"Stock On-chain" Innovatsiyasi: Galaxy mahalliy AQSh fond tokenlarini ishga tushirdi, On-chain tenglikka erishildi

Original Article Title: "Entering a New Era of On-Chain Stocks, Galaxy Launches First Native US Stock Token"

Original Article Author: Azuma, Odaily Planet Daily

"Tokenization of US stocks" mavzusi yana yangi burilish bilan rivojlanmoqda.

Kecha kechqurun, Nasdaq’da ro‘yxatga olingan kriptovalyuta giganti Galaxy Digital (GLXY) rasmiy ravishda SEC’da ro‘yxatdan o‘tgan transfer agenti Superstate (ilgari Galaxy Ventures tomonidan sarmoya kiritilgan) bilan hamkorlikni e’lon qildi va GLXY’ning Class A oddiy aksiyalarini Solana blokcheynida tokenlashtirishni boshladi. Bu tarixda birinchi marta AQShda ro‘yxatga olingan kompaniya o‘z aksiyalarini ommaviy blokcheynda tokenlashtirishga faol harakat qilmoqda—bu, hozirgi asosiy “mapping” yoki “wrapping” orqali uchinchi tomonlar tomonidan boshqariladigan AQSh aksiyalari tokenlashtirish sxemalaridan farq qiladi, chunki GLXY’ning blokcheyndagi versiyalari “wrapped assets” emas, balki haqiqiy blokcheyndagi aksiyalardir va ular off-chain aksiyalar bilan bir xil moliyaviy va huquqiy huquqlarga ega.

Galaxy Digital’ga ko‘ra, aksiyalarni blokcheynga o‘tkazish chiqarish, hisobga olish, saqlash, hisob-kitob, hisobot, brokerlik va savdo kabi murakkab jarayonlarni o‘z ichiga oladi. O‘tgan davrda aniq tartibga soluvchi qoidalar yo‘qligi sababli, blokcheynda AQSh aksiyalarini tokenlashtirishni sinab ko‘rgan bir nechta ishtirokchilar nisbatan sodda “mapping” yoki “wrapping” modellarini tanladilar, bu eski modelning kamchiligi shundaki, token egalari asl kompaniya aksiyalariga haqiqiy huquqqa ega emaslar. Aksiyalarni blokcheynga keng joriy qilish uchun ushbu muammoni hal qilish zarur.

Amalga oshirish mexanizmi

Galaxy Digital taklif qilgan yechim — bu mavjud aksiyalarni haqiqiy blokcheyn aksiyalariga aylantira oladigan aniq on-chain jarayon va arxitekturani ishlab chiqishdir: mapping emas, wrapping emas, balki to‘g‘ridan-to‘g‘ri haqiqiy blokcheyn aksiyalari sifatida.

Galaxy Digital va Superstate’ning ma’lumotlariga ko‘ra, ushbu hamkorlik Superstate’ning Opening Bell nomli aksiyalarni blokcheynga o‘tkazish platformasi asosida amalga oshiriladi, bu yerda foydalanuvchilar GLXY’ning Class A oddiy aksiyalarini bir-biriga nisbatan tokenlashtirilgan aksiyalarga aylantirishlari mumkin, aniq jarayon quyidagicha:

· Superstate’da KYC ro‘yxatdan o‘tishni yakunlang (taxminan 10 daqiqa ro‘yxatdan o‘tish, 2 soat tekshiruv).

· Brokeringizga Direct Registration System (DRS) orqali aksiyalarni Galaxy’ning transfer agenti Equiniti’ga o‘tkazishni buyuring (taxminan 3 ish kuni).

· Equiniti bilan bog‘lanib, aksiyalarni Superstate’ning “on-chain available account”iga o‘tkazishni so‘rang (taxminan 4 soatlik jarayon).

· Superstate GLXY tokenlarini 1:1 nisbatda chiqaradi va ularni Solana hamyoningizga yetkazib beradi (taxminan 10 daqiqa).

· Shu vaqtdan boshlab, siz tokenlarni saqlash, o‘tkazish yoki boshqa ro‘yxatdan o‘tgan foydalanuvchilar bilan savdo qilishda erkinsiz.

· Agar an’anaviy shaklga qaytmoqchi bo‘lsangiz, yuqoridagi jarayonni teskari bajaring.

