Автор: TechFlow
Рынок переживает восстановление после обвала 10.11, однако многие заметили интересный контраст.
Аналитик @0xyukiyuki написал:
Одно из преимуществ высокой волатильности заключается в том, что независимо от направления, DeFi может получать дополнительный привлекательный APR. Shadow Exchange из экосистемы Sonic — отличный тому пример. Благодаря резкому росту объёмов торгов их недельные награды удвоились на прошлой неделе.
При дальнейшем анализе мы обнаружили: 11 октября, на фоне резких колебаний цен, APR пула ликвидности $S / $USDC на ведущем DEX экосистемы Sonic — Shadow Exchange — достиг 43562%, суточный объём торгов превысил 12.8 миллионов долларов, а сумма наград составила более 45,000 долларов.
В условиях обвала доходы Shadow выросли, награды для участников экосистемы также увеличились, а мотивация всех сторон внутри экосистемы стала ещё выше.
Такие показатели неизбежно вызывают интерес к изучению.
Крипторынок придерживается принципа «кризис — это возможность». В условиях обостряющейся конкуренции среди DEX и притока внимания на Hyperliquid, Shadow Exchange, как проект с наибольшими объёмами и доходами в экосистеме Sonic, с лёгкостью продемонстрировал свои ключевые конкурентные преимущества на фоне кризиса:
Используя модель x(3,3) как основную инновацию, Shadow Exchange — это не просто надёжная и эффективная торговая платформа, но и экосистема DeFi, построенная вокруг стимулов ликвидности, обладающая способностью к самоуправлению и саморазвитию.
Анализ высокого APR: всесторонний захват и возврат экосистемной ценности Shadow
Shadow Exchange строит высокоэффективную и устойчивую инфраструктуру ликвидности с целью «максимальной защиты LP + лучшего захвата комиссий».
В отличие от традиционных DEX со статической моделью, Shadow Exchange делает акцент на активном управлении и цикле ценности, обеспечивая LP устойчивую доходность в любых рыночных условиях.
Рассмотрим на примере пула ликвидности $S / $USDC, как многоуровневая система стимулов Shadow Exchange превращает вклад ликвидности в двигатель сложного роста:
Во-первых, 100% торговых комиссий пула ликвидности возвращаются в экосистему, формируя базовую опору доходности. Важно отметить, что Shadow поддерживает две модели ликвидности: традиционную и концентрированную. В концентрированной модели LP могут размещать средства в определённом ценовом диапазоне для «точечного попадания», что значительно повышает эффективность капитала и многократно увеличивает комиссионные доходы LP. Конечно, высокая эффективность сопряжена с большими рисками, поэтому LP должны внимательно следить за непостоянными потерями и использовать механизм динамической корректировки комиссий Shadow для смягчения потенциальных ударов.
Награды в токенах $S из экосистемы Sonic также обеспечивают Shadow дополнительную доходную базу. Sonic Labs еженедельно распределяет токены $S между лучшими проектами экосистемы. Как ведущий DeFi-проект Sonic, Shadow получает более высокие стимулы для пулов с большей ликвидностью, что дополнительно увеличивает доходность LP.
Кроме того, награды в токенах $SHADOW от Shadow Exchange отражают внутреннюю устойчивость стимулов протокола. Shadow Exchange динамически регулирует эмиссию токенов $SHADOW в каждом цикле (Epoch) в зависимости от доходов протокола, обеспечивая связь наград со здоровьем экосистемы.
В то же время интеграция с различными DeFi продуктами открывает для Shadow каналы кредитного плеча, например, с помощью кредитных протоколов можно многократно увеличивать основной капитал, получая более высокую доходность при меньших первоначальных затратах.
Такой всесторонний захват и возврат экосистемной ценности возможен благодаря как фундаментальным преимуществам экосистемы Sonic, так и собственной глубокой экспертизе Shadow Exchange в DeFi, воплощённой в модели x(3,3). Эта модель эволюционировала из ve(3,3), объединяя три токен-дизайна, PVP Rebase, автоматическое реинвестирование и другие преимущества, превращая Shadow Exchange в основной двигатель доходности ликвидности экосистемы Sonic.
