La saison des bénéfices du deuxième trimestre bat son plein, et les entreprises de toutes les industries rapportent des chiffres qui, sur papier, devraient rallier le marché.
Mais les investisseurs ne sont clairement pas impressionnés. Malgré les résultats de l'éruption dans la banque, la technologie, les biens de consommation et les voyages, le marché boursier réagit à peine, et dans de nombreux cas, il punit quelque chose de moins de perfection.
Tout cela se produit tandis que le S&P 500 se trouve à proximité des sommets record, se terminant vendredi après avoir enregistré sept nouveaux sommets de tous les temps en seulement quinze jours de trading. Selon Bloomberg, les évaluations sont excessives et le marché a déjà cuit la majeure partie de l'optimisme.
L'un des exemples les plus bruyants est venu du secteur financier. Goldman Sachs a affiché les plus grands revenus de négociation sur les actions de l'histoire de Wall Street. Morgan Stanley a battu des prévisions de revenus nets. JPMorgan Chase a eu son meilleur deuxième trimestre pour le trading d'actions, avec des échanges à revenu fixe qui soufflaient des attentes passées.
Rien de tout cela n'avait d'importance. Les actions de Goldman ont à peine bougé. Morgan Stanley a clôturé 1,3%. JPMorgan a chuté de 0,7%. Les analystes de Bloomberg Intelligence, Gina Martin Adams et Michael Casper, ont déclaré: «Les finances ont écrasé les attentes des bénéfices de 2q avec un taux de battement de 94,4% jusqu'à présent, mais les actions n'ont vu que des réactions silencieuses, car les investisseurs prévoyaient en grande partie les résultats.»
Wall Street ignore les battements et punit les manques
La même épaule froide est apparue dans d'autres secteurs. Netflix a battu toutes les métriques majeures et a encore perdu plus de 5% d'ici la fin de vendredi. United Airlines a été optimiste quant à la prise en charge de la demande de voyage, mais encore une fois, aucun coup de pouce. Les investisseurs ne recherchent pas le bien. Ils veulent exceptionnels, inattendus et tournés vers l'avant.
«Avec les évaluations des actions où elles se trouvent, toutes les bonnes nouvelles sont maintenant à prix réduit sur le marché», a déclaré Greg Taylor, directeur des investissements chez PenderFund Capital Management.
Et si une entreprise trébuche? Le marché ne fait aucune pitié. L'écart entre la façon dont les investisseurs traitent les manquements contre les battements est le plus grand qu'il a été depuis près de trois ans, sur la base des chiffres de Bloomberg. "La marge d'erreur ici est petite", a déclaré Michael Arone, stratège en chef de l'investissement chez State Street Investment Management. «Lorsque les évaluations sont élevées et que vous manquez, la punition est plus grave.»
Même les entreprises qui ont atteint le profit et les revenus obtiennent des applaudissements tièdes. Les seuls vrais gagnants ce trimestre en termes de cours de l'action étaient PepsiCo et Delta Air Lines, qui avaient tous deux pris du retard sur le marché avant leurs rapports. Leurs nombrestronGer-Than, ont finalement poussé les actions plus élevées. La plupart des autres n'ont pas eu autant de chance.
Il n'y a pas non plus beaucoup d'optimisme à propos du mouvement boursier large. «Au niveau de l'indice, les bons bénéfices sont probablement le large des catalyseurs de marché que les investisseurs attendent», a déclaré Julian Emanuel, en chef des actions et un stratège quantitatif chez Evercore ISI.
Les dépenses de consommation gardent les résultats en vie mais n'excitent pas les commerçants
La force des consommateurs résiste toujours dans les secteurs, ce qui est probablement la seule raison pour laquelle les gains n'ont pas été pires. Mais il n'éclaire pas non plus un incendie sous les investisseurs. Mark Malek, directeur des investissements chez Siebert, a déclaré :
«Les banques ne peuvent être en bonne santé que lorsque l'économie est strong. Donc, leurs gains ainsi que leur commentaire servent de référence plus large sur la santé économique.»
Cette référence a toujours l'air solide. Les entreprises de PepsiCo à Levi Strauss, Delta et Netflix ont toutes montré que la demande était là. Même avec une inflation élevée et des taux d'intérêt collants, les gens dépensent toujours.
Les numéros de vente au détail publiés jeudi ont soutenu cela. Le Département du commerce a déclaré une augmentation de 0,6% des achats de détail le mois dernier. Cela est venu après deux mois consécutifs de baisse et a battu presque toutes les prévisions interrogées par Bloomberg.
Mais le calme ne signifie pas que les investisseurs ne sont pas nerveux. Le calendrier des gains de la semaine prochaine regorge de noms de poids lourds, notamment Alphabet, Tesla, Honeywell, Dow, Lockheed Martin, Northrop Grumman et General Motors. Avec des attentes déjà élevées, le risque d'être puni pour rien de moins que spectaculaire augmente.
Ce qui aggrave, c'est que les analystes ont déjà réduit les attentes avant même le début du trimestre. En janvier, la croissance des bénéfices du S&P 500 a été fixée à 9,5%. Vendredi, ce nombre s'était effondré à 3,3%.
C'est donc l'image en ce moment: de grands nombres, des réactions faibles, une punition brutale pour les glissades et des attentes élevées pour aller de l'avant. Et avec les règles commerciales de Trump qui jettent toujours une ombre, tout le monde se demande qui va prendre le coup des tarifs ensuite.
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