Fasanara Digital + Glassnode: 2025-yil 4-chorak Institutsional Bozor Perspektivalari

Raqamli aktivlar siklning tuzilma jihatidan eng muhim bosqichlaridan biridan o‘tmoqda. Bitcoin uch yillik kengayish davrini boshdan kechirdi, bu davr chuqur spot likvidligi, tarixiy kapital oqimlari va tartibga solingan ETF talabining ta’siri bilan kechdi. Bozorning og‘irlik markazi o‘zgardi: oqimlar konsolidatsiyalanmoqda, savdo maydonchalari yetilmoqda va derivativlar infratuzilmasi tobora kuchliroq zarbalarni o‘zlashtirmoqda.

Glassnode’ning ma’lumotlari va Fasanara’ning savdo nuqtai nazaridan foydalangan holda, so‘nggi tadqiqot hisobotimizda bozor tuzilmasi 2025 yilgacha qanday rivojlanganini ko‘rsatamiz. Likvidlik spot, ETF va fyucherslar bo‘ylab qanday qayta tashkil etilganini; leveraj sikllari miqyosda qanday o‘zgarganini; va stablecoinlar, tokenizatsiya hamda birjadan tashqari hisob-kitoblar kapital harakatini qanday o‘zgartirayotganini tahlil qilamiz. Ushbu o‘zgarishlar birgalikda ilgari kuzatilmagan va hali ham rivojlanayotgan bozor arxitekturasini shakllantirmoqda.

Asosiy jihatlar

1. Bitcoin 732 milliard dollardan ortiq yangi kapitalni jalb qildi – bu barcha avvalgi sikllardan ko‘ra ko‘proq, uning Realized Cap ko‘rsatkichi taxminan 1.1 trillion dollarga yetdi va narx +690% ga oshdi.
2. Eng yirik aktivning uzoq muddatli o‘zgaruvchanligi deyarli ikki baravar kamaydi, 84% dan 43% ga tushdi, bu esa bozor chuqurligi va institutsional ishtirokning oshganini ko‘rsatadi.
3. So‘nggi 90 kun ichida Bitcoin taxminan 6.9 trillion dollar qiymatida hisob-kitoblarni amalga oshirdi, bu Visa va Mastercard’ning choraklik hajmlariga teng yoki undan yuqori. Faollik ETF va brokerlarga ko‘chishi sababli off-chainga o‘tyapti, biroq Bitcoin va stablecoinlar on-chain hisob-kitobda yetakchi bo‘lib qolmoqda.
4. ETF savdo hajmi 1 milliard dollardan kam bazadan 5 milliard dollardan ortiq/kun ga oshdi, ba’zi kunlarda 9 milliard dollardan yuqori cho‘qqilarga chiqdi (masalan, 10-oktabrdan keyingi deleverajdan so‘ng).
5. Tokenizatsiya qilingan real aktivlar (RWA) qiymati bir yil ichida 7 milliard dollardan 24 milliard dollarga o‘sdi. Ularning asosiy afzalligi – an’anaviy kripto aktivlarga past korrelyatsiya, bu esa DeFi’da barqarorlik va kapital samaradorligini oshiradi.
6. Markazlashtirilmagan perpetual sektori portlovchi va barqaror o‘sishni boshdan kechirdi: DEX perp ulushi taxminan 10% dan 16-20% gacha oshdi, oylik perpetual hajmi esa 1 trillion dollardan oshdi.
7. VC faolligi altcoin sikllari bilan yaqin bog‘liq bo‘lib qolmoqda, asosan birjalar, asosiy infratuzilma va masshtablash yechimlari kabi yirik va mashhur sohalarda jamlangan.

Ushbu sikl Bitcoin boshchiligida, spot asosida va institutsional tayanchda kechmoqda

Bitcoin deyarli 60% dominatsiyaga yaqinlashmoqda, bu esa yuqori likvidli yirik aktivlarga qaytishni bildiradi, altcoinlar esa chekinmoqda. 2022-yil noyabridan beri Bitcoin dominatsiyasi 38.7% dan 58.3% ga oshdi, Ethereum esa 12.1% gacha pasaydi va 2022-yil merge’dan buyon Bitcoin bilan solishtirganda ko‘p yillik past natijani davom ettirmoqda.