Sonic как фундамент, x(3,3) как инновация: совместное создание flywheel стимулов ликвидности Shadow
Shadow Exchange построен на блокчейне Sonic, разработанном Andre Cronje. Sonic не только унаследовал высокую производительность Fantom, но и благодаря ряду передовых инноваций стал мощным ускорителем развития Shadow Exchange.
С одной стороны, всестороннее повышение производительности Sonic позволяет Shadow Exchange лучше поддерживать высокочастотные DeFi сценарии. Благодаря таким технологическим инновациям, как SonicVM, SonicDB, Sonic Gateway и SonicCS 2.0, Sonic при полной совместимости с EVM обеспечивает более 2000 TPS, финализацию транзакций за 0.7 секунды и сверхнизкую комиссию — всего 0.0001 доллара за транзакцию, что позволяет Shadow предоставлять пользователям эффективный, безопасный, удобный и недорогой опыт торговли активами.
Когда произошёл обвал 10.11, Sonic и Shadow выдержали испытание высокой волатильностью: в то время как другие сети страдали от перегрузки и сбоев, Sonic продолжал работать безотказно и без простоев. Мощная инфраструктура Sonic в сочетании с эффективностью Shadow дополнительно гарантирует, что пользователи получают больше дохода при меньших рисках.
С другой стороны, модель FeeM Sonic обеспечивает Shadow Exchange устойчивые экономические стимулы. FeeM позволяет возвращать до 90% комиссий разработчикам и приложениям экосистемы, поощряя проекты с высоким трафиком и привлекая новых разработчиков в Sonic.
Как ведущий DeFi-проект экосистемы, Shadow Exchange получает возврат 90% комиссий и полностью направляет их на вознаграждение трейдеров, что позволяет пользователям максимизировать прибыль при любых стратегиях, стимулируя рост общего объёма торгов.
Кроме того, упомянутые ранее награды от Sonic Labs также способствуют развитию Shadow Exchange. Sonic Labs распределяет токены $S на основе ключевых показателей, таких как объём торгов и количество пользователей. Это не только краткосрочная поддержка, но и основа долгосрочного управления экосистемой. Как ведущий DeFi-проект Sonic, Shadow получает значительные награды в $S и перераспределяет их среди пользователей, обеспечивая устойчивый рост.
Ещё один часто упускаемый момент: будь то возвращение Andre Cronje или продолжение преимуществ Fantom, Sonic обладает мощными DeFi-генами, а инфраструктура и инновационные проекты развиваются по всему экосистеме. Shadow, благодаря глубокой интеграции с DeFi-сетью Sonic, предлагает пользователям более богатый торговый опыт.
Больше технических деталей и информации о механизмах наград Sonic можно найти в нашей предыдущей аналитической статье: « Как развивается обновлённый Sonic? »
Помимо преимуществ, полученных благодаря Sonic, модель x(3,3) как ключевая инновация является важнейшей частью реализации Shadow Exchange концепции «всестороннего захвата и возврата экосистемной ценности».
Для торговой платформы важно сбалансировать интересы трёх ключевых ролей: низкие издержки и стимулы для трейдеров, защита от рисков и высокая доходность для LP, а также права управления и долгосрочный рост для держателей токенов — всё это формирует самоусиливающуюся экосистему.
Модель x(3,3) с помощью трёх токенов формирует тесную «цепочку стимулов», обеспечивая положительный цикл от создания, захвата и распределения ценности до её возврата участникам.
$SHADOW — базовый вход в экосистему:
$SHADOW — нативный токен экосистемы Shadow, используемый для торговли, ликвидити-майнинга и экосистемных стимулов. Начальное предложение — 3 миллиона, максимальное — 10 миллионов.
Эмиссия $SHADOW происходит по циклам, её объём гибко регулируется в зависимости от доходов протокола, что позволяет адаптироваться к развитию. Если доходы протокола в течение нескольких циклов превышают эмиссию, это свидетельствует о фазе быстрого роста.
$xSHADOW — ядро управления экосистемой:
Пользователи могут стейкать $SHADOW и получать $xSHADOW.
