Три крупнейшие биржи Азиатско-Тихоокеанского региона противостоят «криптовалютным казначейским компаниям»

Гонконг, Индия, Мумбаи, Австралия и другие страны Азиатско-Тихоокеанского региона выступают против накопления криптовалют компаниями

Авторы: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Перевод: Joe Zhou, Foresight News

• Группа Гонконгской фондовой биржи (HKEX) поставила под сомнение по меньшей мере пять компаний, планирующих трансформироваться в DAT (компании с цифровыми активами на балансе), заявив, что действующие правила запрещают компаниям накапливать избыточную ликвидность.
• Сопротивление DAT наблюдается также в Индии и Австралии. Операторы местных бирж разделяют схожие опасения, и такая позиция может затормозить планы многих компаний, работающих с криптовалютными активами.
• В Азиатско-Тихоокеанском регионе Япония является исключением. Местные правила листинга для компаний с цифровыми активами относительно либеральны и предоставляют им большую свободу. Однако даже здесь начинают проявляться признаки трения — например, компания MSCI предложила исключить крупные DAT из своих глобальных индексов.

Три крупнейшие фондовые биржи Азиатско-Тихоокеанского региона выступают против компаний, маскирующихся под публичные, основной деятельностью которых является накопление криптовалют.

По данным осведомленных источников, Гонконгская фондовая биржа (HKEX) в последние месяцы поставила под сомнение по меньшей мере пять компаний, планирующих сделать стратегию цифровых активов своим основным бизнесом, ссылаясь на правила, запрещающие держать крупные ликвидные активы. На данный момент ни одна из этих компаний не получила одобрения. В Индии и Австралии так называемые компании с цифровыми активами на балансе (DAT) сталкиваются с аналогичным сопротивлением.

Это сопротивление направлено как против самой криптовалюты, так и против публичных компаний, основной деятельностью которых является накопление цифровых активов, что создает риски для продолжающегося в 2025 году роста рынка цифровых активов.

Bitcoin 6 октября достиг исторического максимума в 126251 долларов, увеличившись с начала года на 18%. Этот рост во многом обусловлен появлением большого числа компаний, специализирующихся на накоплении Bitcoin. Модель, созданная возглавляемой Майклом Сейлором компанией MicroStrategy с рыночной капитализацией 70 миллиардов долларов, породила сотни подражателей по всему миру. Во многих случаях рыночная капитализация этих компаний превышает общую стоимость их криптоактивов, что подчеркивает высокий спрос со стороны инвесторов.

В последнее время темпы покупок DAT замедлились, а их акции начали снижаться, что совпало с резкой распродажей на всем крипторынке. Согласно недавнему отчету сингапурской 10X Research, розничные инвесторы уже потеряли около 17 миллиардов долларов на сделках с DAT.

На рынках Азиатско-Тихоокеанского региона опасения операторов бирж могут полностью заблокировать планы накопителей криптовалют.

«Правила листинга напрямую определяют скорость и степень регулирования моделей компаний с криптовалютными активами», — говорит аналитик по криптовалютам из токийской Presto Research Рик Маэда. Он добавил, что если правила «предсказуемы и либеральны», это может привлечь капитал и повысить доверие инвесторов; более строгая среда, напротив, замедлит деятельность компаний с цифровыми активами на балансе.

«Кэш-компании» среди публичных компаний

Согласно правилам Гонконгской фондовой биржи, если активы публичной компании в основном состоят из наличных средств или краткосрочных инвестиций, такая компания считается «кэш-компанией» (Cash Companie), и ее акции могут быть приостановлены в торговле. Эта мера направлена на предотвращение торговли статусом публичной компании как эквивалентом денег.

Партнер юридической фирмы Latham & Watkins Саймон Хокинс отмечает, что для компаний, желающих накапливать криптовалюту, одобрение зависит от того, смогут ли они «доказать, что приобретение криптоактивов является ключевой частью их бизнеса».

По словам осведомленных источников, для публичных компаний в бывшей британской колонии в настоящее время запрещено превращаться в чисто криптовалютные накопительные компании.

