«Гнилой октябрь» оставляет bitcoin на критической точке перегиба, но макроэкономические попутные ветры говорят против вершины цикла: аналитик

Красное начало ноября для Bitcoin продолжилось во вторник, уже пострадав после того, что K33 назвал "Гнилым октябрем". Главная криптовалюта упала на 10% за последнюю неделю, вновь протестировав отметку в $100,000 — это самый низкий уровень с июня и худший 30-дневный результат по сравнению с Nasdaq с июля 2024 года, отметил глава отдела исследований Vetle Lunde в новом отчете.

Lunde объясняет падение ограниченной ликвидностью и настроениями, движимыми страхом, после исторического события 10 октября по снижению кредитного плеча — самой крупной ликвидации в истории криптовалют, когда в долларовом выражении было ликвидировано не менее $20 миллиардов. "Рынок, движимый страхом, в сочетании с активными продажами со стороны долгосрочных держателей, усилил слабость, поскольку покупатели колеблются на фоне воспринимаемого высокого риска", — сказал он.

По словам Lunde, сейчас bitcoin торгуется на "критической точке перегиба" примерно через 25 дней после этого события, с дополнительным снижением после последнего заседания FOMC, где снижение ставки Федеральной резервной системы на 25 б.п. было затмито неопределенностью политики, связанной с возможной остановкой работы правительства США. Дополняя неопределенность, индикатор режима деривативов K33, который сравнивает текущую рыночную структуру с прошлыми циклами, показывает смесь признаков дна и раннего спада, отметил он.

Ончейн-данные также подчеркивают давление: более 319,000 BTC, находившихся в холде от 180 до 365 дней, были активированы за последний месяц, что говорит о том, что долгосрочные держатели фиксировали прибыль, пока цена стабилизировалась выше $100,000, отметил аналитик. Потоки ETF, ранее тесно коррелировавшие с доходностью BTC, с середины 2024 года ослабили свое влияние, поскольку внутренние рыночные динамики, такие как возобновление предложения и эффекты кредитного плеча, стали доминирующими факторами, утверждает он.

Потенциальный бычий разворот

Тем не менее, несмотря на то что трейдеры остаются осторожными, а премии на фьючерсы CME сузились до уровней, невиданных с банковского кризиса марта 2023 года, Lunde утверждает, что структура соответствует типичной консолидации после ликвидации, а не новому нисходящему циклу. Исторически такие фазы "медленные, тяжелые и раздражающе волатильные", написал он, очищая избыточное кредитное плечо перед следующим ростом.

"Мы ожидаем, что давление продаж со стороны старых когорт ослабнет, а эффекты ликвидации уменьшатся в ближайшем будущем", — сказал Lunde. "Условия могут складываться для потенциального бычьего разворота, как только продажи иссякнут и аппетит к риску вернется."

Тем не менее, в краткосрочной перспективе настроение остается мрачным. Bitcoin уступил основным бенчмаркам: Nasdaq, S&P 500 и золото показали рост на 4.8%, 2.3% и 3.7% соответственно в октябре, в то время как BTC упал на 4%. Открытый интерес на CME снизился до минимума с апреля, а индикаторы настроений упали в зону "экстремального страха". Несколько трейдеров ожидают дальнейшего снижения, отметили в K33, указывая на ослабевающий спрос со стороны цифровых активов и вялую реакцию цены на позитивные новости.

Однако Lunde расходится с этим мнением. Признавая, что графики "выглядят ужасно", он сохраняет "терпеливо бычий" настрой, вернувшись к bitcoin после октябрьской просадки, сократив экспозицию в альткоинах.

Он утверждает, что макроэкономические условия — экспансионистская денежно-кредитная политика, потенциальный доступ к криптовалютам через 401(k), участие банков первого уровня и более благоприятная регуляторная среда в США — не соответствуют вершине четырехлетнего цикла. Для Lunde недавняя коррекция скорее напоминает перезагрузку, а не разворот. "Покупка на падении — разумная стратегия для терпеливых долгосрочных инвесторов", — заключил он.