10.11 Katta pasayish tahlili: Kripto bozoriga kim xavfsizlik tarmog‘ini quradi?

Tonggi soat bes yarimda, USDe narxi 0.65 dollargacha tushdi.

Ekranda hammasi qizil. Raqamlar sharshara kabi qulayapti. BTC 122,000 dollardan 104,000 dollargacha tushdi, ETH 4360 dollardan 3500 dollardan pastga tushdi. Ba’zi kichik tokenlarning K chizig‘i vertikalga aylandi, hatto to‘g‘ridan-to‘g‘ri nolga tushdi.

October 11 tongida, global kripto bozori 300 milliard dollar bug‘lanib ketdi. 1.6 milliondan ortiq odam likvidatsiya bo‘ldi, majburiy yopilish hajmi 19.1 milliard dollarni tashkil etdi.

An’anaviy moliyada to‘xtatib turish mexanizmi, marja chaqirig‘i va investorlarni himoya qilish fondi mavjud. Web3 foydalanuvchilari esa ko‘pincha likvidatsiya chizig‘i buzilishini ko‘zlari bilan ko‘rib turishadi, lekin hech narsa qila olishmaydi.

Xavfsizlik to‘ri bo‘lmagan erkin qulash

October 10 kechasi, Trump Truth Social da e’lon qildi: barcha Xitoy mahsulotlariga qo‘shimcha 100% boj solinadi, ayrim mahsulotlarda jami boj stavkasi 130% dan oshadi. U, shuningdek, Xi Jinping bilan APEC uchrashuvini bekor qilish bilan ham tahdid qildi.

Xabar tarqalishi bilan AQSh fond bozori keskin tushdi, dollar indeksi 1.8% ga ko‘tarildi, kapital xavfsiz aktivlarga oqib kirdi.

Kripto bozor birinchi zarbani oldi. Boj tahdidi bozorni portlatgan fitilga aylandi, bozor pufagi bir zumda yo‘q bo‘ldi. Shanba tongiga kelib, Osiyo treyderlari allaqachon uxlab yotardi, AQSh fond bozori yopilgan, G‘arb market-meykerlari ham oflayn edi.

Bozor bo‘sh, hech kim sotib olmayapti. Sotuv bosimi qor ko‘chkisiga aylandi.

Leverage qanday qilib long pozitsiyalarni yo‘q qildi

So‘nggi bir necha oyda, kontrakt leverage va DeFi aylanma kreditlari bozorni jarlik chetiga olib keldi.

Binance va Bybit 100 barobar leverage taklif qiladi. Ko‘pchilik to‘liq long pozitsiyada. DeFi da yanada telba: Ethena ning USDe, WBETH, BNSOL tokenlari garovga qo‘yiladi, stablecoin olinadi, yana token sotib olinadi, yana garovga qo‘yiladi — cheksiz aylanma.

Narx qo‘llab-quvvatlashdan pastga tushganda, bir majburiy yopilish boshqasini keltirib chiqaradi, long pozitsiyalarni yo‘q qilish zanjiri boshlanadi.

24 soat ichida, long pozitsiyalarning likvidatsiyasi 16.68 milliard dollarni tashkil etdi, bu jami likvidatsiyaning 87% ini tashkil qiladi. Yangi platforma Hyperliquid da likvidatsiya summasi 10.2 milliard dollarni oshdi, bu Bybit (4.6 mlrd) va Binance (2.3 mlrd)dan ancha yuqori.

Eng katta likvidatsiya Hyperliquid dagi ETH-USDT kontraktida sodir bo‘ldi, qiymati 203 million dollar.

Agar onchain leverage likvidatsiyalarini ham hisobga olsak, haqiqiy deleveraging hajmi 30-40 milliard dollargacha yetishi mumkin.

USDe nima uchun pegdan chiqdi?

Tonggi 5:30 da, Binance dagi USDE/USDT juftligi qulab tushdi. Narx eng pastida 0.65 dollarga, onchain narxi esa 0.97 dollarga tushdi.

