La course de ETH contre BTC : terminée ou à ses débuts ?

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Hier, nous nous sommes concentrés sur la trajectoire du bitcoin. Mais je ne voulais pas omettre ether et la façon dont l'intérêt institutionnel pour cet actif a alimenté la dynamique récente.

Il suffit de regarder la vitesse à laquelle les entreprises achètent de l’ETH et l’afflux simultané de capitaux dans les ETF détenant cet actif, en particulier par rapport à BTC.

Les ETF bitcoin américains ont, la semaine dernière, rétabli l’ordre, pour ainsi dire — enregistrant environ 2,3 milliards de dollars d’entrées nettes, contre environ 640 millions de dollars pour les ETF ether. C’est un revirement par rapport à plusieurs semaines récentes, durant lesquelles les ETF ETH ont, de façon plutôt surprenante, accueilli la majeure partie des nouveaux capitaux investis dans les produits crypto.

Les données de Blockworks Research montrent comment les flux entrants dans les ETF ETH ont explosé en juillet et en août — ces produits ayant enregistré plus d’entrées (ou moins de sorties) que les ETF bitcoin pendant six semaines consécutives :

Les flux entrants dans les ETF ETH sont intervenus alors que plusieurs sociétés de trésorerie crypto achetaient de l’ether à grande échelle. 

Sur une période à peu près équivalente à celle de la dynamique des flux entrants dans les ETF ETH, les entreprises ont acheté plus d’ETH que de BTC lors de neuf des dix dernières semaines complètes (nous sommes encore au début de la semaine la plus récente affichée) :

BitMine Immersion Technologies détient la plus grande trésorerie d’ETH, ayant annoncé lundi détenir désormais plus de 2,1 millions d’ETH (d’une valeur de près de 10 milliards de dollars). Il n’est pas difficile de trouver Tom Lee, président de BitMine, à la télévision en train de parler du potentiel d’ETH. Pour ceux qui ne savent pas ce qu’est la télévision, vous pouvez également retrouver ses interviews sur CNBC sur internet.

Bien sûr, des entreprises comme BitMine et SharpLink Gaming achètent de l’ETH lui-même, pas les ETF. Alors pourquoi voyons-nous coïncider les flux entrants dans les ETF et les achats d’ETH par les entreprises ?

C’est peut-être aussi simple que le fait qu’il existe désormais un récit plus clair pour Ethereum, m’a confié James Seyffart de Bloomberg Intelligence. Il a noté que les interviews de Tom Lee contribuaient probablement à la demande. 

« Combiné au fait qu’ETH a touché un point bas puis s’est envolé comme une fusée et que les gens affluent », a déclaré Seyffart. « Ajoutez à cela le récit des sociétés de trésorerie d’actifs numériques et tout cela contribue au prix et aux flux pour ETH et les ETF ETH. »

ETH conserve l’avantage sur BTC en termes de rendement depuis le début de l’année, 35 % contre 25 %. Voici ce qu’a fait le prix d’ETH au cours du dernier mois, à 14h (heure de l’Est) :

Mais les ETF bitcoin devraient rester dominants dans la catégorie des flux à long terme, compte tenu de leur proposition plus simple en tant que réserve de valeur numérique, a ajouté Seyffart. Même avec la dynamique récente des ETF ETH, les produits BTC mondiaux conservent l’avantage en termes d’entrées nettes en 2025 : environ 24 milliards de dollars contre environ 12 milliards de dollars.

« Cela dit, si [ETH] atteint un point où sa valeur marchande dépasse celle du bitcoin, il est probable que le côté ETF suivra le mouvement », a-t-il noté. 

Actuellement à 2,3 trillions de dollars pour BTC et 540 milliards de dollars pour ETH, cela demanderait beaucoup. 

Attentes à court et long terme pour ETH  

J’ai écrit que les observateurs du secteur s’attendent à une baisse de taux de 25 points de base de la Fed demain, compte tenu des données faibles sur le marché du travail. Des taux plus bas soutiennent généralement les actifs à risque comme BTC et ETH. 

Cela dit, la barre pour une surprise positive est désormais haute, a déclaré Joel Kruger du LMAX Group.

« Avec un assouplissement agressif de la Fed déjà intégré dans les prix, toute indication que le comité est moins accommodant que prévu pourrait décevoir les marchés, faire grimper les rendements et peser sur les actions comme sur les crypto-actifs », m’a-t-il confié.

À plus long terme, Samir Kerbage, CIO de Hashdex, a écrit que le rôle d’ETH en tant que « plomberie mondiale » se renforce à mesure que l’infrastructure s’étend et que la tokenisation explose. Il s’attend à ce qu’ETH dépasse les 10 000 dollars « dès que nous commencerons à voir des solutions de stablecoin mises en œuvre pour les paiements américains ».

Comme d’habitude, seul le temps le dira.

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