Google : Pourquoi avons-nous besoin de notre propre blockchain (GCUL)

Source: Google
Original Title: "Beyond Stablecoins: The Evolution of Digital Currency"

Note de l'éditeur : Le géant de l'Internet Google a officiellement annoncé son propre réseau blockchain natif, GCUL (Google Cloud Universal Ledger). D'après la présentation, on peut entrevoir l'idée de Google : face à l'essor des stablecoins et à leur potentiel de marché de plusieurs billions de dollars, Google ne veut pas manquer cette nouvelle vague de Fintech, et a donc construit GCUL, un réseau qui ressemble davantage à une chaîne de consortium de stablecoins. Rich Widmann, responsable web3 chez Google, a déclaré qu'il s'agit du fruit de plusieurs années de recherche et développement de Google, capable d'offrir aux institutions financières des performances exceptionnelles, une neutralité de confiance et la prise en charge de contrats intelligents basés sur Python. Google a également rédigé un article expliquant sa réflexion sur GCUL, dont voici le texte original :

En 2024, les stablecoins ont connu une croissance significative, avec un volume de transactions triplé par rapport au volume initial. Le volume de transactions organiques a atteint 5 000 milliards de dollars, et le volume total des transactions a atteint 30 000 milliards de dollars (source des données : Visa, Artemis). À titre de comparaison, le volume annuel des transactions de PayPal est d'environ 1,6 billion de dollars, et celui de Visa avoisine les 13 billions de dollars. L'offre de stablecoins indexés sur le dollar a dépassé 1 % de l'offre totale de dollars (M2) (source des données : rwa.xyz). Cette forte augmentation indique clairement que les stablecoins se sont solidement implantés sur le marché.

La demande de meilleurs services entraîne une transformation majeure du marché des paiements de 3 billions de dollars. Les stablecoins permettent des transferts de fonds fluides entre portefeuilles numériques, sans la complexité, l'inefficacité et le coût des systèmes de paiement traditionnels. De nouvelles solutions ont également émergé sur les marchés de capitaux pour faciliter les paiements liés au trading d'actifs numériques, améliorant la transparence et l'efficacité tout en réduisant les coûts et les délais de règlement.

Cet article explore le paysage financier en constante évolution et propose une solution pour aider la finance traditionnelle et les marchés de capitaux non seulement à rattraper leur retard, mais aussi à mener la tendance.

Monnaie privée : similitudes entre la monnaie papier et les stablecoins

Les stablecoins présentent de nombreuses similitudes avec les billets de banque émis par des entités privées et largement utilisés aux XVIIIe et XIXe siècles. Les banques émettaient leurs propres billets, chacun avec des degrés de fiabilité et de supervision variables. Ces billets facilitaient les transactions, car ils étaient plus portables, faciles à compter et échangeables sans avoir à peser ou à vérifier la pureté de l'or. Pour renforcer la confiance dans cette nouvelle forme de monnaie, les billets étaient garantis par des fonds de réserve et promettaient d'être échangeables contre des actifs réels (le plus souvent des métaux précieux). Le nombre et la liquidité des portefeuilles de transaction ont considérablement augmenté. La plupart des billets n'étaient reconnus que localement, près de la banque émettrice. Pour les règlements à longue distance, ils étaient échangés contre des métaux précieux ou compensés entre banques. Pour bénéficier de ces avantages, les utilisateurs acceptaient le risque de défaut d'une banque unique et les fluctuations de valeur selon la solvabilité perçue de la banque émettrice, après avoir pesé le pour et le contre.

