Почему важны Bitcoin Treasuries: основные выводы от CEO Bitwise Хантера Хорсли

Публичные компании владеют более чем 1 миллионом BTC, при этом 90,4% этих активов сосредоточены в США. Этот рост корпоративных резервов Bitcoin происходит на фоне заявлений лидеров отрасли о том, что такие организации могут привнести долгосрочную дисциплину в сектор, известный своей волатильностью.

Растущее корпоративное принятие Bitcoin вновь разожгло дискуссии. Инвесторы задаются вопросом, сможет ли Bitcoin конкурировать с традиционными казначейскими облигациями США на мировых рынках капитала.

Компании с Bitcoin-резервами становятся стабилизирующей силой

Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, считает, что компании с Bitcoin-резервами и Digital Asset Trusts (DATs) могут стать стабилизаторами для криптоиндустрии.

Он отмечает, что эти организации обеспечивают отношения с инвесторами, стратегии получения доходности и долгосрочную дисциплину баланса. Такой подход знаменует собой отход от спекулятивного поведения, ранее определявшего крипторынки.

Компании с Bitcoin-резервами и DATs, на мой взгляд, очень полезны для криптоиндустрии. Я болею за них. – Они занимаются отношениями с инвесторами для экосистем – Могут внедрять активные стратегии для генерации доходности – Обеспечивают доступ к акциям, конвертируемым и привилегированным инвесторам – Покупают и держат, долгосрочно…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 ноября 2025

Рост корпоративных резервов Bitcoin свидетельствует о более широком институциональном интересе к цифровым активам. Компании, включая Strategy и Tesla, выделили часть своих резервов на Bitcoin, рассчитывая на долгосрочную ценность.

Однако тот факт, что 90,4% этих активов находятся в США, подчеркивает ведущую позицию Америки в институциональном принятии криптовалют.

Публичные компании и их Bitcoin-резервы. Источник:

Эта прозрачность появляется на фоне усиленного внимания к корпоративным криптостратегиям. Дашборд подтверждает, что на сегодняшний день публичные компании владеют 1,1 миллионами BTC, что составляет более 5% от общего предложения Bitcoin.

Тем временем, данные on-chain показывают сокращение предложения Bitcoin на внебиржевом (OTC) рынке, что свидетельствует о том, что институциональный спрос может превышать доступный объем.

График Glassnode показывает, что балансы OTC-десков снизились с почти 4 500 BTC до менее 1 000 BTC за год. При этом цены колебались в диапазоне от $70 000 до $100 000.

С учетом снижения предложения на OTC-десках и замедления продаж долгосрочных держателей, мы увидим множество графиков от анонимных инфлюенсеров, кричащих о крахе Bitcoin. Многие из них связаны с резервами, выступают как маркет-мейкеры и просто хотят купить ваши Bitcoins дешево. Ваш Bitcoin — их цель. Это… pic.twitter.com/X2tcO4E8Uk

— J. P. Mayall (@jpmayall) 2 ноября 2025

Ограниченное предложение может объяснить возобновившееся институциональное накопление, несмотря на колебания рынка.

Макроэкономические встречные ветры и вызов доходности казначейских облигаций

Конкурентная среда для Bitcoin стала более сложной, поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 4,1% — максимума за три недели на начало ноября 2025 года.

Аналитик Аксель Адлер-младший отметил, что этот рост отражает неопределенность в отношении снижения ставок Федеральной резервной системой. Такая неопределенность создает сложный фон для рискованных активов, таких как Bitcoin.

Рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,1% (максимум за три недели) сигнализирует о скептицизме рынка по поводу снижения ставок ФРС, создавая ограничительный фон для рискованных активов. pic.twitter.com/MqfOkxHXGl

— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) 3 ноября 2025

Более высокая доходность облигаций может сделать государственные бумаги более привлекательными по сравнению с активами без доходности, отвлекая потенциальный капитал от криптовалют.

Официальные данные Казначейства США подтверждают эту тенденцию. 10-летняя облигация, выпущенная в октябре 2025 года, имела купонную ставку 4,250%, а в июльском отчете Ginnie Mae по глобальным рынкам за 2025 год доходность 10-летних бумаг составляла 4,38%.

Такая доходность бросает вызов позиции Bitcoin как средства сбережения или альтернативы традиционным инструментам с фиксированным доходом.

Несмотря на это давление, некоторые аналитики сохраняют оптимизм. Mayall отметил, что анонимные инфлюенсеры, связанные с резервами и маркет-мейкерами, могут распространять негативные настроения, чтобы приобрести Bitcoin по более низким ценам.

Он также отметил, что продажи долгосрочных держателей замедляются, а предложение на OTC сокращается, что может усилить давление на рост цены при сохранении высокого спроса.

«С учетом снижения предложения на OTC-десках и замедления продаж долгосрочных держателей, мы увидим множество графиков от анонимных инфлюенсеров, кричащих о крахе Bitcoin. Многие из них связаны с резервами, выступают как маркет-мейкеры и просто хотят купить ваши Bitcoins дешево», — говорится в выдержке из его поста.

Настоящее Flippening: Bitcoin против казначейских облигаций

Джек Маллерс, руководитель Twenty One Capital, сместил акцент в вопросе конкуренции Bitcoin. По словам источников, он считает, что настоящее «flippening» — это вызов Bitcoin казначейским облигациям США в глобальных финансах, а не просто превосходство над другими криптовалютами.

«Мы живем во времена настоящего flippening. Не shitcoins против Bitcoin. Нейтральные деньги против казначейских облигаций. Денежная конкуренция началась: какие деньги лучше всего сохраняют наше время, энергию и труд? Самая быстрая лошадь — это Bitcoin, и впервые каждый может участвовать в этой гонке», — написал Маллерс в недавнем посте.

Эта точка зрения переводит дискуссию от соперничества внутри криптоиндустрии к возможной значимости Bitcoin на более широких рынках капитала.

Позиция Маллерса продолжает нарратив, согласно которому компании с Bitcoin-резервами выполняют функции, выходящие за рамки спекуляций. Добавляя Bitcoin в корпоративные балансы через структурированные стратегии доходности и отношения с инвесторами, эти фирмы позиционируют его как легитимный резерв для казначейства.

Такое развитие событий может заинтересовать институты, ищущие защиту от инфляции или диверсификацию за пределами государственных облигаций.

Тем не менее, сравнение остается предметом споров. Казначейские облигации США обеспечены государством, имеют стабильную доходность и высокую ликвидность, тогда как Bitcoin не приносит дохода, сталкивается с регуляторной неопределенностью и значительными колебаниями цены.

В ближайшие месяцы компании с Bitcoin-резервами будут проверены на способность поддерживать эти стратегии на фоне роста доходности облигаций и сложной макроэкономической ситуации.

По мере роста резервов Bitcoin у публичных компаний отрасль сталкивается с решающим моментом. Станут ли эти резервы стабилизирующим фактором для крипторынков или добавят волатильности — будет зависеть от их способности балансировать между on-chain трендами и конкуренцией со стороны традиционных активов.