- Le président de la Fed, Jerome Powell, devrait passer d’un QT à un QE axé sur les bons du Trésor
- Lié aux besoins de financement du Trésor discuté avec le secrétaire Bessent ; Hayes les yeux de l’été
- Un éventuel assouplissement quantitatif pourrait soutenir les objectifs budgétaires (réduction du déficit, politique commerciale de Trump)
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devrait s’orienter vers un nouvel assouplissement quantitatif (QE), potentiellement axé sur le marché des obligations du Trésor américain. Cette attente fait suite à une réunion entre Powell et le secrétaire au Trésor Scott Bessent au début du mois de mars.
Dans un article de blog, le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a suggéré que Powell se préparait à réduire le programme actuel de resserrement quantitatif (QT) de la Fed. Hayes pense que la Fed soutiendra les marchés du Trésor avec de nouvelles injections de liquidités, peut-être à partir de cet été.
Pourquoi le passage potentiel du QT au QE ?
Selon les observateurs des banques centrales, Bessent a souligné à Powell lors de leur réunion que les prochaines décisions de politique monétaire du Federal Open Market Committee (FOMC) doivent s’aligner sur les importants besoins de financement du département du Trésor.
La réunion de mars aurait soulevé l’urgence d’une éventuelle reprise du QE pour aider à absorber le volume important de nouvelles émissions d’obligations du Trésor nécessaires pour gérer les déficits fédéraux en cours et gérer en douceur les renouvellements substantiels de la dette publique.
Toutefois, les recettes de l’impôt sur les gains en capital demeurent une source importante de financement pour le gouvernement fédéral. Ces recettes fiscales dépendent fortement de la hausse des valorisations des marchés boursiers pour répondre aux prévisions.
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Comment les politiques commerciales influencent-elles la stratégie monétaire ?
Les objectifs de la politique commerciale du président américain Donald Trump jouent également un rôle dans le tableau économique global. L’objectif de son administration reste de tenter de rééquilibrer l’important déficit du compte courant des États-Unis et d’encourager le retour à une plus grande activité manufacturière nationale.
Le président Trump a affirmé publiquement depuis son premier mandat en 2016 que le déficit commercial des États-Unis, en particulier avec la Chine, était insoutenable pour la santé à long terme du pays.
Le contexte économique historique renforce les inquiétudes concernant ces trajectoires commerciales à long terme. La dévaluation de la monnaie chinoise en 1994 et son entrée à l’Organisation mondiale du commerce (OMC) en 2001 sont souvent liées par les économistes à la délocalisation d’une importante capacité de fabrication américaine qui a duré des décennies.
Il en a résulté un déficit commercial profond et persistant des États-Unis pendant de nombreuses années, comme le confirment les données officielles de la balance courante. L’inversion proposée par Trump de cette tendance à long terme nécessite un soutien majeur de la politique industrielle nationale et probablement des investissements privés substantiels.
Pourquoi la Fed pourrait-elle avoir besoin de s’aligner sur ses objectifs budgétaires ?
Les décisions indépendantes de politique monétaire de la Réserve fédérale jouent un rôle essentiel dans la possibilité de permettre ou d’entraver ces changements plus larges de politique budgétaire et commerciale poursuivis par l’administration.
La persistance de conditions monétaires, par exemple, risque de ralentir la croissance économique globale et d’affaiblir considérablement le rendement des marchés boursiers.
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L’ajustement potentiel de la politique de Powell en vue d’un nouvel assouplissement quantitatif signale donc probablement la nécessité perçue d’un alignement plus large des politiques budgétaire et monétaire.
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