Trampning tariflarining huquqiy yechilishi va uning global ta’minot zanjirlari hamda aksiyalar bozorlariga ta’siri

Prezident Donald Trumpning 2025-yildagi tariflariga qarshi huquqiy da’volar global savdo va aksiyalar bozorlarida kuchli o‘zgarishlarga sabab bo‘ldi. Yaqinda federal apellyatsiya sudi ushbu tariflarning aksariyati Xalqaro Favqulodda Iqtisodiy Vakolatlar Akti (IEEPA) doirasida prezident vakolatidan oshib ketganini aniqlab, ularni noqonuniy deb e’lon qildi. Ushbu qaror noaniqlik to‘lqinini keltirib chiqardi, institutsional investorlarni portfellarini qayta ko‘rib chiqishga majbur qildi va global ta’minot zanjirlarini o‘zgartirdi. Oliy sud 14-oktabrgacha bu masalani ko‘rib chiqishga tayyorlanar ekan, aktivlarni taqsimlash, sektorlar samaradorligi va mintaqaviy bozor dinamikasi uchun oqibatlari chuqur bo‘ladi.

Huquqiy noaniqlik va tarif vakolatining oshib ketishi

Apellyatsiya sudining 7-4 qarori muhim konstitutsiyaviy chegarani ta’kidladi: tarif vakolati qonunchilik vakolati bo‘lib, ijroiya hokimiyatga tegishli emas. Trump ma’muriyati tariflarni milliy xavfsizlik va savdo nomutanosibligini tuzatish uchun zarur deb himoya qilgan bo‘lsa-da, sud IEEPA doirasida bunday asos topmadi. Ushbu huquqiy noaniqlik tariflarni muallaq holatda qoldirdi, ularning taqdiri prezidentning iqtisodiy vakolatlari doirasini qayta belgilashi mumkin bo‘lgan Oliy sud qaroriga bog‘liq. Agar sud qarorni tasdiqlasa, AQSh hukumati moliyaviy va diplomatik oqibatlarga duch kelishi mumkin, jumladan, bahsli tariflar asosida yig‘ilgan import soliqlari uchun potentsial qaytarishlar.

Global ta’minot zanjirlaridagi o‘zgarishlar

Huquqiy noaniqlik allaqachon global ta’minot zanjirlarini izdan chiqardi. Meksika va Janubiy Koreya kabi davlatlar AQSh savdo bosimidan himoyalanish uchun o‘z tarif siyosatlarini moslashtirdi. Shu bilan birga, Vetnam va Hindiston kabi rivojlanayotgan bozorlar 2025-yilda 81 milliard dollar xorijiy to‘g‘ridan-to‘g‘ri investitsiya (FDI) jalb qildi, kompaniyalar ta’minot zanjirlarini Xitoydan diversifikatsiya qilmoqda. J.P. Morgan hisob-kitoblariga ko‘ra, AQShning o‘rtacha samarali tarif stavkasi 2025-yilda 18–20% ga ko‘tarilgan, 2024-yil oxiridagi 2.3% ga nisbatan, bu esa bozorni bo‘lib yubordi. Masalan, Xitoy elektronikasiga 34% tarif Apple kabi kompaniyalar uchun marjani qisqartirgan bo‘lsa, Meksika po‘latiga 25% tarif AQSh avtomobil ishlab chiqaruvchilari uchun ishlab chiqarish xarajatlarini oshirdi.

Aksiyalar bozoridagi o‘zgaruvchanlik va strategik qayta taqsimlash

Aksiyalar bozorlari global savdodagi notinchlikni aks ettirdi. Past o‘zgaruvchanlikka ega sektorlar, masalan, kommunal xizmatlar va kundalik iste’mol mollari kabi himoya strategiyalari, investorlar noaniqlikdan himoyalanish uchun ularga ko‘proq e’tibor qaratmoqda. S&P 500 2025-yil boshida 12.9% ga tushib ketdi, VIX o‘zgaruvchanlik indeksi esa 45.31 ga ko‘tarildi, bu esa xavfga nisbatan ehtiyotkorlikning oshganini ko‘rsatadi. Institutsional investorlar, shuningdek, AQSh aktivlariga nisbatan xalqaro va rivojlanayotgan bozor aksiyalarini afzal ko‘rmoqda, global o‘zgaruvchanlik fonida AQSh aktivlarining baholanishi biroz pasaygan.

Strategik sektor rotatsiyalari yaqqol ko‘rinmoqda. Tariflar bilan himoyalangan po‘lat va alyuminiy ishlab chiqaruvchilari, masalan, Nucor va U.S. Steel kabi kompaniyalar talabning oshganidan foyda ko‘rmoqda. Aksincha, importga bog‘liq elektronika va qishloq xo‘jaligi kabi sektorlar marjaning qisqarishi bilan yuzlashmoqda, investorlar esa derivativlar yoki ETFlar orqali xedj qilishmoqda. Muvofiqlik texnologiyalariga investitsiyalar, ayniqsa, sun’iy intellekt asosidagi bojxona avtomatizatsiyasi va blockchain yechimlari, asosiy o‘sish yo‘nalishiga aylanmoqda, bojxona muvofiqlik dasturiy ta’minoti bozori 2033-yilgacha sezilarli kengayishi kutilmoqda.

Geografik diversifikatsiya va himoya sektorlar

Institutsional investorlar geografik diversifikatsiyani ustuvorlikka qo‘ymoqda, inflyatsiyasi barqaror va tuzilmaviy islohotlar olib borilayotgan mintaqalarga, masalan, Peru va Argentina kabi davlatlarga sarmoya kiritmoqda. Braziliya va Meksika kabi Lotin Amerikasi iqtisodiyotlari yaqinlashtirish (nearshoring) tendensiyalaridan foyda ko‘rayotgan bo‘lsa, Chili va Peru kabi davlatlar Xitoy va Yevropa Ittifoqi bilan diversifikatsiyalashgan savdo aloqalaridan foydalanmoqda. Sog‘liqni saqlash va oltin kabi himoya sektorlariga kapital oqimi oshdi, oltin narxi yil davomida 40% ga ko‘tarilib, $3,280/oz ga yetdi.

Kelajak yo‘li

Oliy sud qarori yaqinlashar ekan, investorlar qisqa muddatli o‘zgaruvchanlik va uzoq muddatli strategik qayta taqsimlash o‘rtasida muvozanatni saqlashlari kerak. Trump tariflarining huquqiy yechimi portfellarda likvidlik, moslashuvchanlik va barqaror sektorlar hamda geografiyalarga e’tibor qaratish zarurligini ko‘rsatmoqda. Sud pastki instansiya qarorini tasdiqlasin yoki bekor qilsin, asosiy saboq aniq: savdo siyosatidagi noaniqlik davrida moslashuvchanlik bo‘lingan global iqtisodiyotda harakat qilishning kalitidir.