Le passage institutionnel des Bitcoin vers les Ethereum ETF : une réallocation structurelle aux implications à long terme

Le paysage de l’investissement institutionnel dans la crypto subit un bouleversement majeur. Alors que les ETF Bitcoin restent une pierre angulaire des portefeuilles d’actifs numériques, les ETF Ethereum les dépassent désormais en termes d’adoption institutionnelle, d’utilité et de dynamique de capital. Cette réallocation reflète une redéfinition plus large de la manière dont le capital institutionnel perçoit les actifs crypto — non plus comme des paris spéculatifs, mais comme des outils d’infrastructure pour la génération de rendement, la diversification des risques et des applications concrètes dans le monde réel.

Adoption institutionnelle : l’accélération d’Ethereum

Les ETF Ethereum ont attiré l’attention des institutions grâce à une combinaison de clarté réglementaire et d’avantages structurels. L’approbation par la SEC américaine, en juillet 2025, des rachats en nature pour les ETF Ethereum a normalisé l’ETH en tant qu’actif de réserve, ouvrant l’accès aux trésoreries d’entreprise, aux fonds de pension et aux portefeuilles de fonds souverains. Au deuxième trimestre 2025, les ETF Ethereum ont attiré 9,4 milliards de dollars d’entrées, éclipsant les 552 millions de dollars de Bitcoin. L’ETF ETHA de BlackRock à lui seul a sécurisé 474 millions de dollars, soulignant la confiance institutionnelle dans le potentiel d’infrastructure d’Ethereum.

Cette adoption est concentrée parmi les institutions les plus expérimentées en crypto. Selon les dépôts 13F, 92 % des actifs sous gestion (AUM) des ETF Ethereum appartiennent à des sociétés déjà investies dans les ETF Bitcoin. Cependant, seuls 24 % des déclarants d’ETF Bitcoin ont ajouté des ETF Ethereum à leurs portefeuilles, indiquant que l’adoption d’Ethereum reste limitée mais s’accélère. Ces institutions qui se chevauchent contrôlent 61 % de l’AUM des ETF Bitcoin, suggérant un effet boule de neige : à mesure que l’utilité d’Ethereum devient plus évidente, les plus grands allocateurs renforcent leur position.

Utilité et rendement : l’avantage structurel d’Ethereum

L’attrait d’Ethereum réside dans son double rôle d’actif générateur de rendement et axé sur l’utilité. Son modèle de preuve d’enjeu (PoS) offre un rendement annuel de 3,8 %, contrastant fortement avec le modèle sans rendement de Bitcoin. À la mi-2025, 29,6 % de l’offre totale d’Ethereum (35,7 millions d’ETH) était mise en staking, la valeur en USD de l’ETH staké ayant augmenté de 43 % pour atteindre 89,25 milliards de dollars. Cette dynamique d’offre déflationniste — alimentée par l’EIP-1559 et une forte participation au staking — crée une pression haussière sur les prix en réduisant la liquidité et en incitant à la détention à long terme.

Sur le plan technologique, la mise à niveau Dencun d’Ethereum et l’EIP-4844 ont réduit de 90 % les coûts de transaction sur les solutions Layer 2 (L2), permettant à des plateformes comme Arbitrum et Base de traiter 10 000 transactions par seconde à faible coût. Cela a porté la valeur totale verrouillée (TVL) sur les L2 d’Ethereum à 45 milliards de dollars à la mi-2025, soit une augmentation de 42 % d’un trimestre à l’autre. En comparaison, l’utilisation du Layer 1 de Bitcoin reste stagnante, avec une utilité limitée au-delà du trading spéculatif.

Effet boule de neige du capital : les effets de réseau d’Ethereum

L’adoption institutionnelle d’Ethereum accélère un effet boule de neige du capital : des entrées plus importantes → plus de staking et de TVL → des effets de réseau renforcés → un intérêt institutionnel accru. Cette dynamique est évidente dans les allocations d’entreprise. Plus de 10 entreprises cotées détiennent désormais de l’Ethereum dans leur bilan, des sociétés comme Bitmine Immersion Technologies plaçant 95 % de leurs avoirs en staking ou en dérivés de staking liquide. L’acquisition par Bitmine de 1,1 milliard de dollars d’Ethereum témoigne de la confiance dans la valeur à long terme d’Ethereum, tandis que son volume de trading dépasse désormais celui de JPMorgan.

Le marché des dérivés renforce cette tendance. L’open interest (OI) d’Ethereum a atteint 132,6 milliards de dollars au troisième trimestre 2025 — une hausse de 36,66 % d’un trimestre à l’autre — dépassant l’OI décroissant de Bitcoin. Parallèlement, la TVL DeFi d’Ethereum a atteint 223 milliards de dollars en juillet 2025, éclipsant la TVL de Bitcoin et consolidant son rôle de colonne vertébrale de la finance décentralisée. Des protocoles comme Aave, Spark et EigenLayer gèrent désormais respectivement 22,3 milliards, 3,5 milliards et 11,7 milliards de dollars de TVL.

Implications pour l’investissement : une réallocation stratégique

Pour les investisseurs institutionnels, les ETF Ethereum représentent une réallocation stratégique du modèle de réserve de valeur de Bitcoin vers le cadre axé sur le rendement et l’utilité d’Ethereum. Si Bitcoin reste une couverture contre l’incertitude macroéconomique, les avantages structurels d’Ethereum — rendements du staking, offre déflationniste et applications concrètes — en font un outil supérieur d’allocation de capital.

Les investisseurs devraient considérer les ETF Ethereum comme un élément central des portefeuilles crypto, en particulier pour ceux qui recherchent une exposition à l’innovation dans la DeFi, la tokenisation et les marchés pilotés par l’IA. Cependant, la prudence reste de mise : la croissance d’Ethereum est encore concentrée parmi un petit groupe d’allocateurs, et des changements réglementaires pourraient perturber cette dynamique. Une diversification entre ETF Bitcoin et Ethereum pourrait offrir une approche équilibrée, tirant parti de la stabilité de Bitcoin tout en capturant le potentiel de croissance d’Ethereum.

Conclusion : une nouvelle ère d’allocation de capital institutionnel

Le passage institutionnel des ETF Bitcoin vers les ETF Ethereum n’est pas un jeu à somme nulle, mais le reflet de priorités d’investissement en évolution. L’utilité, le rendement et l’innovation technologique d’Ethereum redéfinissent la manière dont le capital est alloué dans l’univers crypto, avec des implications à long terme pour la construction de portefeuilles et la dynamique des marchés. À mesure que les ETF Ethereum continuent de surperformer et d’attirer davantage de capitaux, le marché institutionnel au sens large commence à considérer Ethereum comme une extension naturelle des stratégies crypto — plutôt qu’un pari isolé.

Pour les investisseurs, le message est clair : Ethereum n’est plus seulement un actif spéculatif. C’est l’infrastructure de l’économie numérique, et son adoption institutionnelle accélère une réallocation structurelle du capital qui définira la prochaine phase de l’investissement crypto.