Peu D’Entreprises de Trésorerie Bitcoin Survivront à la « Spirale Mortelle » : rapport VC

• Seules quelques entreprises de trésorerie Bitcoin survivront à la « Spirale Mortelle » sans une forte prime sur leur valeur nette d’inventaire.
• Un effondrement lié à la dette pourrait déclencher un marché baissier, mais le financement par actions en limite actuellement le risque.

Seules quelques entreprises de trésorerie en Bitcoin survivront sur le long terme, selon un rapport de Breed. La majorité risque d’entrer dans une « spirale mortelle » financière.
Ce danger guette surtout les sociétés dont les BTC se négocient près de leur valeur liquidative. Cette valeur correspond à la différence entre leurs actifs et leurs passifs.

La survie Dépend du Maintien d’une Prime sur la Valeur Nette d’Inventaire

La viabilité de ces entreprises dépend de leur capacité à maintenir un multiple de leur valeur nette d’inventaire (MNAV). Les auteurs du rapport insistent sur ce facteur comme élément clé de survie. Ils décrivent sept phases de déclin propres aux sociétés de trésorerie en BTC. Tout commence par une chute du prix du Bitcoin, qui réduit la MNAV. Cette baisse rapproche alors le cours de l’action de la valeur liquidative réelle.

Cette situation complique l’accès aux financements, qu’ils soient par dette ou par actions.
Or, ces fonds sont essentiels pour convertir un dollar inflationniste en un actif rare et prometteur.

À mesure que le crédit se fait plus rare et que les échéances approchent, les appels de marge se multiplient. Les entreprises doivent alors vendre du BTC, ce qui accentue la baisse prolongée du marché. Ce cycle mène souvent à des rachats par des sociétés plus solides, prolongeant ainsi le repli du marché. Les auteurs écrivent :

« En fin de compte, seules quelques entreprises conserveront durablement une prime MNAV. Elles y parviendront grâce à un leadership fort, une exécution rigoureuse, un marketing stratégique et des méthodes distinctives permettant d’augmenter le Bitcoin par action, indépendamment des fluctuations du marché. »

Cette spirale pourrait engendrer le prochain marché baissier . Toutefois, comme la plupart des sociétés financent aujourd’hui leurs achats en actions et non par emprunt, l’impact pourrait rester limité.

Le financement par actions réduit les risques systémiques, soulignent les auteurs. Mais cette prévision pourrait évoluer si le financement par dette devenait la norme.

Les Sociétés de Trésorerie Bitcoin, Tendance Forte en 2025

La société de Michael Saylor, Strategy, achète du Bitcoin depuis 2020. Elle a popularisé le concept de trésorerie d’entreprise en BTC , largement adopté ces deux dernières années. D’après BitcoinTreasuries , plus de 250 entités détiennent aujourd’hui du BTC : entreprises, États, ETF, fonds de pension et prestataires d’actifs numériques.