Banque à réserves fractionnaires et régulation

Par la suite, l'économie a connu une croissance importante, accompagnée d'innovations financières. L'expansion économique nécessitait une offre monétaire plus flexible. Les banques ont constaté que tous les déposants ne demandaient pas de retraits simultanément, ce qui leur a permis de réaliser qu'elles pouvaient prêter une partie de leurs fonds de réserve pour en tirer profit. Le système bancaire à réserves fractionnaires est alors apparu, où la quantité de billets en circulation dépassait les fonds de réserve détenus par la banque. Une mauvaise gestion, des pratiques de prêt à haut risque, la fraude et les crises économiques ont entraîné des ruées bancaires, des faillites, des crises et des pertes pour les déposants. Ces échecs ont conduit à un renforcement de la régulation et de la supervision de l'émission monétaire. Avec la création et l'expansion des chartes des banques centrales, ces régulations ont instauré un système plus centralisé, amélioré les pratiques bancaires, fixé des règles plus strictes, renforcé la stabilité et gagné la confiance du public dans le système monétaire.

Système monétaire moderne : monnaie des banques commerciales et monnaie de la banque centrale

Notre système monétaire actuel fonctionne selon un modèle à double monnaie. La monnaie des banques commerciales, émise par les banques commerciales, est essentiellement une dette (billet à ordre) d'une banque spécifique, soumise à une régulation et une supervision complètes. Les banques commerciales fonctionnent selon un modèle de réserves fractionnaires, ce qui signifie qu'elles ne détiennent qu'une partie des dépôts en fonds de réserve sous forme de monnaie de banque centrale, prêtant le reste. La monnaie de la banque centrale est une dette de la banque centrale et est considérée comme sans risque. Les dettes interbancaires sont réglées électroniquement en utilisant la monnaie de la banque centrale (via des systèmes RTGS comme FedWire ou Target2). Le public ne peut effectuer des transactions électroniques qu'avec la monnaie des banques commerciales, l'utilisation de l'argent liquide (monnaie physique de la banque centrale) diminuant dans les transactions. Dans une même devise, toutes les monnaies des banques commerciales sont fongibles. La concurrence bancaire se concentre sur les services plutôt que sur la qualité de la monnaie fournie.

Infrastructure financière actuelle : fragmentée, complexe, coûteuse et lente

Avec l'essor de l'informatique et des réseaux, les transactions monétaires sont enregistrées électroniquement, éliminant le besoin de liquidités. La liquidité, l'accès et l'innovation produit ont atteint de nouveaux sommets. Les solutions varient selon les pays/régions, et les transactions transfrontalières rencontrent encore des défis tant économiques que techniques. La banque correspondante nécessite de détenir des fonds inactifs auprès de banques partenaires, tandis que la complexité de l'infrastructure oblige les banques à limiter les partenariats. En conséquence, les banques se retirent des relations de correspondance (réduction de 25 % au cours de la dernière décennie), ce qui signifie des chaînes de paiement plus longues, des vitesses de paiement plus lentes et des coûts de paiement plus élevés. Les solutions pratiques qui masquent cette complexité (comme les réseaux mondiaux de cartes de crédit) sont coûteuses pour les entreprises en termes de frais de paiement. De plus, la plupart des améliorations se concentrent sur le front-end, avec des progrès lents dans l'innovation de l'infrastructure de traitement des paiements.

Le système financier fragmenté a accru les frictions commerciales et ralenti la croissance économique. The Economist estime qu'à l'horizon 2030, l'impact macroéconomique des systèmes de paiement fragmentés sur l'économie mondiale entraînera une perte colossale de 2,8 billions de dollars (2,6 % du PIB mondial), soit l'équivalent de plus de 130 millions d'emplois (4,3 %).

La fragmentation et la complexité ont également nui aux institutions financières. En 2022, le coût annuel de maintenance des systèmes de paiement obsolètes s'élève à 37 milliards de dollars, avec une projection à 57 milliards de dollars d'ici 2028 (IDC Financial Insights). De plus, l'incapacité à offrir des paiements en temps réel, les inefficacités, les risques de sécurité et les coûts de conformité élevés aggravent les pertes de revenus directs (75 % des banques peinent à mettre en œuvre de nouveaux services de paiement dans des systèmes obsolètes, 47 % des nouveaux comptes ouverts chez les FinTechs et néo-banques).