Ko‘pchilik UST ning o‘lim spiralini esladi.

Ethena protokoli USDeni ortiqcha garov bilan qo‘llab-quvvatlaydi, spot long va perpetual short pozitsiyalar bilan xedj qiladi. Katta tushish vaqtida short pozitsiyalar foyda keltiradi, bu garovni yanada mustahkamlaydi. Protokolning o‘zi normal ishladi, o‘lim spirali yuz bermadi.

Muammo ikkilamchi bozorda yuz berdi.

Ko‘plab foydalanuvchilar USDe ni aylanma kredit yoki marja sifatida ishlatgan. Panik sotuv vaqtida market-meykerlar narxni ushlab turolmadi, sotib olish buyurtmalari tugadi, birjalar interfeysi kechikdi. Narx bir zumda qulab tushdi.

Protokolning o‘zi muammo emas, likvidlik siqilishi asosiy sabab. Kayfiyat tinchigach, USDe tezda 0.99 dollardan yuqoriga qaytdi.

WBETH va BNSOL kabi o‘ralgan aktivlarda ham shunga o‘xshash pegdan chiqish bo‘ldi, keyin esa normal holatga qaytdi.

Kichik tokenlarning vertikal qulashlari

Eng ko‘p zarar ko‘rganlar kichik kapitalizatsiyali tokenlar bo‘ldi. Ko‘plab tokenlar narxi deyarli nolga tushdi.

Sabab juda oddiy: hech kim sotib olmadi.

Katta market-meykerlar chiqib ketganidan beri, kichik va o‘rta tokenlarning likvidligi asosan bir nechta faol market-meykerlar tomonidan ta’minlanadi, ularning kapitali cheklangan, ular avval yirik tokenlarni himoya qiladi, kichik loyihalar esa tayanchsiz qoladi. Bozor qulaganda, market-meykerlar avvalo yirik aktivlarni saqlaydi, kichik tokenlardan likvidlikni olib chiqadi. Natijada: kichik va o‘rta tokenlar katta sotuv bosimiga duch keladi, lekin hech kim sotib olish buyurtmasi bermaydi.

Internet of Things tokeni IOTX narxi bir paytlar $0.00000 gacha tushdi. Ko‘plab altcoinlar qisqa vaqt ichida 90%-99% ga tushdi, 1 daqiqalik K chizig‘i vertikal qulashni ko‘rsatdi.

Bularning barchasi juma kechasi va shanba tongida, G‘arb treyderlari ishlamaydigan vaqtda sodir bo‘ldi. Bozor likvidligi allaqachon past edi, hech kim narxlarni kuzatmasdi, narx anomaliyalarini tuzatadigan ham yo‘q edi.

Ethereum Gas to‘lovi bir necha yuz Gweigacha ko‘tarildi, ayrim birjalarda (Kraken, Backpack) tizim ishdan chiqdi yoki sekinlashdi. Foydalanuvchilar o‘z vaqtida tranzaksiya va savdo qila olmadilar, zarar yanada oshdi.

Binance ham ishdan chiqdi

Dunyoning eng yirik kripto birjasi sifatida, Binance ham bu voqeada muammolarni ko‘rsatdi.

Buyurtmalar oqimi sababli, Binance bir muddat sekinlashdi yoki ishdan chiqdi. Ko‘plab foydalanuvchilar eng muhim daqiqalarda akkauntga kira olmadilar yoki buyurtma bera olmadilar, pozitsiyalarni yopish va zararlarni cheklash imkoniyatini boy berishdi.

Ko‘pchilik shuni payqadi: Binance da ro‘yxatga olingan tokenlar yanada keskin tushdi. Binance ishdan chiqqanda yoki funksiyalari cheklanganda, asosiy savdo havzasi muzlatilgani uchun tegishli tokenlar yanada keskin tebranishga uchradi.

Yirik birjalarning texnik cheklovlari o‘zi tizimli xavfga aylandi, ekstremal vaziyatlar tasodif emas, balki bozor yetilish jarayonidagi zarur darsdir.

