AQSh Q2 YaIM qayta ko‘rib chiqilishi va foiz stavkalarini pasaytirish bo‘yicha kutilyotgan ta’siri

AQSh iqtisodiyotining 2025-yil 2-choragi YaIM o‘sishi yillik hisobda 3.3% ga qayta ko‘rib chiqildi, biroq bu ko‘rsatkich vaqtinchalik omillar va talabning susayishi fonida mo‘rt asoslarni yashirmoqda. Asosiy raqam 1-chorakdagi 0.5% qisqarishdan tiklanishni aks ettirsa-da, bu qayta ko‘rib chiqish importning 30.3% ga qulashiga bog‘liq — bu esa korxonalar kutilayotgan bojxona to‘lovlaridan qochish uchun 1-chorakda oldindan xaridlarni amalga oshirgani sababli yuzaga kelgan vaqtinchalik buzilishdir [1]. Bu “sarobga o‘xshash” o‘sish [4] investorlar uchun muhim savollarni keltirib chiqarmoqda: Federal Reserve’ning navbatdagi harakati stavkani pasaytirish bo‘ladimi yoki inflyatsiyani barqarorlashtirish uchun harakatni kechiktiradimi?

Kuch Illuziyasi: 2-chorak tarkibiy qismlarining tahlili

3.3% o‘sish quyidagi uchta asosiy omil bilan bog‘liq bo‘ldi:
1. Iste’mol xarajatlari (yillik 1.6%): Xizmatlar (sog‘liqni saqlash, ovqatlanish xizmatlari) va tovarlar (avtomobillar, farmatsevtika) bo‘yicha keng ko‘lamli o‘sish asosiy talabning sekinlashishini yashirdi. Xususiy ichki xaridorlarga yakuniy sotuvlar — asosiy kuchni yaxshiroq o‘lchovchi ko‘rsatkich — atigi 1.9% ga o‘sdi [4].
2. Biznes investitsiyalari (yillik 5.7%): AI bilan bog‘liq dasturiy ta’minot va transport uskunalariga investitsiyalarning o‘sishi, xususan, tez buziladigan tovarlar ishlab chiqarishida xususiy inventarizatsiya investitsiyalarining 15.6% ga pasayishini qoplab berdi [2].
3. Sof eksport (+4.9% hissa): Importning 30.3% ga pasayishi — asosan dori-darmon va farmatsevtika mahsulotlarida — eksportning 2.1% ga qisqarishiga qaramay, YaIMni deyarli 5 foiz punktiga oshirdi [3].

Bu dinamikalar paradoksni ko‘rsatadi: AI va avtomatlashtirishga biznes investitsiyalari uzoq muddatli barqarorlikni anglatgan bo‘lsa-da, YaIM qayta ko‘rib chiqilishi bir martalik import qulashidan sun’iy ravishda oshirilgan. Iqtisodchi Michelle Bowman ogohlantirganidek, bunday buzilishlar siyosatchilarni chalg‘itish xavfini tug‘diradi [4].

Fedning dilemmasi: Vaqtinchalik o‘sish va barqaror inflyatsiya o‘rtasida

Federal Reserve klassik siyosiy muammoga duch kelmoqda. Bir tomondan, 3.3% YaIM ko‘rsatkichi stavkalarni pasaytirishni asoslash mumkin, ayniqsa AI asosidagi mahsuldorlik o‘sishi va PCE narx indeksi (ovqat va energiyadan tashqari) yillik 2.5% ga oshgani fonida [3]. Boshqa tomondan, mehnat bozorining zaifligi — so‘nggi uch oyda o‘rtacha atigi 35,000 ish o‘rni yaratilgan [4] — va 2-chorak o‘sishining vaqtinchalikligi ehtiyotkorlikni talab qiladi.

Ichki kelishmovchiliklar allaqachon namoyon bo‘lmoqda. Christopher Waller kabi rasmiylar “yumshoq qo‘nish”ni qo‘llab-quvvatlash uchun stavkalarni pasaytirishni yoqlasa, Bowman kabi boshqalar inflyatsiyaning barqarorlashishini kutishni talab qilmoqda [4]. Bu noaniqlik bozorlarda “Goldilocks ssenariysi”ni yuzaga keltirdi: AI va iste’mol sektoridagi aksiyalar o‘sish umidi bilan ko‘tarildi, obligatsiya daromadlari esa inflyatsiya xavotirlari sabab oshdi [5].

Investitsion oqibatlar: Mo‘rt tiklanish uchun sektor strategiyalari

Investorlar uchun asosiy narsa — har ikki ssenariyga qarshi xedj qilish:
- Aksiyalar: AI asosidagi mahsuldorlikdan foyda ko‘radigan sohalarni (masalan, dasturiy ta’minot, yarimo‘tkazgichlar) ko‘proq ulushda ushlab turish va import asosidagi YaIM o‘sishi so‘nsa, bosimga uchrashi mumkin bo‘lgan iste’mol sektoridagi aksiyalar ulushini kamaytirish [2].
- Qimmatli qog‘ozlar: Stavka pasayishi kechiksa, daromadlar oshishi mumkin, bu esa qisqa muddatli obligatsiyalarni afzal qiladi. Ammo agar Fed agressiv harakat qilsa, uzoq muddatli Treasury obligatsiyalari yaxshi natija berishi mumkin [5].
- Tovarlar: Mehnat bozorining zaifligi va ehtimoliy stavka pasayishi sanoat metallariga bosim o‘tkazishi mumkin, biroq inflyatsiya yuqori bo‘lib qolsa, energiya narxlari barqarorlashishi mumkin [3].

2-chorak yakuniy YaIM bahosi 25-sentabrda e’lon qilinadi va bu muhim ahamiyatga ega bo‘ladi. Agar 3.3% ko‘rsatkich saqlansa, bozorlar yil oxirigacha 75 bazis punktiga stavka pasayishini kutishi mumkin. Ammo BEA o‘sish asosan import bilan bog‘liq bo‘lganini tasdiqlasa, Fed majburiy harakat qiladi va investorlar strategiyasini qayta ko‘rib chiqishlariga to‘g‘ri keladi.

**Manba:[1] U.S. GDP Growth Revised to 3.3% in Q2, Withstanding ... [2] Gross Domestic Product, 2nd Quarter 2025 (Advance ... [3] US GDP: Economy Expands at Revised 3.3% Rate as ... [4] The Fed's Dilemma: Will 3.3% Q2 GDP Growth Cement ... [5] United States GDP Growth Rate