Des frais de transaction élevés peuvent freiner la croissance des entreprises internationales, affectant la rentabilité et la valorisation. Les entreprises qui traitent de gros volumes de paiements sont fortement incitées à réduire leurs frais de traitement. Prenons l'exemple de Walmart : réduire ses frais annuels de traitement des paiements d'environ 10 milliards de dollars (en supposant un taux moyen de 1,5 % sur 700 milliards de dollars de revenus) à 2 milliards de dollars pourrait augmenter le bénéfice par action et le cours de l'action de plus de 40 %.

Nouvelle infrastructure, nouvelles possibilités

L'expérimentation dans l'espace Web3 a donné naissance à des technologies prometteuses comme la Distributed Ledger Technology (DLT). Ces technologies, en fournissant une infrastructure mondiale toujours disponible, offrent une nouvelle manière de réaliser des transactions financières, avec des avantages tels que la prise en charge de plusieurs devises/actifs, le règlement atomique et la programmabilité. Le paradigme de l'industrie financière commence à passer de bases de données isolées et de messageries complexes à des registres partagés transparents et immuables. Ces réseaux modernes rationalisent les interactions et les flux de travail, éliminent les processus de rapprochement indépendants, coûteux et lents, et suppriment les complexités technologiques qui entravent la rapidité et l'innovation.

Perturbateur : les stablecoins

Les stablecoins fonctionnent sur des registres décentralisés, permettant des transactions mondiales quasi instantanées et à faible coût, sans les contraintes bancaires traditionnelles (temps, géographie). Cette liberté et cette efficacité ont alimenté leur croissance explosive. Leurs taux élevés les rendent également très lucratifs. Les profits, la croissance et la confiance croissante dans la technologie sous-jacente attirent les investissements en capital-risque et des sociétés de traitement de paiements. Stripe a acquis Bridge pour permettre aux commerçants en ligne d'accepter les paiements en stablecoins. De plus, Visa propose des capacités de paiement et de règlement pour les partenaires utilisant les stablecoins. Les détaillants (par exemple, Whole Foods) acceptent désormais et encouragent même l'utilisation des paiements en stablecoins pour réduire les frais de transaction et recevoir les paiements instantanément. Les consommateurs peuvent obtenir des stablecoins en quelques secondes.

Les stablecoins font face à de nombreux défis.

· Régulation : Contrairement à la monnaie traditionnelle, les stablecoins manquent de régulation et de supervision complètes. Les États-Unis renforcent leurs efforts réglementaires, et l'UE applique les règles de monnaie électronique aux jetons de monnaie électronique via MICAR. Les mesures de protection des dépôts ne s'appliquent pas aux stablecoins.

· Conformité : Garantir la conformité aux lois anti-blanchiment et aux sanctions lorsque des comptes anonymes effectuent des transactions sur des blockchains publiques est une tâche difficile (en 2024, 63 % des 513 milliards de dollars de transactions illicites sur les blockchains publiques impliquaient des stablecoins).

· Fragmentation : Il existe une grande variété de types de stablecoins opérant sur différentes blockchains, nécessitant des ponts et des conversions complexes. Cette fragmentation entraîne une dépendance aux bots automatisés pour l'arbitrage et la gestion de la liquidité, les transactions de ces comptes bots représentant près de 85 % du volume total (le volume organique est de 5 000 milliards de dollars, tandis que le volume total est de 30 000 milliards de dollars).

· Scalabilité de l'infrastructure : Pour une adoption généralisée, la technologie sous-jacente doit pouvoir traiter un grand nombre de transactions. En 2024, il y avait environ 60 milliards de transactions en stablecoins, les transactions ACH étant environ dix fois plus nombreuses et les transactions par carte cent fois plus nombreuses.