Представитель HKEX отказался комментировать конкретные компании, к которым были предъявлены вопросы, но отметил, что их рамки «гарантируют, что бизнес и деятельность всех компаний, подающих заявки на листинг, а также уже листинговых компаний, являются жизнеспособными, устойчивыми и имеют реальное содержание».

В аналогичном случае Бомбейская фондовая биржа в прошлом месяце отклонила заявку Jetking Infotrain на листинг по приоритетной подписке. Компания заявила, что часть привлеченных средств будет инвестирована в криптовалюту. Согласно регистрационному документу, компания обжалует это решение. BSE и Jetking не ответили на запросы о комментариях.

В Австралии Австралийская фондовая биржа (ASX Ltd.) запрещает публичным компаниям размещать 50% и более своих средств на балансе в наличных или эквивалентных активах. Генеральный директор софтверной компании Locate Technologies Ltd. Стив Оренштейн заявил, что это правило делает практически невозможным использование модели компании с криптовалютными активами. По словам представителя, эта компания, перешедшая от софтверного бизнеса к покупке Bitcoin, сейчас переносит свой листинг из Австралии в Новую Зеландию, где Новозеландская фондовая биржа (NZX Ltd.) готова принимать DAT.

Представитель ASX отметил, что если публичная компания переходит к инвестициям в Bitcoin или Ethereum, «рекомендуется рассмотреть возможность создания инвестиционного продукта в форме биржевого фонда (ETF)». В противном случае такие компании «скорее всего, не будут считаться подходящими для официального листинга».

Они добавили, что ASX не запрещает стратегию DAT, но предупреждают, что необходимо внимательно учитывать возможные конфликты с правилами листинга.

«Накопители» в Японии

Япония — заметное исключение в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Здесь для публичных компаний характерно держать большие суммы наличных, а правила листинга для DAT относительно либеральны и предоставляют большую свободу.

Генеральный директор Japan Exchange Group Хироми Ямадзи на пресс-конференции 26 сентября заявил: «Как только компания становится публичной, если она делает соответствующие раскрытия — например, сообщает о покупке Bitcoin — сразу признать такие действия неприемлемыми будет довольно сложно».

По данным BitcoinTreasuries.net, в Японии насчитывается 14 публичных покупателей Bitcoin — это больше, чем в любой другой азиатской стране. Среди них — гостиничная компания Metaplanet Inc., одна из первых, кто применил модель DAT, и сейчас владеет примерно 3.3 миллиарда долларов в Bitcoin. С начала 2024 года, когда компания начала трансформацию, ее акции взлетели до пика в 1930 иен в середине июня, но с тех пор упали более чем на 70%.

В Японии также появляются довольно необычные планы по покупке Bitcoin: токийский оператор сети салонов маникюра Convano Inc., котирующийся на бирже, в августе объявил о намерении привлечь около 434 миллиардов иен (3 миллиарда долларов) для покупки 21 000 Bitcoin. На тот момент рыночная капитализация компании составляла лишь небольшую часть этой суммы.

Даже среди японских накопителей криптовалюты появляются признаки трения. Одна из крупнейших мировых индексных компаний MSCI недавно после расследования международного выпуска акций Metaplanet на 1.4 миллиарда долларов в сентябре предложила исключить крупные DAT из своих глобальных индексов. Metaplanet вошла в индекс MSCI Japan Small Cap в феврале этого года и заявила, что большую часть привлеченных средств потратит на покупку Bitcoin, а затем приобрела еще 10 687 токенов. Metaplanet не ответила на запрос о комментарии.

MSCI в своем заявлении отметила, что DAT «могут проявлять характеристики, схожие с инвестиционными фондами», и поэтому не соответствуют критериям включения в индекс. MSCI рекомендует запретить включение компаний, у которых доля криптоактивов превышает 50% от общего объема активов.

Аналитик японского фондового рынка Трэвис Ланди в отчете для Smartkarma написал, что если DAT будут исключены из индексов, они потеряют пассивные притоки капитала от фондов, отслеживающих эти индексы. Он добавил: «Это может разрушить аргумент о премии к балансовой стоимости».