Web3 o‘z xavfsizlik to‘riga muhtoj

Ushbu strukturaviy kamchiliklar oldida, bozor yanada yetuk himoya mexanizmlariga muhtoj. Javob mexanizm dizaynida yashiringan.

Kripto bozor to‘liq markazsizlangan sharoitda ham o‘z sug‘urta tizimini yaratishi mumkin. Texnik jihatdan, bularning barchasi amalga oshirilishi mumkin.

Aqlli kontraktlar likvidatsiya yuz berganda avtomatik kompensatsiya mexanizmini ishga tushirishi mumkin, insoniy tekshiruv talab qilinmaydi, kod — bu qoidalar. Har bir tranzaksiyaning bir qismi sug‘urta havzasiga o‘tadi, ekstremal vaziyatda foydalanuvchi zarar ko‘rsa, havza avtomatik to‘lov qiladi, hammasi zanjirda ochiq.

Foydalanuvchi zarari ma’lum chegaradan oshsa, tizim hisoblash quvvati yoki token subsidiyasi beradi. Bu subsidiyalar doimiy daromad keltiradi, kelajakdagi daromad bilan hozirgi zarar qoplanadi. Ekstremal tebranishlarda protokol avtomatik ravishda leverage darajasini pasaytirishi, foydalanuvchiga javob berish vaqti berishi mumkin.

Barcha sug‘urta mablag‘lari zanjirda saqlanadi, to‘lov shartlari aqlli kontraktlar orqali bajariladi. Ishonch kodga yozilishi mumkin, qoidalar esa himoyaga aylanadi.

Regulyatsiyani dizayn bilan almashtirish

Ba’zilar sug‘urta mexanizmi kriptovalyutaning erkin mohiyatini buzadi deb xavotirda. Ammo haqiqiy erkinlik himoya to‘risiz bo‘lmaydi.

Alpinist xavfsizlik arqonini taqadi, chunki u balandroqqa chiqmoqchi; parashyutchi parashyut taqadi, chunki u erkin qulashdan zavqlanmoqchi.

Sug‘urta mexanizmi foydalanuvchi tanlov qilgandan so‘ng, ularning xavfini qoplaydi.

Web3 sug‘urtasi kod darajasida, shaffof, avtomatik bajariladigan bo‘lishi mumkin, an’anaviy moliyadagi murakkab tekshiruv va ishonch kafolatlari talab qilinmaydi. Bu markazsizlangan sug‘urta.

October 11 kechasi ko‘plab odamlar o‘yladi: agar sug‘urta bo‘lganida, shuncha zarar bo‘lmasmidi?

Javob, ehtimol, ha.

Bu xavfsizlik to‘rini kim yaratadi?

Bunday mexanizm mavjud bo‘lishi ishonchga asos yaratadi, xavfga esa chegaralar belgilaydi.

Web3 narrativida biz ko‘p marta "paradigma siljishi"" vakolatlarni markazsizlantirish"" qiymatga qaytish" haqida gaplashdik. Ammo 19.1 milliard dollar bir kechada bug‘lanib ketganda, 1.6 million odam bir vaqtning o‘zida likvidatsiya bo‘lganda, bu ulkan hikoyalar ojiz ko‘rinadi.

Foydalanuvchilarga haqiqiy himoya kerak.

Texnologiya allaqachon yetilgan. Aqlli kontraktlar avtomatik to‘lovni amalga oshirishi mumkin, onchain havzalar shaffof ishlaydi, hisoblash quvvati subsidiyasi doimiy daromad keltiradi. Qolgan narsa — niyat: kim foydalanuvchi himoyasini protokol asosiga yozishga tayyor?

Web3 ning yetuklik belgisi — ekstremal vaziyatlarda foydalanuvchini haqiqatan ham himoya qiladigan xavfsizlik to‘ri mavjudligi.

October 11 dan so‘ng, soha faqat raqamlarni emas, boshqa narsalarni ham eslab qolishi kerak.

Keyingi sharshara kelganda, kim foydalanuvchini haqiqatan ham himoya qila oladi?