Bo‘ronni boshqarish: Xitoyning raqamli valyutaga ehtiyotkorligi va stablecoin investitsiyalari kelajagi

Global moliyaviy bozordagi doimiy o‘zgaruvchan manzarada, Xitoyning eng tajribali siyosatchilaridan kelayotgan ogohlantirishlar eng muhim signallardan biri hisoblanadi. Xitoy Xalq Bankining (PBOC) sobiq rahbari Zhou Xiaochuan stablecoin’lar haqida aniq va rad etib bo‘lmaydigan tarzda xavotir bildirdi. Uning China Finance 40 Forum (CF40) tomonidan e’lon qilingan va yopiq eshiklar ortida aytilgan fikrlari muhim haqiqatni ko‘rsatadi: Xitoyning raqamli valyuta ekotizimi ehtiyotkorlik qal’asidir va stablecoin’lar tahdid hamda chalg‘ituvchi omil sifatida ko‘riladi. Investorlar uchun bu – qizil bayroq va yashil chiroq, siz pulingizni qayerga tikishingizga qarab.

O‘zgarishga joy qoldirmaydigan infratuzilma

Xitoyning chakana to‘lov tizimlari allaqachon samaradorlik mo‘’jizasidir. Alipay va WeChat Pay kabi platformalar har yili milliardlab tranzaksiyalarni amalga oshiradi, raqamli yuan (e-CNY) pilot dasturlari esa hukumatning ilg‘or texnologiyalarni qat’iy nazorat bilan uyg‘unlashtira olish qobiliyatini namoyon etdi. Zhou’ning fikri oddiy: agar mavjud tizim allaqachon “juda samarali va arzon” bo‘lsa, stablecoin’lar keltiradigan tartibsizlikka nima hojat?

Raqamlarga e’tibor bering: WeChat Pay va Alipay Xitoyning mobil to‘lov bozorining 98% ulushini egallaydi, yillik tranzaksiya hajmi $10 trilliondan oshadi. Raqamli yuan hali dastlabki bosqichda bo‘lsa-da, 20 dan ortiq shaharda sinovdan o‘tkazilgan va qabul qilinish darajasi barqaror o‘smoqda.

Zhou’ning shubhalari faqat samaradorlik haqida emas — bu tizimli xavf haqida. U stablecoin’lar spekulyativ savdo, firibgarlik va hatto kapital chiqib ketishi uchun vosita bo‘lishi mumkinligidan ogohlantiradi. Kapital nazorati muqaddas bo‘lgan mamlakatda, markaziylashtirilmagan, dollar bilan ta’minlangan token’ning PBOC nazoratidan chetda ishlashi dahshatli ssenariy hisoblanadi.

Regulyatorlik muvozanati: Hong Kong tajriba maydoni sifatida

Materikda ehtiyotkorlik qal’asi saqlanayotgan bir paytda, Hong Kong ehtiyotkor tajriba maydoniga aylandi. Hong Kong Monetary Authority (HKMA) 2025 yil may oyida Stablecoins Bill’ni qabul qildi, bu esa litsenziyalangan subyektlarga Hong Kong dollar (HKD) va ofshor renminbi (CNH) bilan bog‘langan fiat stablecoin’larni chiqarishga ruxsat beradi. Bu erkin bozor emas — bu davlat tomonidan ruxsat etilgan sandbox.

JD.com va Alibaba allaqachon HKD bilan ta’minlangan stablecoin’larni ishga tushirishni rejalashtirmoqda, lekin bu AQSh yoki Singapurda ko‘rilgan tartibsiz, tartibga solinmagan tokenlar emas. Aksincha, ular ruxsatli, izlanadigan va kuzatuv mexanizmlari bilan jihozlangan. Maqsad? Pekinning yuan’ni xalqaro miqyosda ommalashtirish strategiyasiga mos keladigan boshqariladigan stablecoin modelini sinovdan o‘tkazish.

