Markaziy bank mustaqilligi xavf ostida: Trump bosimi ostida foiz stavkalarini pasaytirish xavflarini boshqarish

Federal Reserve’ning ikki tomonlama vazifasi—maksimal bandlik va barqaror narxlarni ta’minlash—uzoq vaqtdan beri pul-kredit siyosatini qisqa muddatli siyosiy tsikllardan himoya qilish uchun institutsional mustaqilligiga tayanib keladi. Biroq, sobiq prezident Donald Trump tomonidan yaqinda amalga oshirilgan harakatlar, jumladan, foiz stavkalarini keskin pasaytirishni ochiqcha talab qilishi va Federal Reserve gubernatori Lisa Cook’ni isbotlanmagan ipoteka firibgarligi ayblovlari asosida lavozimidan chetlatishga urinishlari, ushbu mustaqillikning yemirilishi haqidagi xavotirlarni yana bir bor kuchaytirdi [1]. Ushbu bosim davom etsa, inflyatsiyani nazorat qilish va iqtisodiy o‘sish o‘rtasidagi nozik muvozanat izdan chiqishi mumkin, bu esa investorlar uchun chuqur oqibatlarga olib keladi.

Federal Reserve’ning ehtiyotkor pozitsiyasi va siyosiy kun tartiblari

Trump’ning uy-joy bozorini rag‘batlantirish va iqtisodiy o‘sishni oshirish uchun foiz stavkalarini 1% gacha tushirish haqidagi chaqiriqlari Federal Reserve’ning ma’lumotlarga asoslangan yondashuvidan keskin farq qiladi. Federal Reserve raisi Jerome Powell mehnat bozori sovuqlashayotganiga javoban foiz stavkalarini pasaytirishga ochiqligini bildirgan bo‘lsa-da, u qarorlar iqtisodiy asoslarga, emas, siyosiy qulaylikka bog‘liq bo‘lishini ta’kidlagan [5]. Ushbu tafovut muhim ziddiyatni ko‘rsatadi: markaziy banklar qisqa muddatli siyosiy maqsadlarni uzoq muddatli barqarorlikdan ustun qo‘ysa, inflyatsion kutishlar barqarorligini yo‘qotishi, bu esa kredit olish xarajatlarining oshishiga va investorlar ishonchining pasayishiga olib keladi [2].

Tarixiy misollar bu xavfni tasdiqlaydi. 1970-yillarda Richard Nixon Federal Reserve’ga pul-kredit siyosatini yumshatish uchun bosim o‘tkazganida, narxlar darajasi to‘rt yil ichida 5% ga oshdi, bu Federal Reserve’ning ishonchliligini yemirdi va stagflyatsiyani kuchaytirdi [1]. Xuddi shuningdek, Turkey va Argentina kabi davlatlarda yetakchilar siyosiy foyda uchun foiz stavkalariga aralashganida, giperinflyatsiya va milliy valyuta qulashi yuz berdi [1]. Ushbu misollar siyosiy aralashuv pul-kredit siyosatini buzib, inflyatsion bosimlarni keltirib chiqarishini va natijada yetakchilar qo‘llab-quvvatlashni istagan iqtisodiyotlarga zarar yetkazishini ko‘rsatadi.

Inflyatsiya va ipoteka stavkalari uchun uzoq muddatli xavflar

Federal Reserve’ning mustaqilligi inflyatsion kutishlarni boshqarish qobiliyatining asosi hisoblanadi. Agar Trump Federal Reserve kengashiga sodiq ko‘pchilikni o‘rnatishga muvaffaq bo‘lsa, markaziy bankning ishonchliligi zarar ko‘rishi mumkin, bu esa investorlar noaniqlikni qoplash uchun yuqoriroq daromad talab qilishi natijasida inflyatsiyaning oshishiga olib keladi [4]. Bu dinamika allaqachon ipoteka bozorlarida namoyon bo‘lmoqda: foiz stavkalari potentsial pasayishlar kutilyotgani sababli biroz tushgan bo‘lsa-da, Federal Reserve’ning mustaqilligi xavf ostida deb qaralsa, uzoq muddatli qarz olish xarajatlari oshishi mumkin [3].

