Les ETFs Ethereum surpassent Bitcoin : un changement structurel dans la demande institutionnelle

Le marché des cryptomonnaies en 2025 connaît un bouleversement majeur dans l’allocation du capital institutionnel, avec les ETFs Ethereum surpassant les ETFs Bitcoin en termes d’entrées de capitaux, de domination du marché et d’attrait fondé sur l’utilité. Il ne s’agit pas d’une tendance passagère, mais d’une réallocation structurelle ancrée dans la proposition de valeur unique d’Ethereum : un modèle d’offre déflationniste, une infrastructure génératrice de rendement et une innovation technologique qui le positionne comme la colonne vertébrale de l’économie numérique.

Le cas d’Ethereum fondé sur les données

Depuis le début de l’année (YTD), les entrées dans les ETFs Ethereum ont grimpé à 11–12 milliards de dollars, éclipsant les 8–10 milliards de dollars de Bitcoin. Au deuxième trimestre 2025 seulement, les ETFs Ethereum ont attiré 2,85–3 milliards de dollars, tandis que les ETFs Bitcoin n’ont recueilli que 178 millions à 548 millions de dollars. En août, l’iShares Ethereum Trust (ETHA) a enregistré 2,4 milliards de dollars en un seul mois—sa deuxième meilleure performance de tous les temps. Pendant ce temps, des ETFs Bitcoin comme l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) ont subi des sorties de capitaux, dont une sortie de 1,2 milliard de dollars fin août.

La domination du marché d’Ethereum est montée à 14,5 %, son plus haut niveau en un an, tandis que celle de Bitcoin a chuté à 57,3 %, son plus bas niveau depuis janvier 2025. Ce changement se reflète dans la performance des prix : Ethereum a bondi de 38 % depuis le début de l’année, soit près du double des 20 % de Bitcoin. Le ratio ETH/BTC, un indicateur clé de la force relative, a atteint 0,037 en août 2025—un sommet pour 2025—soulignant la réallocation du capital.

Pourquoi Ethereum ? L’argument institutionnel

Les investisseurs institutionnels sont attirés par les avantages structurels d’Ethereum par rapport à Bitcoin. Premièrement, le modèle proof-of-stake (PoS) d’Ethereum offre des rendements de staking de 4 à 6 % par an, créant une classe d’actifs génératrice de rendement absente dans le cadre à rendement nul de Bitcoin. À la mi-2025, 29,6 % de l’offre totale d’Ethereum (35,7 millions d’ETH) était stakée, avec la valeur en USD de l’ETH staké en hausse de 43 % à 89,25 milliards de dollars. Ce cercle vertueux déflationniste—alimenté par les burns EIP-1559 et une forte participation au staking—réduit la liquidité et incite à la détention à long terme, créant une pression haussière sur le prix.

Deuxièmement, les mises à niveau technologiques d’Ethereum, telles que la mise à niveau Dencun et l’EIP-1559, ont réduit les coûts de transaction Layer 2 (L2) de 94 %, permettant à des plateformes comme Arbitrum et Base de traiter 10 000 transactions par seconde à des frais quasi nuls. Cette évolutivité a porté la TVL (Total Value Locked) des L2 d’Ethereum à 45 milliards de dollars à la mi-2025, soit une augmentation de 42 % d’un trimestre à l’autre. En comparaison, l’utilité de Bitcoin reste largement confinée au trading spéculatif.

Troisièmement, la clarté réglementaire a normalisé Ethereum en tant qu’actif de réserve. L’approbation par la SEC américaine en juillet 2025 des rachats en nature pour les ETFs Ethereum a ouvert l’accès aux trésoreries d’entreprise, aux fonds de pension et aux portefeuilles de fonds souverains. Plus de 10 entreprises cotées détiennent désormais de l’Ethereum dans leur bilan, avec des sociétés comme Bitmine Immersion Technologies allouant 95 % de leurs avoirs au staking ou aux dérivés de staking liquide.

L’effet de volant du capital

L’adoption institutionnelle d’Ethereum crée un volant d’inertie du capital auto-renforçant. Les rendements du staking attirent les investisseurs en quête de rendement, tandis que les mécanismes déflationnistes réduisent l’offre et stimulent l’appréciation des prix. Cette dynamique est amplifiée par le rôle d’Ethereum en tant que fondation de la finance décentralisée (DeFi), avec la TVL DeFi d’Ethereum atteignant 223 milliards de dollars en juillet 2025—dépassant largement la TVL négligeable de Bitcoin. Des protocoles comme Aave, Spark et EigenLayer gèrent désormais respectivement 22,3 milliards, 3,5 milliards et 11,7 milliards de dollars en TVL.

Pour les investisseurs institutionnels, les ETFs Ethereum représentent une réallocation stratégique du modèle de réserve de valeur de Bitcoin vers un cadre axé sur le rendement et l’utilité. Si Bitcoin reste une couverture contre l’incertitude macroéconomique, les avantages structurels d’Ethereum—rendements du staking, offre déflationniste et applications réelles—en font un outil supérieur d’allocation du capital.

Implications pour l’investissement

Le passage structurel des ETFs Bitcoin vers les ETFs Ethereum n’est pas un jeu à somme nulle mais le reflet de priorités d’investisseurs en évolution. Pour ceux qui cherchent à profiter de la prochaine phase haussière des cryptomonnaies, les ETFs Ethereum devraient constituer un élément central d’un portefeuille diversifié. Cependant, la prudence est de mise : la croissance d’Ethereum est concentrée entre les mains d’un petit groupe d’alloueurs, et des changements réglementaires pourraient perturber cette dynamique.

Les investisseurs devraient envisager une approche équilibrée, allouant à la fois aux ETFs Bitcoin et Ethereum. La stabilité de Bitcoin et ses propriétés de couverture macroéconomique restent précieuses, mais la génération de rendement et l’utilité d’Ethereum offrent un potentiel de croissance supérieur. Pour ceux qui ont une tolérance au risque plus élevée, des ETFs Ethereum comme ETHA et ETHE offrent une exposition directe aux avantages structurels de l’actif.

En conclusion, la réallocation du capital institutionnel de Bitcoin vers les ETFs Ethereum en 2025 reflète une redéfinition plus large de la perception des crypto-actifs—non plus comme des paris spéculatifs, mais comme des outils d’infrastructure pour la génération de rendement, la diversification des risques et des applications concrètes. À mesure que les ETFs Ethereum continuent de surperformer et d’attirer des capitaux plus importants, le marché institutionnel commence à considérer Ethereum comme la prolongation naturelle des stratégies crypto. Pour les investisseurs, le message est clair : Ethereum n’est plus seulement un actif spéculatif. Il est l’infrastructure de l’économie numérique, et son adoption institutionnelle accélère une réallocation structurelle du capital qui définira la prochaine phase de l’investissement crypto.