Le jeu sous-évalué du trésor d'Ethereum : pourquoi ETH et les entreprises DAT offrent un argument plus solide que Bitcoin

Le marché des cryptomonnaies en 2025 connaît un bouleversement majeur dans l’allocation du capital institutionnel, avec Ethereum (ETH) qui s’impose comme une alternative convaincante au Bitcoin (BTC) pour les trésoreries et les stratégies génératrices de rendement. L’objectif audacieux de Standard Chartered de 7 500 $ pour l’ETH d’ici la fin 2025 reflète une confluence de facteurs qui positionnent les trésoreries d’actifs numériques basées sur Ethereum (DATs) comme un véhicule d’investissement supérieur par rapport à leurs homologues Bitcoin. Cet article analyse l’accumulation institutionnelle, les avantages du rendement du staking et la dislocation de valorisation qui alimentent la surperformance d’Ethereum — et pourquoi les investisseurs devraient privilégier l’ETH et les DATs plutôt que le Bitcoin dans le cycle actuel.

Accumulation institutionnelle : une pression sur l’offre en marche

L’adoption institutionnelle d’Ethereum s’est accélérée à un rythme sans précédent, les trésoreries d’entreprise, les ETF et les hedge funds accumulant agressivement de l’ETH. En juillet 2025, les entités institutionnelles détenaient 4,1 millions d’ETH (17,6 milliards $), soit une augmentation de 3,8 % de l’offre en circulation depuis le début de 2025. Cette hausse est alimentée par la capacité unique d’Ethereum à générer des rendements de staking de 4,5 à 5,2 %, une caractéristique absente du modèle de trésorerie de Bitcoin.

Le paysage des ETF amplifie encore cette tendance. Les ETF Ethereum cotés aux États-Unis ont attiré 23 milliards $ d’actifs sous gestion au troisième trimestre 2025, avec l’ETF ETHA de BlackRock attirant à lui seul 2,2 milliards $ en trois jours en août 2025. Cela dépasse les flux entrants des ETF Bitcoin, signalant une réallocation stratégique du capital vers l’écosystème utilitaire d’Ethereum.

Le ratio ETH/BTC, un indicateur clé du sentiment institutionnel, a atteint un plus haut de 14 mois à 0,71 en 2025, reflétant la préférence croissante pour Ethereum. Ce changement est soutenu par le modèle d’offre déflationniste d’Ethereum (après les mises à jour EIP-1559 et Dencun) et son rôle en tant qu’actif d’infrastructure fondamental pour la finance décentralisée (DeFi).

Rendements du staking : l’avantage concurrentiel d’Ethereum

Le mécanisme de staking d’Ethereum offre un avantage crucial sur Bitcoin. Avec 29,6 % de l’ETH en circulation staké en juillet 2025, les investisseurs institutionnels immobilisent du capital pour sécuriser le réseau tout en générant des rendements. Des protocoles comme Lido et EigenLayer ont encore amélioré la liquidité via des dérivés de staking, permettant aux institutions de percevoir des revenus sans sacrifier la flexibilité du capital.

En revanche, le modèle de trésorerie de Bitcoin ne génère aucun rendement, ce qui en fait une réserve de valeur passive. Les rendements de staking de 3 à 5 % d’Ethereum créent un effet boule de neige : une demande accrue pour l’ETH fait monter les prix, ce qui augmente à son tour les récompenses de staking en dollars. Cette dynamique est particulièrement attractive dans un environnement de taux d’intérêt bas, où les actifs traditionnels à revenu fixe peinent à rivaliser.

De plus, des sociétés DAT comme SharpLink Gaming et BitMine ont introduit des mécanismes automatiques de rachat pour se protéger contre l’érosion de la valorisation. Par exemple, SharpLink déclenche des rachats lorsque la valeur nette d’inventaire (NAV) tombe sous 1, créant ainsi un plancher de prix et renforçant la confiance institutionnelle. Ces avantages structurels sont absents des trésoreries basées sur Bitcoin, où les risques de valorisation restent non atténués.

Dislocation de valorisation et dynamiques de correction du marché

L’histoire de la valorisation d’Ethereum est encore renforcée par son modèle d’offre déflationniste et ses dynamiques de demande on-chain. L’ETH détenu sur les plateformes d’échange est tombé à un plus bas de neuf ans à 13 millions, un précurseur historique des hausses de prix. Le ratio MVRV (Market Value to Realized Value) de 2,0 indique une forte phase d’accumulation, sans pression immédiate à la vente.

L’objectif de 7 500 $ de Standard Chartered repose sur la capacité d’Ethereum à capter la croissance du marché des stablecoins de 2 000 milliards $ d’ici 2028, stimulée par la clarté réglementaire apportée par le GENIUS Act. Avec 65 % de la valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi sur Ethereum, le réseau est prêt à bénéficier d’une explosion de l’activité des stablecoins et de la tokenisation d’actifs du monde réel.

Bitcoin, quant à lui, fait face à des vents contraires en matière de valorisation. Son offre est limitée à 21 millions, mais la demande institutionnelle est contrainte par l’absence de rendement et d’utilité. La divergence du ratio ETH/BTC suggère qu’Ethereum est valorisé pour la croissance tandis que Bitcoin est décoté pour stagnation.

Pourquoi les DAT surperforment les trésoreries Bitcoin

Les trésoreries d’actifs numériques (DATs) offrent un profil de rendement ajusté au risque supérieur par rapport aux alternatives basées sur Bitcoin. Les rendements de staking de 4,5 à 5,2 % d’Ethereum génèrent un revenu actif, tandis que les trésoreries Bitcoin restent sans rendement. De plus, les DATs comme SharpLink et BitMine ont démontré des mécanismes de préservation du capital (par exemple, les rachats) dont Bitcoin ne dispose pas.

Les vents favorables réglementaires sont tout aussi convaincants. Les lois américaines CLARITY et GENIUS ont reclassé l’ETH en tant que commodité numérique, permettant le staking conforme à la SEC et réduisant les frictions de conformité pour les institutions. Cette clarté a attiré de grandes banques comme Goldman Sachs et JPMorgan Chase dans l’écosystème Ethereum, validant davantage son statut de référence institutionnelle.

Thèse d’investissement et recommandations stratégiques

Le scénario haussier institutionnel d’Ethereum n’est pas spéculatif — il s’agit d’une réallocation calculée du capital vers une plateforme offrant rendement, utilité et valeur d’infrastructure. Avec 30 à 40 % de l’offre d’Ethereum sous contrôle institutionnel et des flux entrants continus provenant des ETF et des trésoreries d’entreprise, l’actif entre dans un cycle auto-renforcé de demande et d’appréciation des prix.

Les investisseurs devraient envisager les ETF Ethereum (par exemple, ETHA, ETHE) et les entreprises DAT (par exemple, SharpLink, BitMine) pour s’exposer. Ces véhicules combinent le potentiel haussier du prix de l’Ethereum avec les caractéristiques de génération de revenus et de préservation du capital que Bitcoin ne peut égaler.

En conclusion, la stratégie de trésorerie sous-évaluée d’Ethereum est le produit de ses avantages structurels, de ses vents favorables réglementaires et de la dynamique d’adoption institutionnelle. À mesure que le marché corrige les limites du Bitcoin et le potentiel d’Ethereum, l’objectif de 7 500 $ devient de plus en plus atteignable — et la fenêtre pour profiter de cette dislocation se rétrécit.