Pourquoi Berachain et sa crypto BERA s’effondrent ? Près de 3 milliards de dollars ont quitté la blockchain

Quand l'innovation ne suffit pas à garantir le succès d'une blockchain

Au premier trimestre 2025, Berachain faisait figure d'ovni dans l'écosystème des blockchains. Portée par une communauté friande de memes décalés et une approche technique ambitieuse, la blockchain avait su capter l'attention grâce à son nouveau mécanisme de consensus : le Proof of Liquidity (PoL).

Ce consensus hybride promettait de résoudre un vieux dilemme des blockchains décentralisées : comment inciter les utilisateurs à fournir des liquidités tout en sécurisant le réseau, sans sacrifier l'un au profit de l'autre.

Là où des blockchains comme Ethereum ou Solana récompensent les validateurs pour sécuriser le réseau, Berachain voulait aligner les intérêts économiques en récompensant directement les fournisseurs de liquidité.

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L'idée était séduisante sur le papier :

• Plus vous fournissez des liquidités, plus vous participez à la sécurité du réseau ;
• Plus vous aidez les applications de finance décentralisée (DeFi) à se développer, plus vous gagnez du BERA, le token natif de la blockchain.

Autour de cette innovation, Berachain a attiré une vague de projets DeFi, surfant sur des rendements parfois supérieurs à 100 % grâce aux émissions massives de tokens. Cette approche a rapidement propulsé la blockchain, atteignant même un record de valeur totale verrouillée (TVL) de 3,495 milliards de dollars selon les données de DeFiLlama :

Graphique représentant l'évolution de la TVL sur la blockchain Berachain

Néanmoins, cette dynamique s'est rapidement essoufflée. La descente aux enfers pour Berachain a été brutale, comme en témoigne la chute continue de sa TVL. Au cours des 30 derniers jours, cette chute ne s'est pas atténuée : Berachain a perdu près de 39 % de sa TVL sur cette période.

La différence est percutante : actuellement Berachain n'affiche plus que 628,7 millions de dollars de TVL, soit un écart de 2,862 milliards de dollars par rapport à son ATH.

Par ailleurs, il convient de souligner l'importance de cette métrique clé au sein de l'écosystème et qui fait l'objet de cet article. Berachain étant conçue autour d'un consensus de PoL, la sécurité du réseau dépend indirectement de sa quantité de liquidités.

Le prix de la crypto BERA s'échange à l'écriture de ces lignes à environ - 89 % de son ATH.

La chute de la crypto BERA était-elle prévisible ?

Nous l'avons cité en avril dernier dans nos colonnes, Berachain capturait d'importants capitaux aux autres blockchains (via les bridges). Depuis cette observation, la dynamique s'est totalement inversée : les incitations économiques (incentives) se sont réduites, et les fournisseurs de liquidités - particuliers ou professionnels - se sont donc tournés vers des opportunités plus lucratives.

Comme nous pouvons le constater sur le graphique ci-dessous, la blockchain Berachain affiche un netflow (inflow - outflow) négatif de 1,1 milliard de dollars au cours des 3 derniers mois. En d'autres termes, plus d'un milliard de dollars a déserté Berachain sur cette période à la recherche de meilleures opportunités :

Graphique représentant les flux de capitaux entrants/sortants de la blockchain Berachain

Ce n'est pas le seul fait qui a pu jouer en défaveur de la crypto BERA. En effet, comme nous l'avions déjà souligné lors de notre dernier article sur le sujet, l'activité on-chain de Berachain est relativement limitée.

Graphique représentant les utilisateurs journaliers actifs (en blanc), le nombre de transactions (en gris) et les frais générés (en orange) sur la blockchain Berachain

Comme nous pouvons le constater sur le graphique ci-dessus, l'activité on-chain de Berachain a été stimulée de manière extrêmement ponctuelle, notamment :

• Lors du lancement du mainnet, accompagné de l'airdrop de BERA ;
• Au lancement de la collection NFT Steady Teddys, la collection phare de Berachain.

Mis à part ces événements (que nous avons indiqué sur le graphique), l'activité on-chain sur Berachain est très limitée. À titre d'exemple, Berachain n'a généré que 111,6 dollars de frais au cours de la journée du 6 juillet : des chiffres plutôt alarmants sur la pérennité à long terme du modèle du PoL.

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Perspectives pour la blockchain Berachain

Bien que la situation semble mal partie pour l'avenir de Berachain, il convient de ne pas vendre la peau de l'ours trop tôt. En effet, l'équipe pseudonyme derrière ce projet a levé 142 millions de dollars au cours de ses différents tours de tables : il est donc fortement probable que de nouveaux programmes d'incentives soient lancés à l'avenir, capturant à nouveau d'importantes liquidités.

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Néanmoins, la question de la pérennité du modèle PoL reste ouverte : comment garantir un afflux de liquidité dans une situation où les incentives sont dégradées ?

Comme nous avons pu le constater via cet article, la dégradation des incentives (que ce soit à l'échelle d'un protocole ou d'une blockchain) conduit fréquemment à une désertion des capitaux.

Il est donc absolument capital pour l'avenir de Berachain de trouver un équilibre qui lui permette à la fois d'attirer à nouveau des liquidités tout en essayant d'avoir une meilleure rétention des capitaux (et des utilisateurs).

Source : Artemis