Shadow позволяет пользователям в любой момент выйти из блокировки $xSHADOW, однако за досрочный выход взимается штраф, который по механизму PVP Rebase на 100% возвращается держателям, защищая долгосрочных инвесторов.
Держатели xSHADOW каждую неделю голосуют за распределение токеновых наград между пулами ликвидности Shadow, а проекты могут дополнительно стимулировать голосование, предлагая дополнительные награды.
В рамках FeeM-модели Sonic, 90% возвращённых комиссий Shadow полностью перераспределяются между держателями $xShadow и $x33.
$x33 — основной инструмент высвобождения ликвидности и реинвестирования в экосистеме:
Поскольку $xSHADOW используется только для управления и не может свободно торговаться, пользователи могут обменивать $xSHADOW на $x33 в соотношении 1:1.
Как ликвидная версия $xSHADOW, $x33 может свободно торговаться как актив, использоваться в кредитных и производных DeFi-протоколах, позволяя пользователям сохранять права управления и доходность, одновременно высвобождая ликвидность и создавая дополнительную ценность.
Кроме того, $x33 обладает функцией автоматического реинвестирования: $xSHADOW через $x33 постоянно увеличивается, что повышает курс между $xSHADOW и $x33 и привлекает арбитражных ботов.
Более подробную информацию о модели Shadow x(3,3) и технических деталях можно найти в нашей предыдущей аналитической статье: « Shadow и x(3,3): финальная эволюция стимулов ликвидности DeFi в экосистеме Sonic? »
Таким образом, Shadow Exchange с помощью модели x(3,3) создал точный положительный цикл:
Экосистемные стимулы привлекают пользователей → более активная торговля генерирует больший доход протокола → больший доход протокола обеспечивает ещё большие стимулы → ещё большие стимулы привлекают ещё больше пользователей.
В этом цикле трейдеры выигрывают от низких комиссий и высокой частоты исполнения, LP получают динамическую защиту и увеличенную доходность, а держатели — долгосрочный рост через управление и Rebase. Такой баланс интересов трёх ключевых ролей обеспечивает Shadow фундамент для долгосрочного устойчивого развития.
Показатели: абсолютный лидер DeFi в экосистеме Sonic
В настоящее время Shadow Exchange поддерживает широкий спектр пулов ликвидности, включая основные стейблкоины, высоковолатильные Meme-токены и кросс-экосистемные активы, охватывая как традиционные DeFi, так и новые нарративы.
Данные о продукте ещё ярче подтверждают статус Shadow как лидера DeFi в экосистеме Sonic.
По данным DeFi Llama, совокупный объём DEX-транзакций Shadow Exchange превысил 12.517 миллиардов долларов. 21 февраля 2025 года суточный объём торгов Shadow достиг 252,856,099 долларов, установив исторический максимум и превзойдя Hyperliquid.
Что касается пользователей, по отчёту Messari, ежедневное количество активных пользователей (DAU) составляет 73,071, что значительно превышает большинство протоколов внутри Sonic и свидетельствует о высокой вовлечённости сообщества.
Доходы протокола и распределение наград также заслуживают внимания. По официальным данным, Shadow уже накопил более 38 миллионов долларов комиссионных доходов и более 25 миллионов долларов платформенных доходов.
В неделю обвала 10.11 динамические комиссии Shadow лучше защитили LP от крупных непостоянных потерь и позволили получить максимальные возможные комиссии — за этот период было сгенерировано 172,243 доллара комиссионных, что позволило Shadow успешно реализовать цель «максимальной защиты LP + лучшего захвата комиссий» даже в условиях обвала.
По официальным данным, 16 октября 2025 года Shadow распределил более 353,737 долларов наград, а в 38-м цикле было выпущено более $194,000 в $Shadow.
Что касается проникновения и охвата в экосистеме Sonic, Shadow Exchange демонстрирует ещё более впечатляющие показатели:
По объёму торгов, согласно отчёту Messari, во втором квартале 2025 года Shadow занимал 53.0% объёма торгов в экосистеме Sonic, с момента запуска — 47.3%, а в пиковые периоды — до 69%.