Galaxy Digital tushuntiradiki, yuqoridagi jarayon GLXY va Nasdaq’da ro‘yxatga olingan aksiyalar o‘rtasida blokcheyndagi ekvivalentlikni ta’minlash uchun ishlab chiqilgan. Superstate’ning muvofiqlik ro‘yxatidan o‘tgan har qanday aksiyador o‘z GLXY aksiyalarini Solana’da tokenlashtirilgan blokcheyn aksiyalariga aylantirishi mumkin. Agar sizda hozirda GLXY aksiyalari bo‘lmasa, lekin blokcheynda token sotib olmoqchi bo‘lsangiz, shunchaki Superstate’da ro‘yxatdan o‘ting va mavjud egalardan on-chain GLXY tokenlarini xarid qiling.

GLXY’ning blokcheyndagi bosqichi hali erta bo‘lgani sababli, on-chain likvidlik hozircha yetarli emas va joriy jarayon nisbatan murakkab. Biroq, kelajakda blokcheyndagi likvidlik asta-sekin to‘planishi bilan, ko‘pchilik foydalanuvchilar bu murakkab jarayonda shaxsan ishtirok etishlari shart bo‘lmaydi.

Bundan tashqari, Galaxy Digital qo‘shimcha qiladi: DEX bilan bog‘liq tartibga soluvchi qoidalar noaniqligi sababli, kompaniya hozircha ushbu aksiyalar tokenlari Solana’da avtomatlashtirilgan market-meykerlar (AMM) yoki boshqa to‘liq markazsizlashtirilgan savdo mexanizmlari orqali savdo qilinishini qo‘llab-quvvatlamaydi. Kompaniyaning rejasi — AQSh tartibga soluvchilari aniqroq ko‘rsatmalar bergan sari savdo maydonlarini bosqichma-bosqich kengaytirish va oxir-oqibat tokenlashtirilgan aksiyalarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri AMM va DEX’larda savdo qilishga imkon berishdir—ya’ni, to‘liq shakllangan va shaffof ikkilamchi bozor paydo bo‘lmaguncha, on-chain GLXY likvidlikka kafolat bermaydi, lekin Superstate’da ro‘yxatdan o‘tgan hamyon manzillari o‘rtasida ikki tomonlama savdo hali ham mumkin.

Ehtimoliy xavflar

Galaxy Digital’ning ochiq ma’lumotlariga ko‘ra, GLXY’ning blokcheyndagi versiyasi quyidagi uchta ehtimoliy xavfga duch kelishi mumkin.

Birinchi xavf — hamyon o‘g‘irlanishi yoki yo‘qolishi. GLXY token egalari o‘z hamyonlariga kirish imkonini yo‘qotishlari mumkin, lekin agar kalit yo‘qolsa, Superstate tokenlarni aksiyador boshqaruvidagi yangi hamyonga qayta chiqarib bera oladi—chunki Superstate barcha tokenlashtirilgan GLXY’ning aksiyadorlar o‘rtasidagi blokcheyndagi harakatini kuzatib boradi va barcha aksiyadorlarning shaxsi Superstate’ga ma’lum, tiklab bo‘lmaydigan tokenlar yo‘q qilinib, aksiyadorning yangi hamyoniga qayta chiqariladi. E’tibor bering, GLXY aksiyalar tokenlari hamyon kaliti yo‘qolgan taqdirda tiklanishi mumkin, lekin hamyondagi boshqa aktivlar tiklanmaydi.

Ikkinchi xavf — tokenlashtirilgan GLXY va an’anaviy GLXY aksiyalari o‘rtasidagi narx farqi. An’anaviy GLXY aksiyalari narxi tokenlashtirilgan GLXY narxidan farq qilishi mumkin. Hozirgi blokcheyndagi aksiyalar bozori hali dastlabki bosqichda, va kelajakda AMM savdosi yo‘lga qo‘yilsa ham, tokenlashtirilgan GLXY yetarli va tartibli bozor likvidligi yoki narx aniqlashiga ega bo‘lishiga kafolat yo‘q, bu esa likvidlikning tarqalishi, narx aniqlash muammolari, kengroq spredlar va uzoq muddatli narx tafovutlariga olib kelishi mumkin, ayniqsa arbitraj operatsion yoki tartibga soluvchi cheklovlar bilan to‘siqlangan bo‘lsa. Turli bozorlardagi narxlarni yaqinlashtirishning asosiy usuli — qulay ikki tomonlama almashuv ko‘prigini yaratishdir. Galaxy Digital allaqachon ushbu ko‘prikni qurdi, bu orqali on-chain tokenlarni off-chain aksiyalarga bir-biriga nisbatan almashtirish mumkin. Biroq, ushbu ko‘prikdan foydalanish odatiy holga aylanishi uchun vaqt talab qilinishi mumkin, shuning uchun qisqa muddatda arbitraj mexanizmlari hanuz to‘siqlarga duch kelishi mumkin.