Investorlar uchun bu ikkiyoqlama yondashuv muhim. Materik yopiq bo‘lib qolayotgan bir paytda, Hong Kong’dagi tajribalar davlat tomonidan boshqariladigan stablecoin ekotizimi uchun yo‘l ochishi mumkin. Savol shundaki, bu fintech innovatsiyalari uchun yangi eshiklarni ochadimi yoki xususiy subyektlarni butunlay chetlatadimi?

Spekulyatsiya xavflari: Zhou’dan saboq

Zhou’ning ogohlantirishlari nazariy emas. U stablecoin’larning “ko‘paytiruvchi effekti”ga e’tibor qaratadi: agar token kredit, ipoteka yoki qayta baholash uchun ishlatilsa, uning ta’siri uni ta’minlaydigan rezervlardan ancha oshib ketishi mumkin. Bu faraz emas — 2022 yilda TerraUSD qulashini eslang, rezervlarning yetishmasligi $40 milliard yo‘qotishga olib keldi.

Xitoyda xavf yanada yuqori. PBOC allaqachon mahalliy brokerlarga stablecoin’larni targ‘ib qilishni to‘xtatishni buyurdi va fintech kompaniyalariga davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan loyihalarga, masalan, raqamli yuan’ga e’tibor qaratish tavsiya qilinmoqda.

Investorlar uchun bu stablecoin platformalariga spekulyativ tikishlardan voz kechish degani. Xitoyda markaziylashtirilmagan stablecoin’lar bozori boshi berk ko‘cha. Aksincha, asosiy harakat davlatga moslashtirilgan blockchain tashabbuslarida — AntChain va Tencent’ning TrustSQL kabi loyihalarda, ular yopiq va ruxsatli muhitda ishlaydi.

Boshqariladigan ekotizimda strategik imkoniyatlar

Ehtiyotkorlikka qaramay, imkoniyatlar mavjud. Davlat Kengashi xabariga ko‘ra, yuan bilan ta’minlangan stablecoin’lar uchun yo‘l xaritasi ko‘rib chiqilmoqda, bu AQSh dollariga bog‘langan tokenlar ustunligiga qarshi kurashish uchun mo‘ljallangan. Agar bu amalga oshsa, transchegaraviy savdo va to‘lovlar uchun yangi aktiv sinfini yaratishi mumkin.

Hong Kong’ning stablecoin qonunchiligi innovatsiya va nazoratni qanday muvozanatlash mumkinligini ko‘rsatadi. Litsenziyalangan subyektlarga CNH bilan ta’minlangan tokenlarni chiqarishga ruxsat berish orqali hukumat materikda ham takrorlanishi mumkin bo‘lgan modelni sinovdan o‘tkazmoqda. Investorlar uchun bu regulyatorlarga moslashgan kompaniyalarga e’tibor qaratishni anglatadi — innovatsiya va muvofiqlik o‘rtasidagi muvozanatda harakat qila oladiganlar.

Xulosa: Uzoq muddatli o‘yin

Zhou Xiaochuan’ning ogohlantirishlari risklarni boshqarishda haqiqiy darsdir. Ular bizga regulyatsiya faqat nazorat emas — bu omon qolish ekanini eslatadi. Xitoyning raqamli valyuta ekotizimida g‘oliblar davlat qarashlariga moslashganlar bo‘ladi, o‘zgarishlarga tikkanlar emas.

Hozircha xabar aniq: spekyulativ stablecoin loyihalaridan uzoq turing va davlat tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan raqamli aktivlarga e’tibor qarating. Raqamli yuan, blockchain infratuzilmasi va Hong Kong’dagi sandbox tajribalari haqiqiy qiymat manbai hisoblanadi.

Global raqamli valyuta ustunligi uchun poyga avj olgan bir paytda, Xitoyning yondashuvi ehtiyotkorlik fazilat bo‘lishi mumkinligini eslatadi. Tezlik va ko‘lamga oshufta dunyoda, davlat tomonidan boshqariladigan raqamli ekotizimning sekin va barqaror rivoji eng foydali yo‘l bo‘lib chiqishi mumkin.