Muallif: Summer Mersinger
Tarjima: Deep Tide TechFlow
An’anaviy moliyaviy institutlar raqobatni faol qabul qilishi, innovatsiyaga qarshi tartibga solish orqali yangi kompaniyalarni bostirish o‘rniga, raqobatga ochiq bo‘lishi kerak, deydi Blockchain Association bosh direktori Summer K. Mersinger.
Sog‘lom raqobat innovatsiyani rag‘batlantiradi va iste’molchilarga yanada sifatli mahsulotlar taqdim etadi, bu esa AQSh iqtisodiy yetakchiligini ta’minlovchi asosiy omillardandir. Afsuski, ikki partiya tomonidan ilgari surilgan GENIUS Act qonun sifatida imzolanganidan so‘ng, ko‘plab an’anaviy moliyaviy institutlar stablecoin’larning moliya bozoriga olib kirayotgan innovatsiyalaridan xavotir ola boshladi.
Bank lobbistlari va jamoatchilik bilan ishlash jamoalari doimiy ravishda Kongressga ushbu qonunga qarshi shikoyatlarni yetkazib, qonunni qayta ko‘rib chiqishni va o‘zgartirishlarni talab qilmoqda. Ular stablecoin bozori juda tez o‘sib ketmasligini ta’minlash, banklarning foydasini himoya qilish va iste’molchilar tanlovini cheklashga intilmoqda.
Bu munosabat haddan tashqari va asossizdir. An’anaviy moliyaviy institutlar aslida raqobatni qabul qilib, iste’molchilar haqiqatan ham ehtiyoj sezadigan innovatsion mahsulot va xizmatlarni taqdim etishi kerak, innovatsiyaga qarshi qoidalar va tartibga solish orqali yangi kompaniyalarni bostirish emas.
GENIUS Act ikki partiyaning keng qamrovli hamkorligi orqali puxta ishlab chiqilgan bo‘lib, iste’molchilarni himoya qilish choralarini kuchaytirish, tartibga solish nazoratini ta’minlash va moliyaviy barqarorlikni saqlashga qaratilgan. Uning bandlarini bekor qilishga urinishlar asosan chuqur ildiz otgan bank manfaatlarini himoya qilishga qaratilgan, oilalar manfaatini emas. Bunday raqobat AQSh bank tizimini dunyodagi eng kuchli va innovatsion tizim sifatida saqlab qolishga yordam beradi.
Tanqidchilar stablecoin’lar mukofot taklif qilsa, jamoa banklaridagi depozitlar ommaviy ravishda chiqib ketishi mumkinligini, hatto bu raqam 6.6 trillion dollargacha yetishi mumkinligini ta’kidlamoqda. Biroq, chuqurroq tahlil shuni ko‘rsatadiki, bu xavotirlar asossiz.
Konsalting kompaniyasi Charles River Associates 2025 yil iyulida e’lon qilgan tahliliy hisobotga ko‘ra, stablecoin’larning qabul qilinishi va jamoa banklaridagi depozitlarning chiqib ketishi o‘rtasida statistik ahamiyatli bog‘liqlik yo‘q. Aslida, stablecoin’larning aksariyat rezervlari an’anaviy moliyaviy tizimda qolmoqda — ular tijorat banklaridagi hisoblarda yoki qisqa muddatli davlat obligatsiyalariga sarmoya qilinmoqda — bu rezervlar AQSh iqtisodiyotining kengroq likvidligi va kreditini qo‘llab-quvvatlashda davom etmoqda. Qo‘rqinchli hisob-kitoblar har bir stablecoin dollari bank tizimini butunlay tark etadi, degan haqiqatga to‘g‘ri kelmaydigan farazlarga asoslanadi.
Stablecoin’lar kreditlash faoliyatidan resurslarni tortib olmaydi. Aslida, Moliya vazirligining bir hisobotiga ko‘ra, ularning o‘sishi vaqt o‘tishi bilan AQSh pul massasi oqimini oshirishi mumkin. Bu esa, amerikaliklar zamonaviy, dasturlashtiriladigan raqamli dollar imkoniyatlaridan foydalanishi mumkinligini, lekin bu jamoa ichidagi kredit mavjudligiga tahdid solmasligini anglatadi.
Boshqalar GENIUS Actning 16(d) bandini bekor qilishni talab qilmoqda, bu band shtat litsenziyasiga ega bo‘lgan tashkilotlarning filiallariga boshqa shtatlarda stablecoin faoliyatini qo‘shimcha ruxsatnomasiz yuritishga imkon beradi. Agar ushbu muhim qism bekor qilinsa, bu parchalangan va samarasiz tartibga solish tizimiga olib keladi hamda shtatlararo tijorat faoliyatini cheklaydi.
Innovatsiya har doim AQSh kapitalizmining hayot manbai bo‘lib kelgan — bu dinamik bozor iqtisodiyoti va to‘xtab qolgan, himoyalangan iqtisodiyot o‘rtasidagi farqdir. Banklar yangi bozor ishtirokchilarini siqib chiqarishga harakat qilmasligi, balki hozirgi va kelajakdagi mijozlar ilg‘or mahsulot va xizmatlardan, jumladan, sog‘lom depozit hisobvaraqlari foiz stavkalaridan foydalanishi uchun harakat qilishi kerak.
Garchi Federal Reserve hozirda asosiy foiz stavkasini 4%dan yuqorida ushlab turgan bo‘lsa-da, o‘rtacha tekshiruv hisobvaraqlari daromadliligi atigi 0.07%, jamg‘arma hisobvaraqlari esa 0.39%ni tashkil etadi. Bu tafovut iste’molchilarni himoya qilish emas, balki banklar tomonidan egallab olingan qiymatni aks ettiradi. Bunga qarshi ravishda, stablecoin mukofot dasturlari platformalarga mijozlar uchun to‘g‘ridan-to‘g‘ri raqobat qilish imkonini beradi va an’anaviy institutlarni yaxshiroq qiymat taklif qilishga majbur qiladi.
Raqobat mavjud bo‘lsa, iste’molchi yutadi.
GENIUS Act AQShni global raqamli moliya sohasida yetakchi sifatida joylashtiradi va eng kuchli iste’molchi himoyasini saqlab qoladi. Kongress bu masalalarni batafsil ikki partiyaviy muhokama orqali hal qildi. Qonun rezervlarni birga-bir naqd pul yoki davlat obligatsiyalarida saqlashni, qat’iy litsenziyalash va nazoratni, shuningdek, an’anaviy depozitlardan ancha yuqori shaffoflikni talab qiladi. Bu masalalarni qayta muhokama qilish konsensusni buzadi va AQShning raqamli moliya sohasidagi yetakchiligiga tahdid soladi.
Stablecoin’lar zaif nuqta emas, balki innovatsiyadir; ular bank tizimi barqarorligini saqlagan holda, iste’molchilarga raqobatning foydasini olib keladi. Siyosatchilar bu qo‘rquv targ‘ibotini ko‘ra bilishi va Kongress tomonidan ishlab chiqilgan muvozanatli, ikki partiyaviy asosga sodiq qolishi kerak.
Innovatsiya va raqobat AQShning moliyaviy yetakchiligini ta’minladi. Endi bu yana o‘z kuchini ko‘rsatishi va’dasi keldi — manfaatdor tomonlar uning umidli o‘sishini to‘xtatmasligi kerak. AQSh iste’molchilari ko‘proq tanlovga loyiqdir.
