La capitalisation boursière d’Ethereum représente actuellement un quart de celle de Bitcoin. Pourtant, de nouvelles recherches institutionnelles montrent que le premier des altcoins pourrait bientôt dépasser BTC en termes de capitalisation totale. Les analystes soutiennent ainsi que les entreprises de trésorerie et les ETF alimentent un cycle de demande qui pourrait faire d’Ethereum l’actif numérique leader d’ici un à deux cycles de marché.
Trend Research, le département de recherche de LD Capital, estime que les entreprises de trésorerie et les ETF détiennent déjà près de 20 milliards de dollars d’Ethereum, soit 3,39 % de l’offre totale. Contrairement au modèle d’offre statique de Bitcoin, ils achètent non seulement de l’ETH à grande échelle, mais l’utilisent également comme un actif générateur de rendement.
Les entreprises de trésorerie, grands catalyseurs de l’ETH
L’équilibre entre l’offre de staking et la demande institutionnelle définit désormais la trajectoire d’Ethereum.
Depuis la mise à jour Pectra en mai 2025, le réseau a plafonné le déstaking quotidien à 57 600 ETH. Ce flux prévisible a déjà été éclipsé par les afflux institutionnels.
En effet, BitMine a accumulé plus de 1,5 million d’ETH depuis juillet, dépensant plus de 5,6 milliards de dollars. SharpLink a acheté environ 740 000 ETH depuis juin.
Les deux entreprises continuent d’ailleurs d’élargir leur allocation, BitMine visant à posséder jusqu’à 5 % de l’offre. Trend Research a déclaré que ces achats redéfinissent la dynamique du marché, similaire au rôle de MicroStrategy avec Bitcoin .
Rendement d’Ethereum et flux d’ETF
Ethereum offre des avantages structurels. Contrairement à Bitcoin, les détentions d’ETH génèrent des rendements grâce au staking et à la fourniture de liquidités. Les rendements du staking varient en moyenne de 1,5 à 2,15 % par an.
La fourniture de liquidités dans la finance décentralisée ( DeFi ) peut augmenter les rendements à environ 5 %. Ce flux de revenus permet aux entreprises de trésorerie de justifier des valorisations plus élevées grâce à des modèles de flux de trésorerie actualisés. Trend Research appelle cet effet une « prime de flux de trésorerie ».
Les flux d’ETF renforcent cette tendance. De mi-mai à mi-août, les ETF Ethereum ont enregistré 14 semaines consécutives d’afflux nets, ajoutant 19,2 milliards de dollars.
L’ETHA de BlackRock est en tête avec 2,93 % de l’offre. Trend Research a noté que les ETF Ethereum sont encore loin des 179 milliards de dollars des ETF Bitcoin, laissant une considérable marge de croissance.
BeInCrypto a rapporté que Tom Lee de Fundstrat s’attend à ce qu’ Ethereum atteigne 5 500 dollars dans un avenir proche et potentiellement grimpe à 10 000–12 000 dollars d’ici la fin de l’année. Il cite l’accumulation de trésorerie et la diminution des soldes sur les exchanges comme raisons de ses prévisions, qui font écho à la thèse de Trend Research selon laquelle la demande institutionnelle dépasse l’offre.
Trend Research a également noté que la demande institutionnelle pour Ethereum dépasse désormais largement l’offre de déstaking, un facteur qui pourrait affaiblir la position relative de Bitcoin.
Pourquoi Ethereum pourrait dépasser Bitcoin
Trend Research énumère plusieurs raisons structurelles pour lesquelles Ethereum pourrait surpasser Bitcoin dans les cycles à venir. La première touche à l’offre et la demande.
Le déstaking quotidien reste plafonné à 57 600 ETH, tandis que les entreprises de trésorerie et les ETF achètent bien plus, créant une demande nette persistante que Bitcoin ne peut égaler.
Trésoreries, ETF et baleines crypto
Deuxièmement, les entreprises de trésorerie et les fonds accumulent de l’ETH en tant que réserve. Contrairement à Bitcoin, Ethereum génère des rendements grâce au staking et à la liquidité DeFi, ce qui en fait un véritable actif de flux de trésorerie plutôt qu’une simple marchandise rare.
De plus, les flux d’ETF continuent de favoriser Ethereum. Les ETF Ethereum ont ainsi enregistré 14 semaines consécutives d’afflux d’une valeur de 19,2 milliards de dollars. Les ETF Bitcoin, en revanche, ont connu des sorties. L’ETHA de BlackRock détient à lui seul près de 3 % de l’offre.
En outre, les données on-chain montrent que les baleines se tournent du BTC vers l’ETH. La part du volume de trading à terme pour Ethereum est passée de 35 % en mai à 68 % en août. Certains grands détenteurs ont même staké des centaines de milliers d’ETH, dépassant le solde de la Fondation Ethereum.
Un test à court terme pour l’ETH
Bien que la perspective à long terme se renforce, l’ETH fait face à une volatilité à court terme. Markus Thielen de Matrixport s’attend à ce que l’ETH se négocie entre 4 355 et 4 958 dollars, avertissant que l’élan a ralenti depuis le rallye de juillet.
« Respecter les aspects techniques pourrait faire la différence entre gagner de l’argent et en perdre », a déclaré Thielen.
Les graphiques montrent qu’Ethereum a récemment rebondi sur sa moyenne mobile à 21 jours, un niveau qui avait attiré les achats lors des replis au début et à la mi-août. Cependant, l’affaiblissement de la dynamique augmente le risque d’un nouveau test en dessous de 4 355 dollars.
La direction du marché pourrait dépendre de la poursuite des achats agressifs par les entreprises de trésorerie et les ETF.
BeInCrypto a également rapporté qu’ Ethereum a récemment enregistré l’une des plus importantes sorties des exchanges depuis juillet, tandis que le ratio acheteur-vendeur a brièvement dépassé 1.
D’importantes institutions, dont BlackRock, ont notamment transféré près de 892 millions de dollars de Bitcoin vers l’ETH, renforçant ainsi la configuration haussière.
La part du volume de trading des futures pour Ethereum est passée de 35 % en mai à 68 % en août, tandis que celle de Bitcoin a chuté fortement. L’activité on-chain montre en effet que les baleines vendent du Bitcoin et achètent de l’ETH.
Dans un cas, un grand détenteur a staké 269 485 ETH, dépassant les avoirs de la Fondation Ethereum.
Cette rotation montre également un changement dans la psychologie des investisseurs. Bitcoin est toujours perçu comme de « l’or numérique », mais l’ETH est de plus en plus reconnu comme une infrastructure financière pour les stablecoins, les actifs tokenisés et la DeFi.
Le récent passage de l’ US GENIUS Stablecoin Act reflète ce changement. Avec plus de la moitié de l’activité des stablecoins et des actifs du monde réel se déroulant sur Ethereum, l’actif bénéficie d’un soutien politique et technologique.
Les conditions macroéconomiques soutiennent également la position d’Ethereum. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué lors du symposium de Jackson Hole que des baisses de taux sont probables en septembre. Les cycles passés suggèrent ainsi qu’une politique plus souple a souvent favorisé la performance d’Ethereum par rapport à Bitcoin.
Trend Research estime que la capitalisation boursière d’Ethereum pourrait dépasser 3 000 milliards de dollars dans des scénarios optimistes, surpassant la valorisation actuelle de Bitcoin.
Morale de l’histoire : On ne dépasse pas Bitcoin en étant plus fort mais en étant plus utile.
