7% aylanuvchi hajmni yutib yubordi: Bitcoin ETF bozordagi ta'minot muvozanatini qanday sezdirmasdan o‘zgartirmoqda?

Hozirda bozordagi ta'minot dinamikasini qayta shakllantirayotgan, sezdirmasdan ta'sir ko'rsatayotgan kuch mavjud: Bitcoin birja savdo fondlari (ETF). Ushbu mahsulotlar Bitcoin umumiy muomaladagi hajmining 7% ini o'zlashtirdi va agar siz ularni kuzatmagan bo'lsangiz, unda siz eng muhim bo'lakni o'tkazib yuborgansiz.

Ushbu maqolada biz ETF lardagi kapital oqimini batafsil tahlil qilamiz, kapital oqimini baholashda ilg'or yangi indikatorlarni ko'rib chiqamiz va ushbu oqimlar bozordagi dinamikalar va inson xulq-atvorini qanday aks ettirishini o'ylab ko'ramiz.

Keling, boshlaymiz.

Asosiy nuqtalar sharhi

• Katta hajmdagi ta'minotni o'zlashtirish: Butun dunyo bo'ylab Bitcoin ETF lari hozirda 1.4 milliondan ortiq BTC ni ushlab turibdi, bu umumiy ta'minotning 7% dan ko'prog'ini tashkil qiladi va kamyoblik hamda narx barqarorligiga ta'sir ko'rsatadi.
• Kapital oqimi va psixologiyasi: Har kunlik va umumiy kapital oqimi investorlarning xatti-harakatlarini aks ettiradi, kapital chiqimi paytida sotib olish va kapital kirimi paytida sotish imkoniyatlarini ko'rsatadi.
• Chuquroq tahlil uchun moslashtirilgan indikatorlar: To'plangan oqim farqi, oqim volatilitesi va oqim bilan og'irlangan o'rtacha narx kabi yangi vositalar bozorning yuqori va past nuqtalari hamda investorlarning xarajat asosini aniqlashda signal beradi.
• Uzoq muddatli ijobiy istiqbol: ETF lar tomonidan sotib olingan Bitcoin miqdori yangi qazib olinganidan ko'proq, bu tuzilmaviy o'zgarish kelajakda narxlarning o'sishini qo'llab-quvvatlashi mumkin.

Bitcoin qabulining yangi davri

2024 yil yanvaridan boshlab, AQShda birja savdo fondlari (ETF) Bitcoin ekotizimida o'zgarish kuchiga aylandi. Ushbu moliyaviy mahsulotlar chakana va institutsional gigantlarga Bitcoin ni bevosita ushlamasdan unga ta'sir qilish imkonini berdi. Bitcoin ning umumiy ta'minoti 21 million dona bilan cheklanganligini hisobga olsak, bu mexanizm Bitcoin ning taklif va talab dinamikasiga katta ta'sir ko'rsatadi.

Biroq, taxminlarga ko'ra, taxminan 3 milliondan 6 milliongacha Bitcoin doimiy ravishda yo'qolgan, bu esa shaxsiy kalitlarni yo'qotish, egalarining vafoti yoki boshqa qaytarib bo'lmaydigan holatlar bilan bog'liq. Bu esa haqiqiy muomaladagi Bitcoin miqdorini taxminan 15 milliondan 18 milliongacha kamaytiradi, bu esa Bitcoin umumiy hajmining yuqori chegarasidir.

Shu nuqtai nazardan, ETF lar hozirda 1.4 milliondan ortiq BTC ni ushlab turibdi, bu maksimal ta'minotning 7% dan ko'prog'iga yoki muomaladagi ta'minotning 10% dan ko'prog'iga teng. Bu esa ularning tobora ortib borayotgan ustunligini ko'rsatadi.

Chorak va oylik dinamikalar

Keling, avvalo ETF larning umumiy holatini ko'rib chiqamiz.

Butun dunyo bo'ylab barcha Bitcoin ETF lari tomonidan ushlab turilayotgan BTC umumiy hajmi 1.4 milliondan oshdi. Hatto ushbu chorak hali tugamagan bo'lsa-da, ETF lar 91,000 dan ortiq BTC ni o'zlashtirdi. Bu kuchli chorak bo'ldi, faqat o'tgan yil oxirida birinchi ETF lar ishga tushirilgan vaqtdagi kapital oqimi va saylovdan keyingi tiklanishdan ortda qoladi.

