Почему изменения в потоках средств в bitcoin ETF пока недостаточны для определения направления рынка?

Рынок скорее «сжимается», чем «рушится».

Автор: Blockchain Knight

Данные по притоку средств в bitcoin ETF демонстрируют яркий контраст: некоторые кликбейт-заголовки преувеличивают масштаб распродажи, однако ключевые показатели указывают скорее на техническую коррекцию, а не на долгосрочный уход капитала.

Хотя рынок сейчас находится под давлением цикла, нереализованные убытки инвесторов составляют около 100 billions долларов, майнеры сокращают хешрейт, а акции казначейских компаний торгуются ниже балансовой стоимости bitcoin, на ETF-рынке не наблюдается апокалиптических настроений.

По данным Checkonchain, несмотря на то, что 60% притока в ETF пришлись на фазу роста цены, в пересчёте на bitcoin из ETF было выведено лишь 2,5% активов (около 4.5 billions долларов), что составляет незначительную долю от общего фонда.

Ключевой момент в том, что эти оттоки совпали с сокращением открытого интереса по фьючерсам CME и опционам IBIT, что подтверждает структурное закрытие позиций по бета- или волатильностным стратегиям, а не потерю доверия к рынку.

На прошлой неделе движение средств было разнонаправленным: чистый поток менялся между притоком и оттоком, не было признаков многодневного панического бегства, а волатильность объёмов торгов продолжала снижаться. По сути, речь идёт о корректировке позиций, а не об уходе с рынка. Цена bitcoin в этот период также колебалась в обе стороны, что говорит о том, что потоки в ETF не являются определяющим фактором.

Рынок деривативов ещё больше подтверждает этот вывод: открытый интерес по фьючерсам CME снизился с 16 billions долларов в начале ноября до 10.94 billions долларов, что свидетельствует о снижении рисков.

Хотя общий открытый интерес по мировым фьючерсам всё ещё составляет 59.24 billions долларов, CME и BN занимают по 10.9 billions долларов каждый, что говорит о сбалансированном распределении и о том, что рынок перераспределяет риски между различными площадками и инструментами, а не массово распродаёт активы.

В центре внимания рынка — три ключевых уровня поддержки. 82 000 долларов (реальная средняя цена рынка и стоимость ETF) — критическая точка для продолжения отскока; 74 500 долларов (стоимость позиции Strategy) — тест на прочность рыночного нарратива; если уровень 70 000 долларов будет пробит, это может вызвать массовую панику на медвежьем рынке.

В то же время текущая рыночная ликвидность неоднородна, и в условиях напряжённости она может как усиливать, так и сглаживать влияние движения капитала.

Ключ к определению, перешёл ли рынок от консолидации к капитуляции, — различать технические оттоки и реальные уходы капитала.

Оттоки, совпадающие со снижением открытого интереса, являются технической коррекцией; если же начнутся многодневные крупные оттоки, приводящие к сокращению активов при стабильном или растущем открытом интересе, это будет сигналом формирования новых коротких позиций и распродажи длинных.

На данный момент рынок скорее «сжимается», чем «рушится». В дальнейшем стоит внимательно следить за изменением хеджевых позиций, удержанием ключевых уровней и способностью ордербука поглощать объёмы.