Federal rezervining muvozanat harakati: 2025-yilda inflyatsiya, mehnat xavflari va siyosatdagi o‘zgarishlarni boshqarish

Federal Reserve’ning 2025 yilgi siyosat doirasi inflyatsiyani jilovlash va bandlikni himoya qilish o‘rtasida muvozanatni saqlashga o‘xshaydi. Asosiy PCE inflyatsiyasi 2.7% darajasida va ishsizlik darajasi 4.1% kabi past bo‘lib turgan bir paytda, Fed ikki tomonlama vazifaga duch kelmoqda: siyosatni yanada qat’iylashtirish o‘sishni bo‘g‘ish xavfini tug‘diradi, juda erta yumshatish esa narx bosimini qayta kuchaytirishi mumkin [1]. Bu muvozanatli harakat strategik aktivlarni taqsimlashni qayta shakllantirmoqda, chunki investorlar portfellarini o‘zgaruvchan pul-kredit signallari, mehnat bozori zaifliklari va diversifikatsiya dinamikasiga moslashtirishmoqda.

Inflyatsiya dinamikasi va obligatsiyalar bozorining qayta jonlanishi

Fed’ning 2025 yil iyul oyida foiz stavkalarini 4.25–4.5% darajasida ushlab turish qarori “inflyatsiyadagi yuqoriga yo‘naltirilgan xavflar” fonida ehtiyotkorlikni ta’kidladi [2]. Inflyatsiya 2022 yilgi eng yuqori cho‘qqisidan pasaygan bo‘lsa-da, u hali ham 2% maqsaddan yuqorida, bu esa investorlarni obligatsiyalar taqsimotini qayta ko‘rib chiqishga majbur qilmoqda. Rentabellik egri chizig‘ining tiklanishi — 2025 yil oxirida stavkalar pasayishi kutilayotgani sababli — o‘rta muddatli (3–7 yil) obligatsiyalarni daromad izlovchilar uchun asosiy nuqtaga aylantirdi [1]. Bu “egri chiziqning qorni” strategiyasi Fed’ning neytrallikka o‘tishidan foyda oladi va uzoq muddatli obligatsiyalardagi o‘zgaruvchanlikdan qochadi, chunki ular kuchliroq o‘sish va xorijiy talabning pasayishi tufayli bosim ostida [1].

Mehnat bozori xavflari va sektorlar o‘rtasida rotatsiya

2025 yil iyul oyidagi mehnat bozori ma’lumotlari tiklanishning notekisligini ko‘rsatdi: ish o‘sishi asosan ta’lim va sog‘liqni saqlash sohalarida to‘plangan, xususiy sektorda esa ish haqi qisqargan [2]. Bu notekislik o‘sish uchun pastga yo‘naltirilgan xavflarni kuchaytirdi va investorlarni ish haqi asosidagi inflyatsiya va sektorlararo shoklardan himoyalanishga undadi. Aksiyalar portfeli himoya strategiyasiga o‘tmoqda, riskni muvozanatlash uchun o‘sish (texnologiya, sanoat) va daromad keltiruvchi sohalarni (kommunal xizmatlar, iste’mol tovarlari) birlashtirmoqda [2]. Shu bilan birga, yuqori daromadli obligatsiyalar korporativ balanslarning mustahkamlanishi fonida ommalashmoqda va Treasury obligatsiyalariga nisbatan yuqori daromad taklif qilmoqda [1].

Siyosiy noaniqlik va alternativ aktivlarning o‘sishi

Fed’ning 2025 yil avgust oyidagi siyosat doirasi yangilanishi moslashuvchanlikni ta’kidladi va “uzoq muddatli inflyatsion kutishlarni mustahkamlash” zarurligini tan oldi [3]. Bu noaniqlik alternativ aktivlarga o‘tishni tezlashtirdi. Likvid alternativlar, tovarlar va raqamli aktivlar hozirda diversifikatsiyalangan portfellarning asosiy qismlariga aylandi va an’anaviy aksiyalar-obligatsiyalar korrelyatsiyasining buzilishini yumshatmoqda [1]. Xalqaro aksiyalar ham AQSh dollarining zaiflashuvi fonida diversifikatsiya va valyuta asosidagi daromadlarni taklif qilib, o‘z mavqeini mustahkamlab bormoqda [1].

2025 yil uchun strategik xulosalar

Investorlar ikki tomonlama yondashuvni qabul qilishlari kerak:
1. Muddatlarni bosqichma-bosqich taqsimlash: Foiz stavkalari egri chizig‘ining tiklanishidan foydalanish va foiz stavkalari xavfini cheklash uchun obligatsiyalar portfelini turli muddatlarda shakllantiring.
2. Qiyin risklarni xedj qilish: Siyosatdagi o‘zgarishlar yoki kutilmagan ma’lumotlardan himoyalanish uchun inflyatsiyaga bog‘langan qimmatli qog‘ozlar (TIPS) va qisqa muddatli opsiyalarga sarmoya kiriting [4].
3. Global diversifikatsiya: Ichki o‘sish sekinlashuvi va savdo ziddiyatlariga qarshi himoya sifatida AQShdan tashqari aksiyalar va rivojlanayotgan bozorlar tomon portfelni qayta muvozanatlang [3].

Fed’ning muvozanatli harakati hali tugamagan. Inflyatsiya cho‘qqiga chiqib, mehnat bozori zaiflashar ekan, strategik aktivlarni taqsimlash qat’iy qoidalardan dinamik, ma’lumotlarga asoslangan o‘zgarishlarga o‘tishi kerak. 2025 yilda g‘oliblar Fed’ning navbatdagi harakatini oldindan sezgan va portfellarini unga moslashtirganlar bo‘ladi.

Manba:
[1] The Fed - Monetary Policy
[2] Fed Rate Cuts & Potential Portfolio Implications | BlackRock
[3] 2025 Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy
[4] Market Know-How 3Q 2025