Ослабление доллара сейчас влияет на цену Bitcoin?
Bitcoin впервые за две недели превысил отметку $116,000, и вновь появилась привычная риторика: защита от инфляции.
Однако данные рассказывают иную историю. В этом цикле Bitcoin торгуется не как инструмент защиты от роста потребительских цен, а скорее как индикатор ликвидности доллара и ставок дисконтирования в реальном времени.
Вопрос заключается не в том, защищает ли Bitcoin от инфляции, а в том, движет ли им сейчас слабый доллар и снижение реальных доходностей.
BTC ≠ больше не защита от CPI?
Тезис о защите от инфляции не ошибочен, просто не вовремя. Данные показывают, что рост Bitcoin происходил на фоне изменений ликвидности и поворотов монетарной политики, а не из-за того, что Бюро трудовой статистики опубликовало 3.1% вместо 3%.
CPI измеряет уровень цен с запаздыванием. Bitcoin же реагирует на будущую ликвидность и ставки дисконтирования в реальном времени.
В этом цикле связь между Bitcoin и инфляцией по заголовкам ослабла, в то время как корреляция с долларовым индексом и реальными доходностями усилилась.
Снимок направленных взаимосвязей показывает этот сдвиг:
| BTC × CPI (м/м или г/г) | Близко к нулю, нестабильно | Слабая, часто меняется | Показатели запаздывают; на BTC влияет реакция политики, а не сам показатель CPI |
| BTC × DXY (логарифмическая доходность) | Обратная | Усиливается при снижении доллара | Глобальный канал долларовой ликвидности и аппетит к риску между странами |
| BTC × 10-летняя реальная доходность (DFII10, Δ) | Обратная | Меняется в зависимости от режима | Более высокие реальные ставки ужесточают условия; более низкие — облегчают финансовую систему |
Текущие 30-дневные коэффициенты корреляции Пирсона показывают Bitcoin/DXY примерно на уровне -0.45 и Bitcoin/DFII10 около -0.38, в то время как Bitcoin/CPI колеблется около нуля с частой сменой знака.
90-дневное окно сглаживает шум, но подтверждает закономерность: Bitcoin реагирует на функцию реакции ФРС и условия долларовой ликвидности, а не на сам показатель инфляции.
Почему сила USD и реальные доходности влияют на BTC
Реальные доходности отражают рыночную цену денег после инфляции. Когда доходность 10-летних Treasury Inflation-Protected Securities растет, доллар обычно укрепляется, глобальные финансовые условия ужесточаются, а рискованные активы с длинным сроком снижаются в цене.
Стоимость финансирования Bitcoin сжимается, арбитражные сделки сокращаются, а маржинальные покупатели уходят. Наоборот, когда реальные доходности снижаются, доллар слабеет, дефицит долларов США за рубежом ослабевает, а премии за риск в криптовалютах сокращаются.
Та же динамика проявляется в ставках финансирования стейблкоинов, запасах маркет-мейкеров и разнице между спотом, фьючерсами и бессрочными свопами.
Передача происходит через решения по распределению портфеля в крупном масштабе. Институциональные трейдеры корректируют риск в зависимости от альтернативных издержек владения не приносящими доход активами.
Когда реальные доходности растут, наличные и краткосрочные облигации конкурируют с Bitcoin напрямую. Когда реальные доходности падают, конкуренция ослабевает, и капитал перетекает в растущие и спекулятивные активы.
| −25 | 1.42 | $231,263 | $217,731 | $244,795 |
| −50 | 1.35 | $231,096 | $217,564 | $244,628 |
| −75 | 1.28 | $230,928 | $217,396 | $244,460 |
Кроме того, потоки в биржевые фонды (ETF) усиливают этот эффект.
Спотовые Bitcoin ETF превращают макроэкономические сигналы в немедленный спрос на блокчейне. При создании фондов авторизованные участники вынуждены закупать крупные объемы монет через институциональные площадки и OTC-брокеров, а при погашениях — возвращать запасы на рынок.