Oylik tafsilotlarga qarasak, kapital kirimi yanada diqqatga sazovor:

• 2025 yil maydan avgustgacha: Doimiy kirim, bozordan tobora ko'proq Bitcoin chiqarib olinmoqda.
• Faqat avgust oyida 41,000 BTC o'zlashtirildi.
• Har kuni qazib olinadigan Bitcoin: taxminan 450 dona, yoki oyiga taxminan 14,000 dona.

Sodda qilib aytganda, ushbu oyda ETF lardagi kapital kirimi konchilar tomonidan tizimga kiritilayotgan yangi ta'minotdan uch baravar ko'p. Ushbu o'zlashtirish harakati mavjud likvidlikni qisqartirib, narxga doimiy yuqoriga bosim ko'rsatmoqda va ehtimol shu sababli hozirgacha biz passiv tarzda yuqori nuqtalarga ko'tarilayotganimizni tushuntiradi.

Kapital oqimi tahlili

To'plangan kapital

To'plangan ETF kapital oqimiga qarasak, 2024 yil yanvaridan beri sof kirim 54 milliard dollarga yetdi. Umuman olganda, "doimiy o'sish" tendensiyasi kuzatilmoqda, faqat qisqa muddatli to'xtashlar bo'lib, passiv kapitalning doimiy oqimini ko'rsatadi.

To'plangan oqim farqi

Ushbu ma'lumotlardan eng ko'p tushuncha beruvchi moslashtirilgan indikatorlardan biri bu to'plangan oqim farqi bo'lib, u ETF kapital oqimining uzoq muddatli tendensiyasidan og'ishini o'lchaydigan tebranuvchi indikator hisoblanadi. Ushbu indikator savdo bo'lmagan kunlar (masalan, dam olish kunlari) qiymatini oldinga suradi va 75 kunlik harakatlanuvchi o'rtacha yordamida ma'lumotlarni silliqlaydi, shovqindan qochadi. Farq har kungi kapital oqimi va o'rtacha qiymat orasidagi tafovut bo'lib, sof kapital oqimining tezlashuvi yoki sekinlashuvini ko'rsatadi.

2024 yil martidan boshlabgi ma'lumotlar shuni ko'rsatadiki, to'plangan oqim farqi +8 dan yuqori bo'lsa, mahalliy narx yuqori nuqtada, kapital kirimi odatdagidan yuqori, mahalliy bozor kayfiyati yuqori bo'ladi. To'plangan oqim farqi nolga yaqin yoki manfiy bo'lsa, past nuqtani bildiradi va bu vaqtda baholanmagan investitsiya imkoniyatlari bo'lishi mumkin. Ushbu indikator asosan chakana investorlarning xatti-harakatlarini miqdoriy baholaydi va qarama-qarshi strategiyani rag'batlantiradi.

Har kunlik kapital oqimi

ETF lardagi har kunlik kapital oqimini diqqat bilan kuzatsak, u Bitcoin narxi harakati bilan uyg'un ekanini ko'ramiz. O'sish davrida kapital kirimi ustunlik qiladi, pasayish davrida esa kapital chiqimi kuchayadi. Bu bog'liqlik aniq: ETF ishtirokchilarining asosiy qismini tashkil etuvchi chakana investorlar narx oshganda FOMO (foydani qo'ldan boy berishdan qo'rqish) sababli kirishadi, narx tushganda esa qo'rquv, noaniqlik va shubha sababli chiqib ketishadi.

2025 yil fevral oyida eng katta kapital chiqimi kuzatildi, o'shanda Bitcoin 100,000 dollardan 83,000 dollargacha tushib, 17% ga pasaydi va vahimali sotuvni keltirib chiqardi. Aksincha, 2024 yil noyabr oyida Bitcoin 70,000 dollardan 90,000 dollargacha ko'tarilganida eng katta kapital kirimi bo'ldi. Ushbu naqshlar xulq-atvor moliyasi tamoyillarining real vaqtdagi namunasidir, masalan, ommaviylik va yo'qotishdan qochish.

Ta'lim nuqtai nazaridan, ushbu ma'lumotlar qarama-qarshi strategiyani taklif qiladi:

• Qizil savdo kunlarida, kapital chiqimi katta bo'lsa, ko'p miqdorda sotib olish.
• Yashil savdo kunlarida, kapital kirimi kuchayganda, kamroq sotib olish.

Ishlar shunchalik oddiy bo'lishi mumkin.