По доходам, Shadow — протокол №1 по доходам в экосистеме Sonic, в пиковые периоды на него приходилось около 86% доходов Sonic.
По пользователям, 80% активных пользователей Sonic используют Shadow.
Внимание рынка к DEX: многомерные меры для накопления потенциала роста Shadow
Как лидер DeFi в экосистеме Sonic, Shadow Exchange с помощью инновационной модели x(3,3) построил самоусиливающийся flywheel стимулов ликвидности. С накопленным объёмом торгов в 12.5 миллиардов долларов, долей рынка 53% и охватом 80% пользователей экосистемы, Shadow уже доказал свой статус ключевого центра ликвидности Sonic.
С ростом интереса к ончейн-торговле и благоприятными рыночными тенденциями потенциал дальнейшего роста Shadow ускоряется.
С одной стороны, благодаря популярности Hyperliquid и Aster, в 2025 году активность ончейн-торговли продолжает расти, и всё больше внимания уделяется конкуренции среди DEX. В поисках следующего Hyperliquid или Aster, Shadow благодаря уникальной инновации x(3,3) может стать одним из ключевых игроков на рынке DEX.
С другой стороны, экосистема Sonic демонстрирует признаки восстановления: несмотря на незначительный рост TVL, по данным различных платформ, объёмы DEX-торгов и количество адресов стейблкоинов в Sonic растут, что свидетельствует о начальных признаках оживления. Как ядро DeFi Sonic, Shadow напрямую выигрывает от этого.
Также стоит отметить, что из-за рыночной волатильности, по показателям TVL, объёма торгов и цены токена, Shadow сейчас находится на «низкой стартовой позиции с высоким потенциалом отскока», что может означать большую базу для роста для инвесторов, верящих в Sonic и Shadow.
В последние месяцы Shadow также продолжает совершенствовать продукт и развивать экосистему, накапливая силы для нового рывка.
С одной стороны, продолжается оптимизация стимулов:
План стимулов в 3 миллиона токенов $S реализуется поэтапно. Поскольку второй сезон airdrop Sonic больше не поддерживает токенизацию GEM, Shadow заранее выпускает 50% ожидаемых наград второго сезона для стимулирования ликвидности и активного маркет-мейкинга, дополнительно мотивируя пользователей и способствуя росту экосистемы.
Кроме того, Shadow изменил схему распределения, теперь $SHADOW распределяется напрямую LP, заменяя прежнюю модель наград в форме xSHADOW, что повышает гибкость капитала.
С другой стороны, продуктовые функции постоянно совершенствуются, а экосистемные партнёры становятся всё более разнообразными:
В плане оптимизации продукта Shadow внедрил лимитные ордера (Limit Orders) и функцию TWAP (Time Weighted Average Price), расширяя торговые возможности.
В плане экосистемы Shadow активно сотрудничает с новыми проектами, добавляя разнообразные торговые пары — от стейблкоинов до высоковолатильных активов.
Кроме того, Shadow присоединился к Circle Alliance Directory и интегрировал версии v1 и v2 CCTP, обеспечивая пользователям бесшовный кроссчейн-опыт.
В ближайшем будущем Shadow представит ряд ключевых продуктов и функций:
С одной стороны, будут запущены система обратного выкупа и арбитража, а также механизм отложенных наград, что дополнительно защитит LP и усилит flywheel-эффект x(3,3).
С другой стороны, более революционным станет кредитный рынок (Lending Market) на базе $x33, где $x33 будет использоваться как залоговый актив, поддерживая кредитное плечо и производные стратегии, максимально раскрывая потенциал $x33.
Как и суть DeFi — сделать финансы более эффективными и демократичными, Shadow Exchange с помощью технологических инноваций и продуманной системы стимулов воплощает эту идею и уже прошёл испытание обвалом рынка.
Как драгоценный камень в короне DeFi экосистемы Sonic, с постоянным совершенствованием продукта и развитием экосистемы, сообщество становится свидетелем и ожидает, что Shadow накапливает силы для следующего рывка и вновь станет важным лидером инноваций в области ликвидности DeFi.
