[Uzoq thread] Pantera bilan eksklyuziv intervyu: 1.25 milliard dollarni "Solana token-stock"ga sarflash ortidagi mantiq

Chainfeeds sharhi:

Pantera hamkori Cosmo Jiang fikriga ko‘ra, “kriptovalyuta xazina kompaniyalari”ning paydo bo‘lishi shunchaki bir shov-shuv emas, balki yangi moliyaviy tashkilot tuzilmasining tug‘ilishidir.

Maqola manbasi:

Maqola muallifi:

BlockBeats

Fikrlar:

Cosmo Jiang: Biz bu strategiyani birinchi marta boshlaganimizda, aslida bu butunlay konsensusga zid pul tikish (non-consensus bet) edi. O‘sha paytda biz ko‘plab shunga o‘xshash loyihalarning pitchlarini oldik, lekin uning mazmunini to‘liq tushunmagandik, Defi Dev Corp (DFDV) — AQShda Solana versiyasidagi MicroStrategy’ni qayta yaratishga harakat qilayotgan jamoa bilan uchrashgunimizcha. Ularning yondashuvi juda aniq edi: jamoa AQShda joylashgan, AQSh kapital bozoriga bevosita kirish imkoniga ega; xazinaning asosiy aktivlari Solana, va biz o‘zimiz ham Solana istiqboliga juda ijobiy qaraymiz. Bu kombinatsiya o‘sha paytda juda jozibali ko‘ringan. Shuning uchun biz DFDV’ga sarmoya kiritishga qaror qildik. Bu juda ilg‘or loyiha edi, deyarli boshqa hech qanday tashkilot ishtirok etmagan, biz esa eng birinchi va kam sonli yirik sarmoya kiritganlardan bo‘ldik. O‘sha paytda bu juda kam uchraydigan loyiha edi, lekin biz noaniqlikni qabul qilib, birinchi bo‘lib harakat qilishga tayyor edik. Biz bilan birga yana bir nechta kapital kompaniyalari ham sarmoya kiritdi, lekin biz bosh sarmoyador va yetakchi edik. O‘sha paytda hatto shunday deb o‘yladik: ehtimol, bu yagona loyiha bo‘lsa kerak, AQShda raqamli aktivlar xazinasi kompaniyasi faqat shu bo‘lishi mumkin. Bizning barcha fondlarimiz aslida uzoq muddatli investitsiya maqsadiga ega — biz bu sohaning uzoq muddatli ishonuvchilarimiz, qisqa muddatli treyderlar emas, balki uzoq muddatli investorlar nuqtai nazaridan ishtirok etamiz. Masalan, bizning venchur kapital fondimiz 10 yillik hayot tsikliga ega, 8 yillik blokirovka davri bilan yopiq fond bo‘lib, u haqiqatan ham erta bosqichdagi loyihalarning o‘sish davri uchun mo‘ljallangan, saqlash muddati juda uzoq. Boshqa tomondan, bizda “likvidlik”ka yo‘naltirilgan mahsulot ham bor — bu bizning “likvid token xedj fondimiz”, u choraklik likvidlikka ega, va biz, albatta, investorlar yillar davomida biz bilan birga bo‘lishini istaymiz, shunda bizning tadqiqot va investitsiya jarayonimizdan haqiqiy foyda olish mumkin bo‘ladi. Lekin biz ma’lum darajada likvidlikni ham ta’minlaymiz. Bu DAT (Digital Asset Treasury) fondi esa, aynan shu ikki mahsulot o‘rtasida joylashgan. Chunki biz bu kompaniyalarga noldan boshlashda yordam beramiz, shuning uchun biz ma’lum blokirovka davri va likvidlik cheklovlarini o‘rnatamiz. Shu bilan birga, biz bu loyihalarning muvaffaqiyatli bo‘lishi yoki bo‘lmasligini nisbatan qisqa vaqt ichida aniqlash mumkin deb hisoblaymiz. Shuning uchun bu fondning saqlash muddati an’anaviy venchur kapital fondidan qisqaroq bo‘ladi. Bundan tashqari, biz “birja kompaniyalari aksiyalari”ga sarmoya kiritayotganimiz sababli, investorlarimiz “uzoq muddatli g‘olib” deb hisoblagan aksiyalarni uzoq muddat saqlashini istaymiz. Shuning uchun chiqish usulida biz “in-kind distribution” usulini qo‘llaymiz, ya’ni bu aksiyalarni bevosita investorlarimizga tarqatamiz, ular esa o‘zlari xohlagancha saqlash yoki sotish haqida qaror qabul qilishadi. Bu usul orqali biz uzoq muddatli investitsiya strategiyasini amalga oshiramiz va shu bilan birga investorlarimizga yuqori darajada erkinlik beramiz. Umuman olganda, bu DAT (Debt Asset Tokenization) loyihalarining baholash ko‘rsatkichi odatda 1.5 baravardan 8 baravargacha. Shuning uchun hozirgi premium hali ham ancha yuqori. E’tiborli jihati shundaki, ko‘plab loyihalarda dastlabki bosqichda likvidlik juda past bo‘ladi, shuning uchun birinchi savdo paytida baholash yuqoriroq bo‘lishi mumkin, lekin aksiyalar ochilgach va haqiqiy savdoga chiqqach, odatda ma’lum darajada pasayish bo‘ladi. Shuning uchun ayrim loyihalarda hozir premium juda yuqori, lekin ular likvidlik cheklovlariga ega. Kelajakda bu turdagi loyihalarda baholash pasayishini ko‘rishimiz mumkin. Lekin to‘liq likvid bo‘lgandan keyin ham, ko‘plab loyihalar 1.5 dan 8 baravargacha oraliqda qoladi, umumiy jihatdan bu hali ham juda sog‘lom premium diapazoni, to‘g‘rimi.