Oqim volatilitesi

Men bajargan yana bir tahlil bu oqim volatilitesi bo'lib, u har kunlik oqimning tarixiy o'rtacha qiymatga nisbatan o'zgaruvchanligini kuzatadi. Quyidagi grafikda qizil sohalar yuqori volatiliteni bildiradi va odatda narxning keskin o'zgarishi bilan mos keladi.

Qiziqarli tomoni shundaki, yaqinda tarixiy yuqori nuqtadan 10,000 dollar pasayish jarayonida volatilite past darajada saqlanib qoldi. Bu Bitcoin ning yetilishi natijasidir: ilgari "kuchli pasayish" oddiy tebranishga aylandi. 3-5 yil oldin shunday vaziyat narxni ikki baravar kamaytirgan bo'lardi; hozir esa, bozor qiymati 2 trillion dollardan oshgan bir paytda, bunday tebranish oddiy epizod bo'lib qoldi.

Oqim bilan og'irlangan o'rtacha narx (FWAP)

Ehtimol, eng innovatsion indikator bu oqim bilan og'irlangan o'rtacha narx (FWAP) bo'lib, bu eksperimental indikator har kunlik ETF oqimi asosida Bitcoin narxini og'irlaydi. Ushbu indikator narx va oqim ko'paytmasi hamda oqimning kamayuvchi yig'indisini hisoblab, so'nggi harakatlarga urg'u beradi va hozirgi egalarining bozor kayfiyatini aks ettiradi.

Men buni ETF versiyasidagi "realizatsiya qilingan narx" deb ko'ra boshladim — bu on-chain tahlilning asosiy ko'rsatkichi bo'lib, barcha tokenlar oxirgi marta qo'l almashtirganidagi o'rtacha narxni bildiradi. FWAP ham o'rtacha xarajat asosini baholashga harakat qiladi, lekin ETF investorlari uchun.

Hozirda o'rtacha xarajat narxi 105,000 dollarni tashkil etadi, bu qisqa muddatli egalar uchun realizatsiya qilingan narxga ham yaqin. Bu shuni ko'rsatadiki, ushbu pasayish davrida ham ETF egalari foydali holatda bo'lishi mumkin. Yaqin tarix shuni ko'rsatadiki, narx shu darajadan pastga tushganda, vahimali sotuvlar yuzaga keladi va bu mahalliy past nuqtani bildiradi.

Ushbu indikatorning salohiyati derivativlar sohasigacha kengayadi, masalan, FWAP asosidagi tebranuvchi va xavf indikatorlari, shuning uchun men kelgusi haftalarda ushbu indikatorlarni yanada takomillashtiraman. Lekin hozirning o'zida ham u institutsional/chakana xarajat asosini ko'rish uchun noyob nuqtai nazar beradi, bunday ko'rsatkichni boshqa joyda ko'rmaganman.

Ta'minot qisqarishining ijobiy signali

Yana kengroq nuqtai nazardan qaraganda, aniq ko'rinib turibdiki: ETF lar tuzilmaviy jihatdan Bitcoin ta'minotini o'zlashtirmoqda va bu tezlik qazib olishdan ancha yuqori, natijada ta'minot tuzilmasi tubdan o'zgarmoqda. Ushbu "ta'minotni o'zlashtirish" uzoq muddatda ijobiy bo'lib, spot savdo uchun mavjud Bitcoin miqdorini kamaytiradi.

Lekin bu "doimiy o'sish" degani emas. Kapital oqimidan aniq ko'rinib turibdiki, narx tushganda investorlar o'z coinlarini (yoki aksiyalarini) sotishga tayyor. Shuning uchun men bu nuqtani diqqat bilan kuzataman.

Ushbu ma'lumotlar yana bir nechta hayratlanarli xulosalarni ochib beradi. Birja savdo fondlari (ETF) sezdirmasdan katta miqdorda Bitcoin ni o'zlashtirayotgan bo'lsa-da, kapital oqimi ma'lumotlari inson psixologiyasini kuzatish uchun qiziqarli oynani taqdim etadi. Bu yerda muhokama qilinayotgan yangi indikatorlar kapital oqimiga asoslangan Bitcoin tahlilining ilg'or yo'nalishini ifodalaydi va ular, shubhasiz, kelajakdagi strategiyalarim uchun muhim vositalarga aylanadi.

Hozirgi tezlikda, bozor rivojlanishi bilan, ushbu ETF lar va ularni kuzatuvchi indikatorlar tobora muhim ahamiyat kasb etadi.