La Réserve fédérale : une baisse des taux d'intérêt possible en septembre
Le 22 août, selon un rapport combiné de CNBC/Bloomberg/WSJ, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a donné vendredi une indication modérée sur une possible baisse des taux d'intérêt à l'avenir, soulignant que la forte incertitude rend le travail des décideurs en matière de politique monétaire difficile.
Lors de la réunion annuelle de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming, le président de la banque centrale a prononcé un discours très attendu, dans lequel il a évoqué dans son texte préparé des « changements radicaux » dans les politiques fiscales, commerciales et migratoires. En conséquence, « l'équilibre des risques semble évoluer » entre les deux objectifs de la Fed : le plein emploi et la stabilité des prix.
Bien qu'il ait souligné que le marché du travail reste solide et que l'économie fait preuve de « résilience », il a indiqué que les risques à la baisse augmentaient. Parallèlement, il a déclaré que les droits de douane faisaient peser un risque de nouvelle hausse de l'inflation — la Fed devant éviter un scénario de stagflation.
Powell a déclaré que, puisque le taux directeur de la Fed est inférieur d'un point entier à celui de son discours principal de l'année précédente et que le taux de chômage reste très bas, « nous pouvons envisager prudemment de modifier notre position de politique monétaire ».
Il a ajouté : « Néanmoins, comme la politique reste dans une zone restrictive, les perspectives de base et l'évolution de l'équilibre des risques pourraient exiger que nous ajustions notre position. »
C'est la seule fois dans son discours où il s'est approché d'une position favorable à une baisse des taux, et Wall Street estime généralement que le Federal Open Market Committee tiendra sa prochaine réunion les 16 et 17 septembre, au cours de laquelle une baisse des taux pourrait être décidée.
Cependant, ces propos ont suffi à faire bondir les marchés boursiers et chuter les rendements des bons du Trésor américain. Après la publication du discours de Powell, le Dow Jones Industrial Average a grimpé de plus de 600 points, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à deux ans, sensible à la politique, a baissé de 0,08 point de pourcentage pour s'établir autour de 3,71 %.
Au-delà des attentes du marché, le président américain Donald Trump a également critiqué publiquement et sévèrement Powell et ses collègues, exigeant une forte baisse des taux d'intérêt par la Fed.
Depuis décembre dernier, la Fed maintient son taux directeur dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %. Les décideurs restent prudents, invoquant l'incertitude de l'impact des droits de douane sur l'inflation, et estiment que la situation économique actuelle et une position légèrement plus restrictive leur laissent du temps pour prendre d'autres décisions.
L'importance de l'indépendance de la Fed
Bien que Powell n'ait pas répondu spécifiquement à la demande de la Maison Blanche de baisser les taux, il a souligné l'importance de l'indépendance de la Fed.
« Les membres du Federal Open Market Committee prendront ces décisions entièrement sur la base de leur évaluation des données et de leur impact sur les perspectives économiques et l'équilibre des risques. Nous ne nous écarterons jamais de cette ligne directrice », a-t-il déclaré.
Ce discours intervient alors que la Maison Blanche poursuit ses négociations avec ses partenaires commerciaux mondiaux, des négociations souvent imprévisibles et dont l'issue reste incertaine. Les indicateurs récents montrent que les prix à la consommation augmentent progressivement, mais que les coûts de gros augmentent encore plus rapidement.
L'administration Trump estime que les droits de douane ne provoqueront pas une inflation durable, rendant ainsi nécessaire une baisse des taux. La position de Powell dans son discours est qu'une gamme de résultats est possible, et qu'un « scénario de base raisonnable » est que l'impact des droits de douane sera « temporaire — un changement unique du niveau des prix », ce qui ne justifierait pas le maintien de taux élevés. Cependant, il a précisé que tout reste incertain pour l'instant.
Powell a déclaré : « Il faudra du temps pour que la hausse des droits de douane se répercute dans les chaînes d'approvisionnement et les réseaux de distribution. De plus, la variation continue des taux de droits de douane pourrait prolonger le processus d'ajustement. »
Outre le résumé de la situation actuelle et des résultats potentiels, le discours a également abordé l'examen quinquennal du cadre politique de la Fed. Par rapport à la dernière révision menée par la Fed en 2020, certains changements notables ont eu lieu.
À l'époque, pendant la pandémie de Covid-19, la Fed avait adopté une « cible d'inflation moyenne flexible », permettant en pratique à l'inflation de dépasser l'objectif de 2 % fixé par la Fed après être restée en dessous de ce seuil pendant une longue période. Par conséquent, si une légère hausse de l'inflation signifiait une reprise plus complète du marché du travail, les décideurs pouvaient faire preuve de patience.
Cependant, peu de temps après l'adoption de cette stratégie, l'inflation a commencé à grimper, atteignant finalement son plus haut niveau depuis 40 ans, alors que la plupart des décideurs considéraient cette hausse comme « temporaire » et ne nécessitant pas de hausse des taux. Powell a souligné les effets destructeurs de l'inflation et les leçons qui en ont été tirées.
« Il s'est avéré que l'idée de dépasser intentionnellement et modérément l'inflation n'était pas pertinente. Comme je l'ai publiquement reconnu en 2021, l'inflation apparue quelques mois après l'annonce de la modification de la déclaration de consensus de 2020 n'était ni intentionnelle ni modérée », a déclaré Powell. « Les cinq dernières années nous ont douloureusement rappelé les difficultés causées par une inflation élevée, en particulier pour ceux qui sont le moins à même de supporter le coût plus élevé des biens essentiels. »
De plus, lors de cette évaluation, la Fed a réaffirmé son engagement envers l'objectif d'inflation de 2 %. À ce sujet, des critiques ont été formulées, certains estimant que des taux trop élevés pourraient entraîner une dépréciation du dollar, tandis que d'autres pensent que la Fed doit adopter une politique plus flexible.
Powell a déclaré : « Nous croyons que notre engagement envers cet objectif est un facteur clé pour maintenir la stabilité des anticipations d'inflation à long terme. »
Voici un résumé des points clés du discours du président de la Fed, Powell, lors du symposium économique de la Fed de Kansas City :
1. Powell a laissé la porte ouverte à une baisse des taux lors de la réunion de la Fed des 16 et 17 septembre, déclarant : « Les perspectives de base et l'évolution de l'équilibre des risques pourraient exiger que nous ajustions notre position de politique monétaire. »
2. Le président de la Fed a également déclaré : « La stabilité du taux de chômage et d'autres indicateurs du marché du travail nous permet d'agir avec prudence lorsque nous envisageons de modifier notre position de politique monétaire. »
3. Concernant le marché du travail, Powell a déclaré que, bien qu'il « semble équilibré, cet équilibre est particulier, car il résulte d'un ralentissement significatif de l'offre et de la demande de main-d'œuvre. Cette situation anormale indique que les risques à la baisse pour l'emploi augmentent ».
4. Powell a déclaré qu'un « scénario de base raisonnable » est que les droits de douane entraînent une hausse « unique » du niveau des prix, mais que ces effets prendront du temps à se répercuter pleinement dans l'économie.
5. Powell a déclaré : « À court terme, les risques d'inflation sont orientés à la hausse, tandis que les risques pour l'emploi sont orientés à la baisse — c'est une situation difficile. »
6. Powell a indiqué que la Fed a adopté un nouveau cadre, supprimant l'exigence pour la banque centrale de viser une inflation moyenne de 2 % sur le long terme, ainsi que la prise de décisions sur l'emploi en fonction de l'écart par rapport à son niveau maximal.
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