Эти потоки происходят одновременно с макроимпульсами: мягкий доллар и снижение реальных доходностей обычно совпадают с более легкими условиями для риска, что делает создание фондов более вероятным, а погашения — редкими.
Потоки не вызывают макроэкономический фон, а усиливают его. Снижение DFII10 на 25 базисных пунктов в сочетании с падением DXY на 2% может спровоцировать создание корзин на сотни миллионов долларов, когда управляющие портфелями проводят ребалансировку.
Обратная динамика, состоящая из роста реальных доходностей и укрепления доллара, выводит ликвидность через погашения и вынуждает продавать на споте.
ETF превратили то, что раньше было медленным внебиржевым процессом, в обратную связь в течение одного дня между позиционированием инвесторов традиционных финансов и спотовыми рынками криптовалют.
Что и когда изменилось
Три стандартные зоны разворота определяют смену режима. Во-первых, резкий рост доллара при общем снижении рынков. Обратная связь Bitcoin с DXY ослабевает до нуля, когда корреляции рушатся в пользу бегства в доллар как безопасный актив.
Во-вторых, ранние фазы смягчения, когда рынки закладывают снижение реальных ставок и снижение ставок ФРС, и обратная связь усиливается, повышая макро-бета Bitcoin.
В-третьих, резкие изменения в политических сигналах. Вокруг заседаний FOMC или публикаций CPI, меняющих ожидания по снижению ставок, скользящие корреляции могут колебаться неделями, прежде чем установится новый режим.
Последний перелом произошел в середине октября, когда реальные доходности резко выросли на фоне устойчивых данных по базовой инфляции, а DXY пробил ключевое сопротивление.
30-дневная корреляция Bitcoin с DXY изменилась с -0.50 до почти нуля, когда оба актива одновременно снижались. К концу октября, на фоне слабых данных по занятости и новых мягких сигналов от ФРС, движение развернулось: реальные доходности снизились на 15 базисных пунктов, DXY откатился, и обратная корреляция восстановилась на уровне -0.45.
Этот двухнедельный период показывает, что причинно-следственная связь проходит через ожидания политики, а не через показатели инфляции.
Связь ETF с USD и реальными доходностями
Еженедельные чистые потоки в спотовые ETF отслеживают движение доллара и реальных доходностей с минимальным лагом. Недели с экстремальными созданиями свыше $500 миллионов обычно совпадают с падением DXY и снижением DFII10.
Простая одновременная регрессия подтверждает эту связь. Еженедельная доходность Bitcoin положительно коррелирует с чистыми потоками ETF и отрицательно — с изменениями DXY и DFII10.
Скорректированный R² держится около 0.35, что означает, что примерно треть недельной изменчивости Bitcoin напрямую связана с этими тремя переменными.
Коэффициенты меняются в зависимости от режима. Во время циклов смягчения ФРС бета DXY усиливается, поскольку слабость доллара сигнализирует о более легкой глобальной ликвидности.
Во время ужесточения доминирует бета реальных доходностей, поскольку альтернативные издержки владения Bitcoin растут. Пересчет регрессии каждый квартал позволяет учитывать эти сдвиги и поддерживать модель в актуальном состоянии относительно текущих макроусловий.
CoinShares сообщила о чистом притоке $921 миллионов в цифровые активы за последнюю неделю, преимущественно за счет американских инструментов, после публикации более мягких данных по CPI.
Это компенсировало октябрьский период бегства от риска, когда погашения достигли $400 миллионов на фоне роста DXY и реальных доходностей.
Эти колебания иллюстрируют, насколько быстро потоки реагируют на макроэкономические повороты, и почему наблюдение за долларом и реальными доходностями дает более ранние сигналы, чем ожидание публикаций о потоках фондов.
Сценарии до 2026 года и чего ожидать
Базовый сценарий — снижение реальных доходностей на 25-50 базисных пунктов на фоне замедления роста и стабильной инфляции, при этом DXY плавно снижается.