· Efficacité économique/capitalistique : Actuellement, les banques augmentent la masse monétaire en prêtant des fonds multipliés par rapport à leurs réserves pour stimuler la croissance économique. L'utilisation généralisée des stablecoins entraînerait un transfert des fonds de réserve des banques, réduisant considérablement leur capacité de prêt et impactant directement leur rentabilité.

Les défis directs auxquels sont confrontés les stablecoins (crédibilité de l'émetteur, ambiguïté réglementaire, conformité/fraude et fragmentation) sont similaires à ceux de l'émission de monnaie papier privée à ses débuts.

L'adoption généralisée de stablecoins entièrement adossés à des réserves perturberait non seulement le secteur bancaire et financier, mais bouleverserait également le système économique actuel. Les banques commerciales émettent du crédit, de la monnaie et de la liquidité pour soutenir la croissance économique ; les banques centrales surveillent et influencent ce processus via la politique monétaire pour gérer directement l'inflation et poursuivre indirectement d'autres objectifs tels que l'emploi, la croissance économique et le bien-être. Le transfert massif de fonds de réserve des banques vers les émetteurs de stablecoins pourrait réduire l'offre de crédit, augmenter le coût du crédit, freiner l'activité économique, potentiellement créer des pressions déflationnistes et remettre en cause l'efficacité de la politique monétaire.

Les stablecoins ont apporté des avantages significatifs aux utilisateurs, en particulier pour les transactions transfrontalières. La concurrence stimulera l'innovation, élargira les cas d'utilisation et favorisera la croissance. Une augmentation du volume des transactions et une adoption accrue des portefeuilles de stablecoins pourraient entraîner une baisse des dépôts, des prêts et de la rentabilité des banques traditionnelles. Avec la maturation de la régulation, nous pourrions voir émerger des modèles de stablecoins à réserves partielles, brouillant la frontière avec la monnaie des banques commerciales et intensifiant la concurrence dans le secteur des paiements.

Le dilemme de l'innovateur

Aujourd'hui, les institutions et les particuliers ont le choix d'utiliser les systèmes de paiement traditionnels, qui, bien que familiers et peu risqués, sont lents et coûteux ; ou d'opter pour des systèmes modernes, rapides, peu coûteux, pratiques et en évolution rapide, mais comportant de nouveaux risques. Ils optent de plus en plus pour les systèmes modernes.

Les prestataires de services de paiement ont également le choix. Ils peuvent considérer ces innovations comme des marchés de niche sans impact sur leur clientèle financière traditionnelle et se concentrer sur des améliorations incrémentales des produits et systèmes existants. Alternativement, ils peuvent tirer parti de leur marque, de leur expérience réglementaire, de leur base de clients et de leurs réseaux pour occuper une position dominante dans la nouvelle ère des paiements. En adoptant de nouvelles technologies et en établissant des partenariats stratégiques, ils peuvent répondre aux attentes changeantes des clients et stimuler la croissance de leur activité.

Des paiements améliorés par l'évolution, pas la révolution

Nous pouvons atteindre la prochaine génération de paiements grâce à une approche globale, 24/7, multi-devises et programmable, sans réinventer la monnaie, mais simplement en réimaginant l'infrastructure. La monnaie des banques commerciales et une régulation financière traditionnelle solide répondent aux enjeux de stabilité, de clarté réglementaire et d'efficacité du capital du système financier existant. Google Cloud peut fournir les mises à niveau d'infrastructure nécessaires.

Le Google Cloud Universal Ledger (GCUL) est une nouvelle plateforme pouvant être utilisée pour créer des services de paiement innovants et des produits de marchés financiers. Il simplifie la gestion des comptes de monnaie de banques commerciales et facilite les transferts via un registre distribué, permettant aux institutions financières et aux intermédiaires de répondre aux besoins des clients les plus exigeants et de participer efficacement à la concurrence.

