Быки ждут разворота, медведи — краха. Кто же прав?

За последние несколько недель степень разделения настроений на крипторынке была беспрецедентной.

С одной стороны — убеждённые быки, уверенные, что обвал на прошлой неделе был последней волной ликвидации;

С другой — упрямые медведи, убеждённые, что впереди ещё более глубокая коррекция.

Так кто же прав?

Нам нужно вернуться на макроуровень, чтобы найти ответ.

❶ Макроэкономический туман: ставки снижаются, а рынок не растёт

ФРС уже трижды понизила ставку в этом году, снизив базовую ставку до 4.00–4.25%.

Логически это должно быть сигналом в пользу рискованных активов —

Но рынок не встретил это с ожидаемым энтузиазмом.

Причина в следующем:

Инфляция выросла до 2.9%

Уровень безработицы поднялся до 4.3% (максимум за три года)

Правительство США частично закрыто, публикация экономических данных задерживается

ФРС действует вслепую, как институциональные, так и розничные инвесторы испытывают нехватку ориентиров

Когда неопределённость растёт, возвращается волатильность.

Именно это и стало фундаментальной причиной обвала в октябре.

❷ Графики не лгут: обвал вызван «внешним шоком»

Всего за несколько дней:

BTC упал с 126 000 долларов до 104 000 долларов

ETH снизился с 4950 до 3430 долларов

Основные альткоины в среднем потеряли половину стоимости

Триггером стало заявление Трампа о введении 100% пошлины на товары из Китая.

Глобальные рынки мгновенно охватила паника, за 24 часа в криптоконтрактах было ликвидировано более 19 миллиардов долларов.

Это классический пример макроэкономического события, вызвавшего массовое сокращение плеча —

Страх в первую очередь уничтожает самые ликвидные активы: криптовалюты.

❸ Но институционалы не паниковали, а наоборот — наращивали позиции

В то время как розничные инвесторы в панике продавали,

Крипто ETF за ту же неделю зафиксировали чистый приток почти 6 миллиардов долларов:

Bitcoin ETF — приток 3.5 миллиардов долларов

Ethereum ETF — приток 1.5 миллиардов долларов

Другими словами:

Розничные инвесторы продают в панике, институционалы покупают хладнокровно.

Бычий рынок не закончился, просто средства перетекают с биржевых счетов на холодные кошельки.

❹ Тонкие изменения на уровне политики: государство начинает интегрировать крипто

Что ещё более удивительно, Министерство финансов США корректирует свою стратегию:

Конфискованные резервы Bitcoin больше не продаются

Законодательство по стейблкоинам обеспечивает более чёткую регуляторную рамку

Некоторые политики даже позволяют банкам участвовать в стейкинге ETH

Это означает следующее:

Криптоактивы постепенно интегрируются в систему, а не отвергаются.

Bitcoin становится частью финансовой системы, а не внешней угрозой.

❺ «Тихое восстановление» Ethereum

ETH удержал ключевые уровни поддержки во время обвала,

Данные on-chain показывают:

Количество активных адресов достигло максимума за последние годы

Спрос на ETH достиг исторического максимума

Американские финансовые институты начинают разрешать стейкинг ETH

Даже без значительных позитивных новостей,

ETH продолжает стабильно восстанавливать структуру.

Такой «безмолвный рост» часто предшествует крупным движениям рынка.

❻ Ключевой конфликт сегодня: макрориски против ликвидности

Сейчас рынок находится в состоянии перетягивания каната между «макро» и «ликвидностью»:

Если мировая экономика продолжит ухудшаться, рост рынка приостановится;

Если темпы снижения ставок ускорятся, рынок снова взорвётся ростом.

Вот почему сейчас кажется, что «это и бычий, и медвежий рынок».

Потому что мы находимся в фазе структурного перехода.

❼ Действительно ли бычий рынок закончился?

Ответ: нет.

Просто этот бычий рынок совершенно не похож на эйфорию 2021 года.

Коррекции глубже, но восстановление быстрее

Розничные инвесторы уходят, институционалы доминируют

Рынок спокоен, но структура стала здоровее

Это не конец бычьего рынка,

а новый тип бычьего рынка, движимый ликвидностью, институтами и долгосрочным капиталом.

Вывод:

Текущий крипторынок — это не «крах», а «восстановление».

Когда краткосрочные плечи ликвидированы, эмоции возвращаются к рациональности, а институционалы перестраивают портфели —

Именно в этот момент формируется энергия для следующего тренда.

Инвестору не нужно угадывать вершины или дно,

а стоит наблюдать за структурой:

Когда страх стабилизируется, капитал возвращается, волатильность сужается —

Вторая фаза настоящего бычьего рынка начнётся незаметно.

На этот раз победителем станет не самый быстрый, а самый устойчивый.