Les ETF cryptographiques entrent dans une phase d'accélération, quelle est la prochaine étape pour le marché ?

Auteur : Tristero Research

Traduction : BAIHUA Blockchain

Titre original : Adieu à la longue attente, les crypto ETF entrent sur « l’autoroute »

En septembre 2025, le marché américain des crypto-monnaies connaît un bouleversement. Pendant de nombreuses années, le lancement d’un nouveau fonds signifiait traverser un purgatoire réglementaire de 240 jours. Chaque produit était une bataille sur mesure avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Puis, en un seul vote, la SEC a remplacé l’ancien manuel de règles par un chronomètre.

En approuvant des normes de cotation universelles pour les parts de trusts de matières premières, la SEC a ouvert une voie rapide pour les produits négociés en bourse de crypto (ETP). Ce qui prenait huit mois auparavant ne prend désormais que deux mois. Le résultat : un embouteillage avant la date limite, avec des dizaines d’ETF de tokens alternatifs (altcoins ETF), de Solana à Dogecoin, attendant tous une décision dans la même fenêtre étroite.

Bienvenue au mois des ETF.

Nouvelles règles du jeu

Auparavant, les crypto ETF devaient passer par une modification de la règle « 19b-4 » — chacune étant une demande personnalisée. Le nouveau système supprime cette étape pour les actifs qui passent des tests clairs et basés sur des règles. Ce « ticket d’or » — l’équivalent financier du « TSA PreCheck » — est réservé aux marchés à terme réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, avec au moins six mois d’historique de trading.

Ce test a créé de facto un système de castes pour les crypto-monnaies :

Premier niveau : Bitcoin et Ethereum, qui disposent déjà d’ETF spot ayant fait sensation sur le marché.

Deuxième niveau : des actifs comme Solana, XRP et Cardano, qui disposent de marchés à terme et accèdent ainsi à la voie rapide.

Troisième niveau : toutes les autres crypto-monnaies, toujours coincées sur la voie lente.

C’est un passage d’une « régulation par l’application » à une « régulation par l’infrastructure ». La SEC ne débat plus de l’utilité d’un token, mais demande : est-il négocié sur un marché mature et surveillé ?

Calendrier d’octobre

Les nouvelles règles ont donné naissance à un calendrier d’octobre très dense :

10 octobre : Conversion des trusts Grayscale (Solana, Litecoin).

16 octobre : Décision sur l’ETF spot Solana (21Shares, Bitwise).

18–25 octobre : Approbation attendue de l’ETF XRP, il est presque certain qu’au moins un recevra le feu vert.

Sont également en attente : Cardano (le GADA de Grayscale), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

Le plus grand signal culturel est Dogecoin. Qu’il soit ou non un meme coin, DOGE est éligible car il dispose d’un marché à terme réglementé. Le nouveau cadre est neutre, il ne s’intéresse qu’aux données.

Cette première vague ouvre également la voie à la prochaine frontière réglementaire : le staking. Plusieurs dossiers de demande pour Solana proposent de transmettre les rendements aux investisseurs via le staking des actifs du fonds. Si cela est approuvé, les ETF évolueront d’outils de suivi passif à des produits générateurs de revenus — un pont direct entre les produits financiers de Wall Street et l’économie on-chain.

Flux de capitaux

Les capitaux circulent déjà, mais de manière inégale. Les acteurs institutionnels se positionnent ; les traders particuliers hésitent.

Institutions : Les contrats à terme XRP ouverts sur la plateforme CME dépassent 1.1 billions de dollars, un signe typique que les gros capitaux se préparent à de nouveaux instruments d’investissement.

Particuliers : Plus de 1.9 billions de dollars de liquidations XRP sur la même période, montrant que les petits traders sont fréquemment pris dans la volatilité.

La conclusion : la première vague d’ETF sera une migration de l’exposition institutionnelle existante vers des produits financiers plus clairs, moins chers et réglementés. Cette vague d’ETP de tokens alternatifs vise davantage à optimiser la structure du marché qu’à libérer une nouvelle demande.

Course mondiale

Les États-Unis ne sont pas le seul pays à ouvrir leur marché crypto, c’est une compétition mondiale.

Europe : 21Shares et CoinShares proposent déjà des paniers de produits et des ETP de tokens alternatifs (en Suisse depuis 2018).

Hong Kong : Innovateur structurel, autorisant la souscription et le rachat « physiques » (échange d’ETF contre de véritables crypto-monnaies). Les États-Unis ont initialement interdit cette méthode, mais en juillet 2025, ils ont autorisé la souscription et le rachat physiques pour Bitcoin et Ethereum, marquant ainsi une convergence.

États-Unis : Profitant désormais de leur avantage de taille, mais imposant des barrières d’accès via les marchés à terme réglementés.

Risques potentiels

Cette expansion soudaine apporte à la fois des opportunités et des risques.

Dilution vs. effet d’entraînement

Le lancement des ETF Bitcoin est l’exemple type de l’effet d’entraînement. Mais des dizaines d’ETF de tokens alternatifs pourraient disperser les flux de capitaux, la majeure partie se concentrant sur les produits les moins chers et les plus connus. Les petits émetteurs risquent d’être marginalisés.

Pression sur la liquidité

La liquidité des ETF dépend en fin de compte de celle de leur marché spot sous-jacent. Pour les tokens alternatifs plus petits, une vague de rachats lors d’un marché baissier pourrait mettre les market makers sous pression, entraînant un écart entre le prix de l’ETF et la valeur nette de ses actifs.

Grande sélection

L’éligibilité aux ETP devient rapidement un signe de légitimité. Les « blue chips » attireront les capitaux institutionnels grâce à leur marché à terme ; des milliers d’autres tokens resteront à l’écart. Cela accentue le fossé entre les tokens mainstream investissables et les actifs spéculatifs de la longue traîne.

Conclusion : le début d’une nouvelle ère

Octobre 2025 est le résultat direct d’un changement réglementaire, compressant des années de développement de produits en quelques semaines.

Le mois des ETF est la première preuve du nouveau mécanisme d’émission. Le marché américain des crypto-monnaies est passé de l’ère Bitcoin/Ethereum à un écosystème plus vaste, plus complexe et plus accessible.

Les vannes sont ouvertes — et la bataille pour le capital, la liquidité et la légitimité ne fait que commencer.