GCUL vise à offrir une expérience simple, flexible et sécurisée. Détaillons :

Simple : GCUL est proposé en tant que service accessible via une API unique, simplifiant l'intégration de plusieurs devises et actifs. Il n'est pas nécessaire de construire et de maintenir une infrastructure. Les frais de transaction sont stables et transparents, avec une facturation mensuelle (contrairement aux frais fluctuants des transactions cryptographiques prépayées). Flexible : GCUL peut offrir des performances et une échelle inégalées pour tout scénario. Il est programmable, prend en charge l'automatisation des paiements et la gestion des actifs numériques. Il s'intègre à vos portefeuilles choisis. Sécurisé : GCUL est conçu dans une optique de conformité (par exemple, comptes vérifiés via KYC, transactions avec frais conformes aux règles d'externalisation). Il fonctionne comme un système privé et autorisé (qui pourrait devenir plus ouvert avec l'évolution de la réglementation), s'appuyant sur la technologie sécurisée, fiable, durable et axée sur la confidentialité de Google.

GCUL peut apporter des avantages significatifs tant aux clients qu'aux institutions financières. Les clients peuvent profiter de transactions quasi instantanées (notamment pour les paiements transfrontaliers), tout en bénéficiant de frais réduits, d'une disponibilité 24/7 et de l'automatisation des paiements. De leur côté, les institutions financières peuvent réduire les coûts d'infrastructure et d'exploitation en éliminant le rapprochement, en réduisant les erreurs, en simplifiant les processus de conformité et en atténuant la fraude, en en tirant ainsi profit. Cela libère des ressources pour développer des produits modernes. Les institutions financières tirent parti de leurs atouts existants (tels que les réseaux de clients, les licences et les processus réglementaires) pour conserver un contrôle complet sur la relation client.

Les paiements comme catalyseur des marchés de capitaux

La situation des paiements sur les marchés de capitaux a connu une transformation majeure grâce à l'adoption des systèmes électroniques. Le trading électronique a d'abord rencontré des résistances, mais a fini par remodeler complètement l'ensemble du secteur. L'accès en temps réel à l'information sur les prix et la multiplication des canaux d'accès ont amélioré la liquidité, accéléré l'exécution, réduit les spreads et diminué le coût par transaction. Cela a stimulé la croissance du nombre de participants au marché (notamment les investisseurs particuliers), l'innovation produit et stratégique, et l'expansion globale du marché. Malgré une baisse significative du coût par transaction, l'ensemble du secteur a connu une expansion substantielle, avec des avancées dans le trading électronique et algorithmique, la tenue de marché, la gestion des risques, l'analyse de données, etc.

Cependant, des défis subsistent dans le domaine des paiements. En raison des limites des systèmes de paiement traditionnels, les cycles de règlement peuvent durer plusieurs jours, nécessitant des fonds de roulement et des garanties pour la gestion des risques. Les actifs numériques soutenus par la technologie des registres distribués et les nouvelles structures de marché rencontrent des frictions inhérentes pour relier les infrastructures traditionnelles et de nouvelle génération. L'existence de systèmes d'actifs et de paiement séparés a entraîné fragmentation et complexité, empêchant le secteur de tirer pleinement parti de l'innovation.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) répond à ces défis en offrant une plateforme simplifiée et sécurisée pour gérer l'ensemble du cycle de vie des actifs numériques (tels que les obligations, les fonds et les garanties). GCUL permet une émission, une gestion et un règlement des actifs numériques fluides et efficaces. Sa fonction de règlement atomique minimise les risques et améliore la liquidité, ouvrant de nouvelles opportunités sur les marchés de capitaux. Nous explorons comment utiliser un moyen d'échange sécurisé adossé à des actifs offrant une protection contre la faillite fournie par les autorités réglementaires (tels que les dépôts de banques centrales ou les fonds monétaires) pour transférer de la valeur. Ces initiatives contribuent à réaliser une véritable circulation des capitaux 24/7 et à stimuler la prochaine vague d'innovation financière.

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