Bitcoin siklning eng past nuqtasidan cho‘qqisigacha 732 milliard dollar yangi kapitalni jalb qildi — bu avvalgi barcha sikllardan ko‘ra ko‘proq. Ethereum va kengroq altcoin sektori ham kuchli o‘sdi, maksimal +350% daromadga yetdi, biroq avvalgi sikllardagi kabi Bitcoin’dan ustun chiqolmadi.

Chuqurroq likvidlik va pastroq uzoq muddatli o‘zgaruvchanlik, biroq leveraj zarbalari davom etmoqda

Bitcoin’ning bozor tuzilmasi sezilarli darajada mustahkamlandi, spot hajmlari avvalgi sikldagi 4-13 milliard dollardan bugungi kunda 8-22 milliard dollar/gacha oshdi. Uzoq muddatli o‘zgaruvchanlik pasayishda davom etdi, 1 yillik realizatsiya qilingan o‘zgaruvchanlik 84.4% dan 43.0% ga tushdi. Shu bilan birga, fyuchers faolligi rekord darajadagi 67.9 milliard dollarlik ochiq pozitsiyaga yetdi, CME esa jami OI’ning taxminan 30% ini tashkil etib, institutsional iz qoldirmoqda.

Faollik off-chainga ko‘chmoqda, biroq Bitcoin va stablecoinlar on-chain hisob-kitobda yetakchi

Bitcoin’ning faol subyektlari soni AQSh spot ETF’lari tasdiqlangandan so‘ng kuniga taxminan 240 mingdan 170 minggacha kamaydi, bu esa tarmoqdan foydalanishning pasayishi emas, balki faollik broker va ETF maydonlariga ko‘chganini bildiradi. Ushbu migratsiyaga qaramay, Bitcoin so‘nggi 90 kun ichida taxminan 6.9 trillion dollar qiymatida hisob-kitoblarni amalga oshirdi, bu esa uni Visa va Mastercard kabi tarmoqlarning choraklik hajmlari bilan tenglashtiradi yoki undan yuqoriga qo‘yadi. Glassnode’ning subyektga moslashtirilgan evristikasi yordamida ichki harakatlar hisobga olinganda, iqtisodiy hisob-kitob hali ham chorakiga taxminan 0.87 trillion dollar yoki kuniga 7.8 milliard dollarni tashkil etadi.

Bunga parallel ravishda, stablecoinlar raqamli aktiv ekotizimida likvidlikni ta’minlashda davom etmoqda. Eng yaxshi beshta stablecoinning umumiy taklifi rekord 263 milliard dollarga yetdi. USDT va USDC’ning birgalikdagi transfer hajmi kuniga o‘rtacha 225 milliard dollarni tashkil etadi, USDC esa ancha yuqori tezlikni ko‘rsatmoqda, bu esa institutsional va DeFi yo‘naltirilgan oqimlarga mos keladi.

Tokenizatsiya qilingan aktivlar bozorning moliyaviy infratuzilmasini kengaytirmoqda

Tokenizatsiya qilingan real aktivlar o‘tgan yil davomida keskin kengaydi, qiymati 7 milliard dollardan 24 milliard dollarga oshdi. Ethereum ushbu faoliyat uchun asosiy hisob-kitob qatlamligicha qolmoqda va hozirda taxminan 11.5 milliard dollarlik tokenizatsiya qilingan aktivlarni o‘zida jamlagan. Eng yirik individual mahsulot, BlackRock’ning BUIDL’i, yil boshidan buyon to‘rt baravardan ko‘proqqa oshib, 2.3 milliard dollarga yetdi.

Ushbu kapital oqimlari bilan birga, tokenizatsiya qilingan fondlar eng tez o‘sayotgan toifalardan biriga aylandi va aktiv menejerlari uchun yangi tarqatish kanallarini ochdi. Bu on-chain’ga olib kirilayotgan aktivlar doirasining kengayishini va tokenizatsiyani tarqatish hamda likvidlik kanali sifatida institutsional qabul qilinishining ortib borayotganini aks ettiradi.

To‘liq hisobotni o‘qing

Bozordagi bugungi vaziyatni institutsional nuqtai nazardan 35 sahifada tartibli ko‘rinishda ko‘rish uchun hisobot nusxasini yuklab olishingiz mumkin. U sikl darajasidagi kontekstni spredlar, garovlar va likvidatsiyalar bo‘yicha mikrostrukturaviy tafsilotlar, shuningdek, stablecoinlar, tokenizatsiya qilingan aktivlar, xazina va birjadan tashqari hisob-kitoblar tahlili bilan birlashtiradi.