Les actions tokénisées : prochain grand narratif crypto ou effet de mode ?

Les actions tokénisées, le narratif à suivre absolument ?

Le broker américain Robinhood a créé un petit séisme à la fin du mois de juin, en proposant des actions tokénisées, y compris sur des entreprises non cotées, à tous ses utilisateurs d’Europe. Cela afin que chacun puisse investir sur de grandes entreprises sans passer par les bourses classiques.

Le modèle permet à des utilisateurs de se positionner sur des « actions » OpenAI ou SpaceX par exemple, elles-mêmes basées sur le marché privé. Bien que critiquée, la manœuvre a donné un coup de projecteur à un nouveau modèle. OpenAI a cependant affirmé avec force qu’il ne s’agissait pas d’actions réelles .

À l’inverse des actions « classiques », les actions tokénisées sont présentes sur une blockchain et sécurisées légalement par un garant (pour Robinhood, la blockchain est Arbitrum, un des principaux layer 2 d’Ethereum).

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L’arrivée des actions tokénisées a fait grimper en flèche l’action de Robinhood (HOOD) et déclenché une vague d’intérêt de la part d’autres plateformes d’échanges. C’est le cas notamment de Coinbase, qui attend l’aval de la SEC pour proposer elle aussi des actions américaines sur la blockchain.

Côté européen, Kraken a déjà lancé ses « xstocks » basés sur Solana (SOL) et souhaite les proposer également sur le marché américain. Elles ne sont pas les seules : BitGo a exprimé son intérêt et des rumeurs persistantes prêtent à BlackRock un intérêt pour le sujet. Quant à Gemini, l’entreprise considère qu’il s’agit tout simplement de l’avenir  :

Toute personne dans le monde disposant d’un smartphone et d’une connexion Internet peut accéder à des actions américaines tokenisées. […] C’est l’avenir de la finance, et l’avenir est arrivé.

L’intérêt des actions tokénisées pour les acheteurs

Pourquoi cet engouement ? Tout d’abord parce que les actions tokénisées permettent de dépasser certaines limitations inhérentes aux Bourses « classiques ». Tout d’abord, elles sont disponibles 24h/24 et 7j/7, à l’inverse des actions présentes à Wall Street par exemple.

Cela permet aussi à des utilisateurs situés partout dans le monde d’avoir accès à des titres d’autres pays, ce qui brise certaines barrières d’accès. Enfin, cet engouement est basé sur un enthousiasme plus large pour les cryptomonnaies, notable depuis plusieurs mois.

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Il faut rappeler que le contexte est en effet désormais favorable, tout du moins aux États-Unis. Il est probable que l’ancienne SEC, sous l’égide de Gary Gensler, aurait rejeté d’emblée ce type d’actions tokénisées. Mais le nouveau président du gendarme financier américain, Paul Atkins, se montre bien plus ouvert au sujet .

Des questions qui restent ouvertes avec les actions tokénisées

Cela dit, malgré ce qui ressemble à un début d’intérêt marqué de la part des entreprises, de nombreux points soulèvent cependant des questions sur les actions tokénisées. Au-delà d’un groupe d’initiés, elles ne rassemblent en effet pas un nombre élevé de détenteurs à ce stade- quelques milliers tout au plus pour les plus grandes d’entre elles.

Par ailleurs, il faut rappeler que l’idée des actions tokénisées n’est en aucun cas une nouveauté. En 2021, aux heures de gloire de FTX, la plateforme d’échange avait lancé plusieurs actions tokénisées. Elles n’avaient pas connu le succès, malgré sa place prépondérante de l’époque. La même année, Binance avait proposé un produit similaire… Avant de le retirer discrètement de son offre 2 mois plus tard.

Autre point à souligner : si la SEC est plus clémente qu’auparavant, les autorités mondiales ne voient cependant pas toujours d’un bon œil ces produits qui mêlent blockchain et bourse. C’est le cas de la Banque centrale de Lituanie, qui a demandé des explications à Robinhood sur ces nouveaux produits.

Il faut aussi noter que ces produits ne sont pas en soi des actions. S’ils permettent de s’exposer à des actions ou des titres privés, ils ne permettent pas de devenir actionnaire. Les détenteurs reçoivent des dividendes indirects, mais sans droit de gouvernance. Par ailleurs, ce type de produits soulève un risque additionnel d’illiquidité, étant donné qu’ils font intervenir davantage d’acteurs.

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Actions tokénisées : un avenir encore incertain

Alors que les actions tokénisées suscitent un grand engouement en ce moment, il faut ainsi rappeler qu’elles évoluent à ce stade dans une forte incertitude réglementaire et que les précédentes initiatives similaires ont été loin d’être couronnées de succès.

Reste donc à voir si les actions tokénisées pourront dépasser les limitations de leurs prédécesseures, en se fixant sur un cadre réglementaire clarifié, tout en se faisant accepter de grandes entreprises telles qu’OpenAI. Sans cela, l’engouement actuel ne pourra pas se transformer en réelle tendance de fond.