесячно поглощать 47 миллионов долларов нового предложения.

Даже для такого масштабного и привлекательного проекта, как EigenCloud, это очень высокая планка.

1 ноября: настоящий стресс-тест

Я не знаю, кто победит в этой борьбе: рост протокола или давление предложения.

Но я знаю, что данные говорят нам кое-что. В очередной раз моя лента заполнена (единственными) бычьими новостями о $EIGEN. Не кажется ли вам это знакомым? Те, кто следит за мной, знают, о каких случаях я говорю.

В случае с $EIGEN, прибыльные трейдеры вышли за несколько недель до первой разблокировки, самые успешные ушли, когда цена была выше $2. Один кит из умных денег активно закупался во время обвала, но затем полностью замолчал. Приток средств на биржи продолжает расти перед следующим окном разблокировки.

Обвал рынка 10 октября из-за тарифов привлёк всеобщее внимание, но настоящая история — это распределение токенов по кошелькам в рамках 24-месячного плана разблокировки, который официально ускорится 1 ноября.

Выводы из паттернов:

Когда «доля удержания» топовых игроков (Still Holding %) падает ниже 30%, когда приток на биржи резко растёт относительно рыночной капитализации, и когда приближается очередная крупная разблокировка — это обычно не ваш сигнал для входа.

1 ноября — следующий ежемесячный тест этого цикла предложения. Мы увидим, оправдается ли уверенность кита или правы были ранние продавцы.

Следите за этими индикаторами:

• · Изменения позиций умных денег и увеличение числа кошельков с крупными позициями.
• · Увеличивают ли позиции другие группы (топ-100 держателей, топовые прибыльные аккаунты, киты и фонды).
• · Скорость притока на биржи (ускорится ли недельный приток в 12 миллионов долларов?).
• · Количество активных кошельков (появляются ли новые участники или только текущие держатели меняются местами?).

Эта схема применима к любому токену с планом разблокировки. Здесь важнее методология, чем отдельная сделка.

On-chain данные дают вам ту же информацию, что и у фондов и институционалов. Разница лишь в том, знаете ли вы, где искать до того, как это обнаружит рынок.

Если знаете — вы уже опережаете 99% пользователей крипто-Twitter.

 

Ссылка на оригинал