Strategiyaning Afzal Ko‘rilgan Aksiya Takliflari Bitcoin ta’siriga strategik vosita sifatida

MicroStrategy (hozirda Strategy) moliyaviy muhandislik modelini ilgari surdi, bu model Bitcoin to‘plashni leverajlangan va kapital jihatdan samarali taklifga aylantiradi. Kompaniya imtiyozli aksiyalar chiqarish orqali—eng so‘nggi marta 2025 yil iyul oyida 9% Series A Perpetual Preferred (STRC)—o‘z-o‘zini mustahkamlovchi sikl yaratdi: Bitcoin narxi oshgani sari, kompaniya ko‘proq aksiyalar chiqarib, yana ko‘proq Bitcoin sotib oladi va bu ham yuqori daromad, ham yuqori xavf imkoniyatlarini kuchaytiradi [2]. Ushbu strategiya 2020 yildan beri 21 milliard dollar daromad keltirdi, faqat STRC taklifi orqali 2,5 milliard dollar to‘plandi va barchasi Bitcoin xaridiga yo‘naltirildi [1]. STRC ning o‘zgaruvchan dividend tuzilmasi, har bir aksiya uchun 100 dollar narxni saqlashga bog‘langan bo‘lib, doimiy kapital oqimini ta’minlaydi va investorlar uchun an’anaviy fiksatsiyalangan daromadli alternativalardan yuqori daromad taklif qiladi [2].

Xavfga moslashtirilgan daromad nuqtai nazaridan, Strategy modeli to‘g‘ridan-to‘g‘ri Bitcoin investitsiyasi va yirik kapitalizatsiyali aksiyalardan ustun keldi. Kompaniyaning Sharpe koeffitsienti 2.01 (2025 yil avgust holatiga) bo‘lib, Bitcoin’ning 2.42 ko‘rsatkichidan past, biroq Apple yoki Microsoft kabi texnologik aksiyalarning 1.0 mezonidan yuqori [4]. Bu ustunlik 9% leveraj koeffitsientidan kelib chiqadi, bu esa Bitcoin’ning o‘zgaruvchanligini institutsional darajadagi garov bilan muvozanatlaydi (qarzga nisbatan 12 baravar Bitcoin zaxirasi) [2]. Biroq, bu almashuv aniq: Bitcoin’ning taxminiy o‘zgaruvchanligi 37% da barqarorlashgan bo‘lsa, Strategy aksiyalarining o‘zgaruvchanligi 56% ni tashkil etadi, bu esa leveraj va bozor tuzilmasi xavflarini aks ettiradi [4].

Strategy yondashuvining strategik ustunligi uning rekursiv kapital tuzilmasida namoyon bo‘ladi. Har bir Bitcoin narxi ko‘tarilishi kompaniyaning bozor kapitalizatsiyasini oshiradi va unga qulay shartlarda ko‘proq imtiyozli aksiyalar chiqarish imkonini beradi. Masalan, 2025 yil iyul oyidagi STRC uchun ATM dasturi 4.2 milliard dollarga cheklangan bo‘lib, ushbu dinamika orqali barqaror Bitcoin xarid qilish jarayonini ta’minlaydi [4]. Bu to‘g‘ridan-to‘g‘ri Bitcoin investitsiyasidan farq qiladi, chunki unda Strategy taklif qiladigan leveraj va institutsional kirish imkoniyati yo‘q. Investorlar bu afzalliklar uchun mukofot to‘laydilar—MicroStrategy’ning bozor kapitalizatsiyasi uning Bitcoin zaxiralaridan ikki baravar ko‘p—shu jumladan, tartibga solish aniqligi va likvidlik [1].

Biroq, model xavfsiz emas. Bitcoin narxi tushib ketsa, margin chaqiruvlari yoki aktivlarni majburiy sotish yuzaga kelishi mumkin, bu esa yo‘qotishlarni kuchaytiradi. Bundan tashqari, STRC dagi o‘zgaruvchan dividend mexanizmi noaniqlik kiritadi, chunki 100 dollar narx maqsadini saqlash uchun tuzatishlar bozor bosimi paytida daromadlarni pasaytirishi mumkin [2]. Tanqidchilar 20-30% leveraj koeffitsienti xedj-fond standartlariga ko‘ra konservativ bo‘lsa-da, Bitcoin’ning o‘zgaruvchanligi keskin oshsa, kompaniya likvidlik shoklariga duch kelishi mumkinligini ta’kidlashadi [3].

Xulosa qilib aytganda, Strategy’ning imtiyozli aksiyalar takliflari Bitcoin’ning yuqori daromadini institutsional darajadagi xavf boshqaruvi bilan muvozanatlashtiruvchi murakkab moliyaviy muhandislik vositasini ifodalaydi. Sharpe koeffitsienti va leveraj ko‘rsatkichlari xavfga moslashtirilgan daromad profilini ko‘rsatsa-da, investorlar ushbu ko‘rsatkichlarni asosiy aktivning o‘ziga xos o‘zgaruvchanligi va kompaniyaning rekursiv kapital tuzilmasi bilan solishtirishlari kerak. Bitcoin ekspozitsiyasini institutsional infratuzilma bilan birga izlayotganlar uchun Strategy modeli noyob, biroq leverajlangan yo‘lni taklif qiladi.

Manba:
[1] MicroStrategy Announces Pricing of Strike Preferred Stock
[2] BTC and MSTR Lead Risk-Adjusted Returns as Volatility ...
[3] MicroStrategy's Bitcoin Bet: Why MSTR Could Beat BTC, ...
[4] Strategy Announces $4.2 Billion STRC At-The-Market Program