Это приводит к умеренно положительной доходности Bitcoin, с более широкими, чем обычно, диапазонами уверенности из-за повышенной волатильности, связанной с налоговыми вопросами в конце года и ребалансировкой ETF.
Зависимость от еженедельных потоков имеет значение: устойчивое создание фондов поднимает диапазон выше, а остановка потоков удерживает Bitcoin в боковике.
Позитивный сценарий — более быстрый поворот политики или испуг по поводу роста приводит к более быстрому снижению реальных доходностей, DXY пробивает поддержку, а создание ETF ускоряется до более $1 миллиарда в неделю.
Бета Bitcoin к макроэкономике растет, импульс на споте усиливается, и рынок переоценивает цели вверх по мере агрессивного смягчения финансовых условий.
Наоборот, негативный сценарий: реальные доходности остаются высокими или растут на фоне устойчивой базовой инфляции, доллар получает спрос как тихая гавань, а потоки в ETF останавливаются или становятся отрицательными. Поддержка диапазона пробивается вниз, волатильность растет, а структура корреляций Bitcoin рушится на фоне доминирования бегства от риска.
Сигнал, за которым стоит следить — реальные доходности выше 2% и DXY возвращается выше своей 200-дневной скользящей средней как предупреждающие признаки.
Кроме того, стоит отслеживать три индикатора. Во-первых, тренд DXY: мониторинг 20-дневной и 50-дневной скользящих средних и расстояния до 200-дневной скользящей средней. Пробой ниже 98 на фоне импульса подтверждает сохранение тренда на слабость доллара.
Во-вторых, уровень DFII10 и изменение за 30 дней: снижение ниже 1.8% сигнализирует об облегчении условий; скачок выше 2.2% — об ужесточении.
В-третьих, ежедневные или еженедельные чистые потоки в спотовые ETF: устойчивое создание выше $300 миллионов в день говорит об институциональной уверенности; погашения сигнализируют о макроэкономических встречных ветрах.
Эти индикаторы работают вместе с календарем событий. Следующее решение FOMC — 18 декабря, публикация CPI — 11 декабря, данные по занятости — 6 декабря, а также любые крупные кластеры рефинансирования или аукционов казначейства, способные повлиять на реальные доходности в течение дня.
Движет ли сейчас Bitcoin слабый доллар? В этом цикле — да. Но через канал реальных доходностей и усиленный потоками ETF, а не через нарратив о защите от инфляции.
Bitcoin торгуется скорее как бета к доллару и реальным доходностям, чем как защита от CPI. Данные показывают, что разумно держать фокус на этих трех индикаторах и рассматривать корреляцию как переключатель режима, а не постоянную величину.
Когда доллар слабеет и реальные доходности снижаются, Bitcoin обычно растет. Когда происходит обратное, риск сжимается, а спрос на споте исчезает.
Это потенциальный план действий для позиционирования в первом квартале следующего года.
Публикация Does a weaker dollar drive Bitcoin price now? впервые появилась на CryptoSlate.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Какие месяцы года были самыми прибыльными? Стоит ли hodl или продавать во время этого бычьего ралли?
Последние два месяца этого года — лучшие для рынка? Сейчас стоит активно входить или выходить?
Если теория четырехлетнего цикла мертва, то насколько еще может вырасти bitcoin в этом цикле?
Bitcoin Liquid Staking с uniBTC запущен на Solana с Saros
Популярное
ДалееЕжедневный дайджест Bitget (29 октября)｜ФРС объявит решение по процентной ставке, рынок ожидает снижение на 25 базисных пунктов; Visa объявила о поддержке мультицепочных и мультистейблкоиновых платежей; Western Union выпустит стейблкоин на Solana
Какие месяцы года были самыми прибыльными? Стоит ли hodl или продавать во время этого бычьего ралли?
Цены на крипто
Далее
