Ethereum'ning ETF tomonidan qo‘zg‘atilgan bull runi: Kripto kapital taqsimotida strukturaviy o‘zgarish

2025-yilda Ethereum ETF-larining tasdiqlanishi va ishga tushirilishi institutsional kapital taqsimotida tub o‘zgarishlarni keltirib chiqardi, Ethereum esa Bitcoin’dan ko‘ra ko‘proq sarmoya jalb qilmoqda va kripto aktivlar landshaftini qayta belgilamoqda. Bu bull run qisqa muddatli trend emas, balki makroiqtisodiy shamollar, tartibga solishdagi aniqlik va Ethereum’ning texnologik rivojlanishi bilan boshqariladigan strukturaviy qayta taqsimotdir.

Makroiqtisodiy Shamollar va Daromadga Yo‘naltirilgan Talab

Yuqori foiz stavkalari muhitida Ethereum’ning 4.5–5.2% APY staking daromadi an’anaviy fiksatsiyalangan daromadli aktivlarga jozibali alternativaga aylandi. Federal Reserve yumshoq siyosatga o‘tishini va foiz stavkalarini pasaytirishini bildirar ekan, investorlar daromad keltiruvchi aktivlarni ustuvor ko‘rmoqda. Ethereum ETF-lari bu talabni qondirdi va yil davomida $1.83 milliard sarmoya jalb qildi, Bitcoin ETF-larida esa bu ko‘rsatkich $171 millionni tashkil etdi [2]. Faqat 27-avgust kuni Ethereum ETF-lari $307 million sarmoya jalb qilgan bo‘lsa, Bitcoin ETF-lari $81.3 million kirim va butun oy davomida $800 million chiqim qayd etdi [1]. Bu tafovut Ethereum’ning staking orqali passiv daromad va EIP-1559 kabi mexanizmlar orqali deflyatsion ta’minot dinamikasiga asoslangan foydalilik modeliga kengroq o‘tishni aks ettiradi [4].

Institutsional Qabul va Tartibga Solishdagi Aniqlik

Tartibga solishdagi aniqlik Ethereum’ning institutsional jozibasining asosi bo‘ldi. AQShning CLARITY va GENIUS qonunlari Ethereum’ni utility token sifatida qayta tasniflab, SEC talablariga mos staking imkonini berdi va ilgari institutsional ishtirokni to‘sib kelgan huquqiy to‘siqlarni olib tashladi [2]. BlackRock va Fidelity kabi yirik fond menejerlari bundan foyda ko‘rdi, BlackRock’ning Ethereum ETF (ETHA) esa $314 million sarmoya jalb qilganini bildirdi [1]. 2025-yilning ikkinchi choragida Ethereum umumiy ta’minotining 8.3% institutsiyalar tomonidan saqlangan va 69 dan ortiq korporatsiyalar 4.1 million ETH staking orqali daromad olgan [1]. Bu institutsional qamrov Ethereum’ning DeFi’ning asosiy infratuzilmasi sifatidagi rolini yanada mustahkamladi, TVL (total value locked) esa 2025-yilning uchinchi choragida $223 milliardga yetdi [3].

Texnologik Innovatsiya va Masshtablilik

Ethereum’ning texnologik yangilanishlari uni institutsional darajadagi ilovalar uchun masshtablilik va foydalanish qulayligini oshirdi. Dencun va Pectra hard fork’lari gaz to‘lovlarini 53% ga, Layer 2 tranzaksiya xarajatlarini esa 94% ga kamaytirdi, bu esa Ethereum’ni DeFi va tokenizatsiyalangan real aktivlar (RWA) uchun samaraliroq platformaga aylantirdi [4]. Ushbu yutuqlar va Ethereum’ning dasturlashtiriladigan smart-kontraktlari uni innovatsiyalar uchun asosiy infratuzilma qatlamiga aylantiradi, bu esa Bitcoin’ning daromad keltirmaydigan, qiymat saqlovchi modeli bilan keskin farq qiladi [3].

Ethereum va Bitcoin: Strukturaviy Tafovut

Ethereum va Bitcoin o‘rtasidagi strukturaviy tafovut ularning kapital taqsimotidagi tendensiyalarda yaqqol ko‘rinadi. Bitcoin’ning fiksatsiyalangan ta’minoti va tartibga solishdagi noaniqlik uning jozibasini cheklagan bo‘lsa, Ethereum’ning deflyatsion ta’minot modeli va daromad keltiruvchi imkoniyatlari 2025-yilning ikkinchi va uchinchi choragida Ethereum ETF-lariga $27.6 milliarddan ortiq sof sarmoya jalb qilinishiga olib keldi, Bitcoin ETF-larida esa $1.18 milliard chiqim qayd etildi [5]. ETH/BTC nisbati 14 oylik eng yuqori ko‘rsatkichga – 0.71:1 ga yetdi, bu esa o‘zgarishni tasdiqlaydi [2]. Analitiklar institutsional xaridlar tezlashgani sari yil oxirigacha Ethereum $7,000 ga yetishini prognoz qilmoqda [1].

Kelajak Prognozi: Makroiqtisodiy va Tartibga Soluvchi Katalizatorlar

2026-yilda Federal Reserve rahbariyatidagi ehtimoliy o‘zgarish Ethereum’ning qabul qilinishini yanada tezlashtirishi mumkin. Kripto tarafdori bo‘lgan Fed raisi raqamli aktivlar uchun tartibga solishdagi aniqlikni ustuvor deb bilishi va Ethereum ETF-lari uchun qulay muhit yaratishi mumkin [2]. Shu bilan birga, Ethereum’ning tokenizatsiyalangan RWA va DeFi’dagi ustunligi kengayishda davom etadi, institutsional investorlar esa tobora ko‘proq kripto va an’anaviy aktivlarni o‘z ichiga olgan risk-balansli portfellarni qabul qilmoqda [4].

Xulosa

Ethereum’ning ETF orqali boshlangan bull run’i uning Bitcoin ustidan strukturaviy ustunligini tasdiqlaydi. Makroiqtisodiy shamollar, tartibga solishdagi aniqlik va texnologik innovatsiyalar uyg‘unligi orqali Ethereum kriptodagi institutsional kapital taqsimotini qayta belgiladi. Bozor rivojlanishda davom etar ekan, Ethereum’ning daromad keltiruvchi, dasturlashtiriladigan infratuzilma qatlamidagi roli uni raqamli aktivlarni qabul qilishning navbatdagi bosqichida asosiy toshga aylantiradi.

**Manba:[3] Ethereum's Institutional Capital Reallocation in 2025: A Structural Shift from Bitcoin [https://www.bitget.com/news/detail/12560604935910][4] Ethereum's $6000 Pathway: A Convergence of Macro, Institutional, and On-Chain Trends [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937863][5] Investors Flee Bitcoin ETFs, Flock to Ethereum [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937637]