Uchinchi xavf — tartibga solish noaniqligi. SEC hali ham Galaxy Digital’ga oddiy aksiyalarni ushbu usulda tokenlashtirishga ruxsat bermasligi mumkin, garchi Galaxy Digital ushbu tokenlashtirish jarayoni mukammal ishlab chiqilgan va amaldagi qimmatli qog‘ozlar qoidalariga mos keladi deb hisoblasa ham, SEC boshqacha xulosaga kelishi ehtimoli istisno qilinmaydi. Agar tartibga soluvchilar tokenlashtirilgan GLXY’ning ikkilamchi bozor savdosida ishtirok etuvchi platformalar, mexanizmlar yoki ishtirokchilar qonuniy talablarni bajarmaydi deb hisoblasa, Galaxy Digital yoki bozor ishtirokchilari jazolash choralari, jarimalar yoki loyihaning ayrim qismlarini bekor qilish yoki qayta tuzishga majbur bo‘lishi mumkin. Agar Galaxy o‘zining blokcheyndagi aksiyalar rejasini to‘xtatishga majbur bo‘lsa, Superstate token kontraktini to‘xtatib, barcha tokenlashtirilgan aksiyalarni qaytarib oladi va blokcheyn aksiyadorlari bilan birga ularni an’anaviy aksiyalarga aylantirib, an’anaviy bozor tizimiga yetkazib beradi. Ushbu jarayon uzoq vaqt olishi mumkin va aksiyadorlar jarayon davomida savdo qilishda qiyinchiliklarga duch kelishlari mumkin.

Tahlil va istiqbol

Umuman olganda, Galaxy Digital va uning investitsiya obyekti Superstate hamkorligida taklif etilgan yechim boshqa uchinchi tomon AQSh aksiyalari tokenlashtirish xizmat ko‘rsatuvchilariga nisbatan aniqroq blokcheyn jarayoni va tuzilmasini taqdim etishga qaratilgan. Bundan tashqari, chiqaruvchi subyekt sifatida Galaxy Digital chiqarilgan tokenlarning huquqiy maqomini aniq belgilashi mumkin, bu esa an’anaviy “wrapped” AQSh aksiyalari tokenlari va haqiqiy aksiyalar huquqlari o‘rtasidagi nomuvofiqlikni hal qilishda muayyan ijobiy ahamiyatga ega.

Galaxy Digital “token huquqlari aksiyalar huquqlariga teng” bo‘lishi aksiyalarni tokenlashtirishni keng joriy qilish uchun zarur shart deb hisoblaydi va biz bu fikrga to‘liq qo‘shilamiz. Biz Galaxy Digital’ning yechimi chiqarish bosqichida ushbu muammoni hal qila oladi deb hisoblaymiz. Biroq, asosiy muammo aylanish bosqichida — hozirda faqat Superstate’da ro‘yxatdan o‘tgan foydalanuvchilar GLXY tokenlariga egalik qilishi mumkin va GLXY hozircha DEX’lar o‘rtasida savdoni qo‘llab-quvvatlamaydi; u faqat Superstate’da ro‘yxatdan o‘tgan foydalanuvchilar o‘rtasida ikki tomonlama savdo qilinishi mumkin. Kelajakda DEX qo‘llab-quvvatlansa ham, likvidlik holati noma’lumligicha qoladi. An’anaviy qimmatli qog‘ozlar savdo tizimi taqdim etadigan to‘liq tajriba bilan solishtirganda, bunday cheklovlar foydalanuvchilarni blokcheynga o‘tishiga to‘sqinlik qiladi.

“Bir xil huquqlar muammosi”ni hal qilish faqat foydalanuvchilar kirishidan oldingi psixologik to‘siqlarni yo‘q qilishi mumkin. Biroq, foydalanuvchilarni haqiqatan ham jalb qilish va ushlab turish uchun likvidlik va tajribani doimiy optimallashtirish borasida hali ko‘p ish qilish kerak.