Bitcoin упал ниже ключевой поддержки в 100 тысяч долларов, где же находится дно рынка?

Автор: Lüdong Xiaogong

Оригинальное название: Уолл-стрит продолжает распродажу, до какого уровня еще упадет Bitcoin

Первая неделя ноября принесла плохое настроение в криптовалютном сообществе.

Bitcoin уже опустился до нового минимума после крупного обвала 10.11, не удержался выше отметки 100,000 долларов и даже пробил 99,000 долларов, что стало самым низким уровнем за последние полгода. Ethereum опускался до 3,000 долларов.

За последние 24 часа по всему рынку было ликвидировано позиций на сумму более 2 миллиардов долларов: лонги потеряли 1.63 миллиарда долларов, шорты — 400 миллионов долларов.

Источник данных: CoinGlass

Самая крупная потеря — это лонг по паре BTC-USDT на платформе HTX, где за одну сделку было ликвидировано 47.87 миллиона долларов, что сразу вывело ее на первое место по ликвидациям в сети.

Падение, конечно, имеет свои причины, давайте рассмотрим их постфактум.

Внутри отрасли

Два дня подряд происходили инциденты с проектами: 3 ноября старейший и известный DeFi-проект Balancer был взломан на 116 миллионов долларов из-за ошибки в коде. Balancer относится к инфраструктуре DeFi и старше даже Uniswap, поэтому такие проблемы с кодом наносят серьезный удар по отрасли.

4 ноября платформа Stream Finance для управления активами обанкротилась, официально заявлено о потере 93 миллионов долларов, но причина неизвестна, официальные лица не объяснили, а сообщество предполагает, что это связано с обвалом 10.11.

В криптовалютном мире денег не так много, а за эти два дня их стало еще на 200 миллионов меньше.

С макроэкономической точки зрения

Если посмотреть на глобальные рынки капитала, 4 ноября по всему миру наблюдалось падение: даже японские и корейские акции, которые недавно обновили максимумы, снизились, а американские фьючерсы также падали до открытия.

Во-первых, снижение процентных ставок: в прошлую среду выступил ФРС, и вероятность снижения ставки в декабре снова уменьшилась, было дано понять, что спешить с этим не стоит.

Затем ETF также показывают чистый отток: на прошлой неделе американские ETF на Bitcoin показали чистый отток в 802 миллиона долларов, а в понедельник, 3 ноября, еще 180 миллионов долларов.

5 ноября еще одно событие — Верховный суд США проведет устные слушания по делу о "тарифном процессе", рассматривая законность введения глобальных тарифов администрацией Трампа. Неопределенность заключается в том, что если решение будет против Трампа, тарифы могут быть отменены, что приведет к новым корректировкам политики.

Федеральное правительство США находится в "шатдауне" уже 35-й день, что сравнялось с самым длинным "шатдауном" в истории США. Закрытие правительства заставляет учреждения хеджировать рисковые активы, что вызывает распродажи. Это может быть одной из основных причин нынешнего обвала.

В предыдущей статье Wallstreetcn анализировалось, что шатдаун заставил Министерство финансов США за последние три месяца увеличить баланс своего общего счета в ФРС (TGA) с примерно 30 миллиардов долларов до более чем 100 миллиардов долларов, что стало максимумом за последние пять лет. Этот процесс фактически изъял с рынка более 70 миллиардов долларов наличности.

Такое масштабное изъятие ликвидности по степени ужесточения сопоставимо с несколькими повышениями ставок. Ключевые показатели стоимости финансирования находятся на грани. По данным Bloomberg, обеспеченная ставка овернайт (SOFR) 31 октября подскочила на 22 базисных пункта, что значительно выше целевого диапазона ставок ФРС, указывая на то, что фактическая стоимость финансирования на рынке не снизилась вслед за снижением ставок ФРС. Одновременно использование постоянного репо-инструмента ФРС (SRF) также приближается к историческим максимумам.

Спотовые ETF продолжают терять средства

Отток средств из ETF на самом деле серьезнее, чем кажется.

С 29 октября по 3 ноября крупнейший в мире спотовый Bitcoin ETF — IBIT от BlackRock, занимающий 45% рынка, за четыре торговых дня показал чистый отток в 715 миллионов долларов, что составляет более половины от общего оттока в 1.34 миллиарда долларов по всем Bitcoin ETF в США.

Если смотреть на всю неделю, с 28 октября по 3 ноября, чистый отток IBIT составил 403 миллиона долларов, что составляет 50.4% от общего недельного оттока в 799 миллионов долларов. 31 октября за один день было выведено 149 миллионов долларов, что стало рекордом по суточному оттоку в отрасли.

