Le changement institutionnel : pourquoi les ETF Ethereum surpassent Bitcoin en 2025

Le paysage du capital institutionnel en 2025 a connu un bouleversement majeur, les ETF Ethereum surpassant leurs homologues Bitcoin en termes d’entrées de capitaux, d’actifs sous gestion (AUM) et d’adoption stratégique. Cette divergence n’est pas une anomalie passagère du marché, mais une réallocation structurelle motivée par les capacités de génération de rendement d’Ethereum, la clarté réglementaire et l’intégration dans les trésoreries d’entreprise. Pour les investisseurs, comprendre ce changement est essentiel pour naviguer dans l’écosystème évolutif des crypto-actifs.

Génération de rendement : l’avantage structurel d’Ethereum

La transition d’Ethereum vers un modèle proof-of-stake (PoS) en 2022 a jeté les bases de sa domination en 2025. Au deuxième trimestre 2025, les rendements du staking Ethereum s’élevaient en moyenne à 4–6 %, un retour attractif dans un environnement à taux d’intérêt élevé. Ces rendements, facilités par des protocoles tels que Lido Finance et EigenLayer, permettent aux investisseurs institutionnels de générer des revenus passifs tout en sécurisant le réseau. En revanche, le modèle proof-of-work (PoW) de Bitcoin n’offre aucun mécanisme de rendement direct, le laissant comme un actif « buy and hold ».

Les implications sont profondes. Les portefeuilles institutionnels privilégient désormais les ETF Ethereum comme outil à double usage : appréciation du capital et génération de revenus. Par exemple, l’ETF ETHA de BlackRock a attiré 323 millions de dollars en une seule journée en août 2025, tirant parti des rendements du staking pour surpasser l’IBIT de Bitcoin, qui n’a enregistré que 45,34 millions de dollars d’entrées. Cette tendance reflète un mouvement plus large vers des actifs alignés sur les principes traditionnels de construction de portefeuille : diversification, rendement et performance ajustée au risque.

Clarté réglementaire : un vent favorable pour Ethereum

La reclassification d’Ethereum par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en tant que utility token dans le cadre des lois CLARITY et GENIUS début 2025 a levé un obstacle majeur à l’adoption institutionnelle. Ce cadre juridique a permis le lancement de mécanismes de création/rachat en nature pour les ETF Ethereum, réduisant les coûts d’émission et améliorant la liquidité. En juillet 2025, les ETF Ethereum avaient attiré 28,5 milliards de dollars d’entrées, tandis que les ETF Bitcoin faisaient face à 548 millions de dollars de sorties.

La clarté réglementaire a également libéré l’innovation. Les dérivés de staking et les tokens de staking liquide (par exemple, stETH) sont devenus des véhicules d’investissement viables, permettant aux institutions d’accéder au rendement d’Ethereum sans sacrifier la liquidité. Pendant ce temps, le statut juridique incertain de Bitcoin — toujours débattu comme commodité ou titre financier — a limité son attrait institutionnel. L’absence de voie réglementaire claire pour le staking de Bitcoin accentue encore l’écart.

Adoption par les trésoreries d’entreprise : un cercle vertueux de la demande

L’adoption croissante d’Ethereum par les trésoreries d’entreprise a créé un cycle auto-renforçant de la demande. Plus de 6,5 millions d’ETH sont désormais détenus par des investisseurs institutionnels, dont 4,3 millions d’ETH contrôlés par des trésoreries d’entreprise. Des sociétés comme BitMine Immersion Technologies et SharpLink Gaming ont accumulé agressivement de l’Ethereum, en stakant une part significative pour générer des rendements. Cette tendance réduit l’offre circulante d’ETH, exerçant une pression haussière sur le prix tout en signalant la confiance dans l’utilité à long terme d’Ethereum.

Bitcoin, en revanche, reste un actif de réserve de valeur pour les trésoreries d’entreprise mais n’offre pas la génération de revenus actifs qu’Ethereum propose. Bien que les avoirs en Bitcoin aient atteint 414 milliards de dollars en août 2025, l’absence de participation au staking limite son rôle dans les portefeuilles à rendement efficient.

Implications à long terme pour les portefeuilles et les marchés

Le basculement institutionnel vers les ETF Ethereum a trois implications clés :
1. Rééquilibrage de portefeuille : Les investisseurs devraient considérer les ETF Ethereum comme un élément central de l’allocation aux actifs numériques, en particulier dans des environnements à faible rendement. Le modèle d’allocation institutionnelle 60/30/10 (60 % ETP basés sur Ethereum, 30 % Bitcoin, 10 % altcoins) reflète cette réallocation.
2. Dynamique des prix : La réduction de l’offre circulante due au staking et aux avoirs en trésorerie pourrait faire grimper le prix d’Ethereum, mais les risques de volatilité persistent. Un retrait massif des ETF Ethereum — similaire aux difficultés passées de Grayscale — pourrait déstabiliser le marché.
3. Structure du marché : La domination d’Ethereum dans le capital institutionnel pourrait accélérer son rôle de colonne vertébrale de la finance décentralisée (DeFi) et de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Au troisième trimestre 2025, la valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi sur Ethereum a atteint 223 milliards de dollars, éclipsant l’utilité négligeable de Bitcoin dans ce domaine.

Conseils d’investissement : naviguer dans le changement

Pour les investisseurs, le basculement institutionnel vers les ETF Ethereum présente à la fois des opportunités et des risques. Ceux qui recherchent du rendement et une exposition à l’infrastructure devraient privilégier les produits basés sur Ethereum, en particulier ceux intégrant le staking. Cependant, la diversification reste essentielle : le rôle de Bitcoin comme couverture macroéconomique contre l’inflation et l’incertitude géopolitique ne doit pas être négligé.

L’environnement réglementaire restera une variable imprévisible. Bien que le statut de utility token d’Ethereum apporte de la clarté, de futures actions de la SEC pourraient modifier le paysage. Les investisseurs devraient surveiller les évolutions en matière d’intégration du staking et de normes de conservation, qui pourraient encore accroître l’avance d’Ethereum.

En conclusion, le basculement institutionnel de 2025 reflète une redéfinition fondamentale de la manière dont le capital interagit avec les actifs basés sur la blockchain. Les avantages structurels d’Ethereum — génération de rendement, clarté réglementaire et adoption par les entreprises — en font un actif institutionnel supérieur à Bitcoin. Pour les investisseurs, il ne s’agit pas simplement d’une tendance de marché mais d’une réallocation stratégique aux implications durables pour la construction de portefeuille et la dynamique des marchés.