Ethereum’ning ta’minot dinamikasi va Whale’larning ta’siri: ETH Bulls uchun muhim burilish nuqtasi

Ethereum’ning Merge’dan keyingi iqtisodiy modeli uning kripto ekotizimidagi rolini qayta belgiladi, deflyatsion mexanizmlarni institutsional darajadagi staking daromadlari bilan uyg‘unlashtirdi. 2025-yil avgust holatiga ko‘ra, 36.1 million ETH — jami muomaladagi ta’minotning deyarli 30% — staking qilinmoqda, bu jarayon chakana va institutsional ishtirokchilar tomonidan harakatga keltirilmoqda [1]. Bu o‘sish “ta’minot bo‘shlig‘i”ni yuzaga keltirdi, chunki institutsional g‘aznalar ETH’ni sof emissiyadan tezroq to‘playapti, bu esa likvidlikni qisqartirib, narx elastikligini kuchaytirmoqda [1]. Hozirda staking daromadi 2.95% (haqiqiy daromad 2.15%) bo‘lib, Ethereum’ni raqobatbardosh daromad keltiruvchi aktiv sifatida ko‘rsatmoqda, EIP-1559’ning 1.32% yillik yo‘qotish ko‘rsatkichi bilan birga deflyatsion “flywheel”ni yaratmoqda [1].

Biroq, bu strukturaviy o‘zgarish xavflardan xoli emas. “Whale”lar faolligi va institutsional konsentratsiya tizimli zaifliklarni yuzaga keltirdi. 2025-yil aprel oyiga kelib, yirik egalik qiluvchilar Ethereum ta’minotining 74.97%ini nazorat qilgan, 1.8 milliondan ortiq ETH esa sovuq saqlashga va birjalardan tashqariga ko‘chirildi [1]. Mega whale’lar — 100,000+ ETH saqlovchi hamyonlar — 2024-yil oktabrdan buyon o‘z ulushlarini 9.31%ga oshirdi va ta’sirini kuchaytirdi [4]. Bu harakatlar uzoq muddatli ishonchni bildirsa-da, likvidlik nomutanosibligini ham yuzaga chiqaradi. Masalan, 2025-yil 3-choragida birjalardan 1.2 million ETH ($6 milliard) yechib olindi, bu esa Fed foiz stavkalari oshirilishi kabi makroiqtisodiy zarbalarda bozor barqarorligi haqida xavotir uyg‘otdi [4].

Staking dinamikasi va whale xatti-harakatlari o‘zaro ta’siri tartibga soluvchi aniqlik bilan yanada murakkablashmoqda. AQSh SEC’ning 2025-yilda Ethereum’ni utility token sifatida qayta tasniflash qarori institutsional darajadagi tokenlashtirilgan real dunyo aktivlari (RWA) kabi mahsulotlarni yo‘lga qo‘ydi, 2025-yil iyul holatiga ko‘ra Ethereum RWA tokenlashtirishining 80%ini egalladi [1]. Ethereum ETF’lari 2025-yil iyulga kelib $9.4 milliard kirimni jalb qildi, bu institutsional qabulning o‘sishini ko‘rsatadi [1]. Shunga qaramay, $3.7 milliardlik navbatdagi yechib olishlar va Ethereum Foundation’ning $28.36 million ETH sotuvi ichki noaniqlikni bildiradi va bozor muvozanatini zaiflashtiradi [4].

ETH optimistlari uchun hozirgi vaziyat imkoniyatlar va chaqiriqlarga boy. Bir tomondan, Ethereum’ning deflyatsion ta’minot modeli, staking daromadlari va Dencun/Pectra’dan keyingi kengayuvchanlik yaxshilanishlari uni asosiy aktivga aylantirmoqda [4]. Ikkinchi tomondan, ta’minotning whale’lar qo‘lida to‘planishi va likvidlik nomutanosibligi xavfi o‘zgaruvchanlikni keltirib chiqarishi mumkin. Investorlar bu omillarni Ethereum’ning tokenlashtirilgan RWA’dagi roli va 401(k)larga kiritilishi kabi strukturaviy ustunliklari bilan solishtirib ko‘rishlari kerak [4].

Xulosa qilib aytganda, Ethereum’ning bozor tuzilmasi muhim burilish nuqtasida turibdi. Uning deflyatsion flywheel’i va institutsional qabul uzoq muddatli o‘sishni ko‘rsatsa-da, whale’lar boshchiligidagi likvidlik nomutanosibligi va tartibga solishdagi noaniqlik xavflari e’tibordan chetda qolmasligi kerak. Investorlar bu ikki tomonlama vaziyatda ehtiyotkorlik bilan harakat qilishlari, Ethereum’ning foydalilikka asoslangan kelajagiga bo‘lgan optimizmni uning zanjirdagi konsentratsiyalangan dinamikasi haqiqatlari bilan muvozanatlashlari lozim.

Manba:[1] Ethereum's Supply Dynamics and Staking Surge [2] State of Ethereum Q2 2025 [3] Why Ethereum Is Surging: Expert Forecasts, Whale Buying, and the Future of ETH in 2025 [4] Ethereum's Institutional Sentiment and On-Chain Behavior