Bundan tashqari, Trump’ning tajovuzkor tarif siyosati—masalan, Hindistonga nisbatan 25% tarif va past qiymatli importlar uchun de minimis imtiyozining bekor qilinishi—yana bir murakkablik qatlamini qo‘shadi. Ushbu choralar biznes uchun xarajatlarni oshirishi kutilmoqda va bu xarajatlar iste’molchilarga o‘tkazilishi mumkin, natijada narxlar yanada oshadi [3]. Yuzaga keladigan inflyatsion bosimlar Federal Reserve’ni noqulay muvozanatga olib kelishi mumkin, bunda siyosiy sababli foiz stavkalarini pasaytirish inflyatsiyani kamaytirish o‘rniga uni kuchaytirishi mumkin.

Noaniqlik muhitida aktivlar qiymati

Investorlar siyosiy aralashuv xavfini allaqachon hisobga olishmoqda. Volatillik ko‘rsatkichlari oshdi va inflyatsiyadan himoyalangan aktivlar, masalan, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) va oltin, tobora ko‘proq tanlanmoqda [5]. Himoya aksiyalari va markaziy bank ishonchliligi yuqori bo‘lgan global bozorlar ham AQSh siyosiy beqarorligiga qarshi xavfsiz variant sifatida ommalashmoqda [5].

Biroq, aktivlar qiymati uchun umumiy oqibatlar hali ham noaniq. S&P 500 Trump’ning iqtisodiy kun tartibi, jumladan, soliq imtiyozlari va korporativlarga qulay siyosatlar haqidagi optimizm fonida o‘sib bormoqda, biroq uzoq muddatli istiqbol yuqori inflyatsiya va siyosiy noaniqlik ehtimoli bilan soyalangan [2]. Masalan, Nvidia kabi AI kompaniyalari kuchli daromad tufayli foyda ko‘rmoqda, biroq agar inflyatsion bosimlar Federal Reserve’ni yumshoq siyosatidan voz kechishga majbur qilsa, ularning baholari bosim ostida qolishi mumkin [5].

Investorlar uchun strategik xulosalar

Hozirgi muhit xavfni boshqarishda puxta yondashuvni talab qiladi. Investorlar aktivlar va geografiyalar bo‘yicha diversifikatsiyani ustuvor qilishlari, inflyatsiyadan himoyalangan vositalar va foiz stavkalariga kamroq sezgir sohalarga sarmoya kiritishlari lozim. Federal Reserve siyosatidagi keskin o‘zgarishlar yoki uzoq davom etadigan yuqori stavkali muhit ehtimoli tufayli ssenariylarni rejalashtirish ham muhim [5].

Uzoq muddatli istiqbolga ega bo‘lganlar uchun markaziy bank mustaqilligi saqlanib qolgan bozorlar imkoniyatlar yaratishi mumkin. Brazil va Chile kabi rivojlanayotgan iqtisodiyotlar mustaqil pul-kredit siyosati orqali inflyatsion bosimlarni muvaffaqiyatli boshqargan va AQSh aktivlariga nisbatan jozibali alternativlarni taklif etadi [1]. Aksincha, investorlar Federal Reserve narx barqarorligini saqlash qobiliyati siyosiy bosimlar ostida qolayotgan bir paytda AQSh aksiyalari va obligatsiyalariga haddan tashqari sarmoya kiritishdan ehtiyot bo‘lishlari kerak.

Xulosa

Federal Reserve’ning mustaqilligi shunchaki texnik masala emas—bu global iqtisodiy barqarorlikning asosiy ustunidir. Siyosiy bosimlar kuchayib borar ekan, Federal Reserve qisqa muddatli talablarni rad etish va ikki tomonlama vazifasiga sodiq qolish qobiliyati sinovdan o‘tadi. Investorlar uchun asosiy vazifa qisqa muddatli o‘sish haqidagi optimizm va uzoq muddatli xavflar oldidagi ehtiyotkorlikni muvozanatlashdan iborat. Tarix saboqlari aniq: markaziy banklar mustaqilligini yo‘qotsa, xarajatlarni barchamiz tortamiz.

Manba:
[1] The economic consequences of political pressure on the Federal Reserve
[2] The Fragile Pillars of Monetary Independence: Populism and Erosion of Central Bank Credibility
[3] The Fed under pressure
[4] Central bank independence and financial stability: A tale of two strategies
[5] The Erosion of Fed Independence and Its Implications for Financial Markets