4 ноября BlackRock также провел ребалансировку на своем адресе Coinbase Prime, переведя 2043 BTC и 22681 ETH, что, по мнению рынка, свидетельствует о продолжающейся распродаже криптоактивов держателями ETF.

Хотя активы IBIT пока еще составляют от 9.5 до 10 миллиардов долларов, а в портфеле около 800,000 Bitcoin (3.8% от общего объема в обращении), четырехдневный отток составил примерно 5,800 BTC, что составляет 0.7% от их портфеля.

Хотя доля кажется небольшой, но это лидер отрасли, и его пример оказывает заметное влияние.

Если посмотреть на другие крупные спотовые Bitcoin ETF, пятерка лидеров — это IBIT от BlackRock, FBTC от Fidelity, GBTC от Grayscale, BITB от Bitwise и ARKB от ARK и 21Shares.

FBTC от Fidelity за тот же период показал чистый отток в 180 миллионов долларов, что составляет 0.7% от его объема — умеренно; GBTC от Grayscale после снижения комиссии замедлил темпы выкупа, на этой неделе отток составил 97 миллионов долларов; BITB и ARKB, имеющие меньший объем, за неделю изменились примерно на 50 миллионов долларов каждый.

Эта волна выкупов по сути связана с резким снижением склонности инвесторов к риску, что совпадает с макроожиданиями высоких ставок и техническим пробоем Bitcoin.

Долгосрочные держатели на блокчейне тоже массово фиксируют прибыль

На самом деле, еще более агрессивно, чем ETF, ведут себя старые игроки на блокчейне.

За последние 30 дней (с 5 октября по 4 ноября) адреса, которые держат монеты более 155 дней, так называемые "долгосрочные держатели" (LTH), в сумме продали около 405,000 BTC, что составляет 2% от объема в обращении. При средней цене за период в 105,000 долларов это более 42 миллиардов долларов.

Эти люди все еще держат примерно от 14.4 до 14.6 миллионов BTC, что составляет 74% от общего объема в обращении, и остаются крупнейшими поставщиками на рынке. Проблема в том, что их темпы продаж полностью совпадают с динамикой цены: после достижения исторического максимума в 126,000 долларов 6 октября фиксация прибыли резко ускорилась; в день флэш-краха 10.11 за сутки было выведено 52,000 монет; с конца октября до начала ноября, одновременно с четырьмя днями чистого оттока из ETF, среднесуточные продажи превышали 18,000 монет.

Согласно данным блокчейна, основными продавцами являются "среднего возраста" кошельки, держащие от 10 до 1,000 монет, то есть те, кто купил 6–12 месяцев назад и сейчас имеет прибыль около 150%. Крупные держатели с более чем 1,000 монет, наоборот, немного увеличивают свои позиции, что говорит о том, что топовые игроки не настроены медвежье, а средние фиксируют прибыль.

Если сравнить с историей: в марте 2024 года LTH за месяц продали 5.05% — тогда Bitcoin упал на 16%; в декабре прошлого года — 5.2%, падение составило 21%. В этот раз в октябре было продано 2.2%, а падение составило всего 4% — это относительно мягко.

Но когда одновременно теряют средства и ETF, и блокчейн, рынок не выдерживает давления.

Оценка дна падения

glassnode в своем рыночном обзоре отмечает, что рынок продолжает бороться выше краткосрочной себестоимости (примерно 113,000 долларов), что является ключевой зоной борьбы быков и медведей. Если не удастся закрепиться выше этого уровня, возможно дальнейшее снижение к реальной цене активных инвесторов (около 88,000 долларов).

Генеральный директор CryptoQuant Ki Young Ju вчера вечером опубликовал серию данных по блокчейну, отметив, что средняя себестоимость Bitcoin-кошельков составляет 55,900 долларов, что означает среднюю прибыль держателей около 93%. Приток средств на блокчейн остается сильным. Цена не растет из-за слабого спроса.

Генеральный директор 10x Research Markus Thielen после падения рынка заявил, что Bitcoin приближается к линии поддержки с момента обвала 10 октября. Если цена пробьет 107,000 долларов, возможно снижение до 100,000 долларов.

Китайский крипто-KOL Banmuxia сегодня публично заявил: "Традиционный четырехлетний бычий цикл завершился, Bitcoin постепенно опустится до 84,000 (долларов), затем пройдет через несколько месяцев сложной консолидации, а к концу следующего года или началу после следующего года вслед за пузырем на американском рынке акций взлетит до 240,000 (долларов)".

На данный момент единственная хорошая новость — это то, что исторически в ноябре Bitcoin в среднем рос.