Solana "ko'rinmas kit" ni fosh qilish: O'z-o'zini boshqaruvchi AMM zanjirdagi savdoni qanday qayta shakllantirmoqda

Solana dagi o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ning tez sur’atlarda rivojlanishi tasodif emas, balki DeFi bozori kapital samaradorligini maksimal darajaga yetkazishga intilayotgan jarayonda mantiqan va hatto muqarrar evolyutsiyadir.

Muallif: Lacie Zhang, Bitget Wallet tadqiqotchisi

Tezligi va past xarajatlari bilan mashhur bo‘lgan Solana ekotizimida biz yangi bir tendensiyaning tez sur’atlarda paydo bo‘layotganiga guvoh bo‘lyapmiz: hech qanday rasmiy veb-sayti yo‘q, reklama qilmaydigan “ko‘rinmas” gigantlar guruhi — Proprietary Automated Market Makers (o‘z-o‘zini boshqaruvchi avtomatlashtirilgan market-meykerlar, qisqacha “o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM”) tez rivojlanmoqda. Ular yanada professional va samarali usulda savdo muhitini o‘zgartirib, zanjirdagi kapital oqimini harakatga keltiruvchi yangi dvigatelga aylanmoqda. Bitget Wallet tadqiqot instituti ushbu maqolada sizni ushbu jimjit inqilobga olib kiradi va o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ning rivojlanish mantiqi va sanoatga ta’sirini tahlil qiladi.

Ko‘rinmas gigantlar: o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ning ishlash mantiqi

Rasm manbasi: Helius

Blockworks statistikalariga ko‘ra, faqat 2025 yil avgust oyida o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM Solana’da jami 47 milliard dollar atrofida spot savdolarni amalga oshirgan va bu Solana zanjiridagi DEX umumiy savdo hajmining 31% ini tashkil qilgan. SOL-stablecoin kabi yuqori likvidli savdo juftliklarida bu tendensiya yanada hayratlanarli — 2025 yil may oyidan beri o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM har oyda SOL-stablecoin savdo juftliklarining 60% dan ortiq ulushini barqaror egallab kelmoqda, hatto stablecoinlar o‘rtasidagi juftliklarda bu ko‘rsatkich yanada yuqori bo‘lishi mumkin.

Ma’lumot manbasi: Blockworks Research

Ushbu o‘zgarishni tushunish uchun, avvalo o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ta’rifini aniq bilish kerak. Oddiy qilib aytganda, bu — oz sonli professional jamoalar o‘z mablag‘lari bilan boshqaradigan zanjirdagi market-meykerlar bo‘lib, oddiy foydalanuvchilar uchun likvidlik kirish nuqtasi ochilmagan. Bu bizga tanish bo‘lgan Uniswap kabi an’anaviy AMM lardan tubdan farq qiladi: an’anaviy AMM har kimga likvidlik provayderi (LP) bo‘lish va komissiya olish imkonini beradi, ya’ni “crowdsourcing” likvidligi; o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM esa market-meykerlik huquqini professional jamoalarga qaytaradi va hamma narsa maksimal samaradorlik va risklarni boshqarishga asoslanadi. Ularning asosiy xususiyatlari quyidagilar:

• Kirish nuqtasi ko‘rinmas: Ko‘pchilik o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM lar foydalanuvchilar uchun veb-saytga ega emas, oddiy foydalanuvchilar ular bilan bevosita o‘zaro aloqada bo‘la olmaydi.
• Algoritm maxfiy: Market-meyker algoritmlari va parametrlari qat’iy maxfiy, an’anaviy AMM lardan ancha past shaffoflikka ega.
• Agregatorlarga tayanadi: Savdo buyurtmalarini olish yo‘li — agregatorlarga (masalan, Jupiter) to‘g‘ridan-to‘g‘ri ulanish, agregator orqali foydalanuvchi savdo so‘rovlarini eng yaxshi narx taklif qiluvchi platformaga yo‘naltirish.

O‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM va an’anaviy AMM operatsion modellarining taqqoslash jadvali

Eslatma: Kam sonli o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM lar (masalan, Lifinity) foydalanuvchi interfeysini ochgan, biroq ularning likvidligi asosan jamoaning o‘z mablag‘lariga asoslangan, savdolar esa baribir agregatorlarga yo‘naltiriladi.

Bu biznes modeli brend yoki jamiyat emas, balki sof bajarilish samaradorligiga asoslanadi. An’anaviy DeFi loyihalari foydalanuvchilar va likvidlikni jalb qilish uchun marketing va jamiyat qurilishiga katta mablag‘ sarflaydi. Bunga qarshi, o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM barcha “marketing byudjetini” foydalanuvchilarga savdo jarayonida kichik narx ustunligi ko‘rinishida taqdim etadi va natijada ulkan savdo hajmini egallaydi. Bu esa DeFi bozori tobora yetuklashayotganini, ishtirokchilar esa ko‘proq ratsional iqtisodiy subyektlarga aylanayotganini — “eng yaxshi narx taklif qiluvchi g‘olib bo‘ladi” printsipiga amal qilayotganini — ko‘rsatadi, faqat “maksimal decentralizatsiya” idealiga emas.

Atama tahlili: bu “dark pool”mi yoki “proactive market maker”mi?

O‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM rivojlanishi bilan birga, “dark pool AMM” va “proactive market maker (PMM)” kabi atamalar ham tez-tez uchray boshladi, ularning farqini aniqlash muhim. Aslida, bu uchta tushuncha bir-birini inkor qilmaydi, balki ta’rifning turli jihatlariga urg‘u beradi.

• Dark pool AMM: Asosiy e’tibor — ma’lumotni yashirish. Bu — savdo buyurtmasi niyatini moslashtirish bosqichida yashiradigan savdo usuli bo‘lib, ma’lumot sizib chiqishi va narxga ta’sirni kamaytirishga qaratilgan.
• Proactive market maker: Asosiy e’tibor — faol narx belgilash. Bu — oracle kiritish, inventarni faol boshqarish kabi usullar orqali narxlarni dinamik sozlash va kapital samaradorligini oshirishga qaratilgan.
• Proprietary AMM: Asosiy e’tibor — mablag‘ va boshqaruv subyekti. Bu — jamoa o‘z mablag‘i bilan market-meykerlik qiladigan modelni anglatadi.

Uch turdagi AMM tushunchasining ta’rif jadvali

Ta’riflarni aniqlashtirgach, bu uchta tushuncha bir-biridan ajralmaganini ko‘rish qiyin emas — ular bir moliyaviy subyektning turli o‘lchamlarini ifodalaydi. Aslida, tipik o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM maksimal samaradorlik va xavfsizlikka intilgan holda, odatda “dark pool” usulidan foydalanadi va narx belgilash strategiyasi (garchi ochiq bo‘lmasa ham) katta ehtimol bilan “faol”dir.

Shu sababli, ba’zan ommaviy axborot vositalari bu atamalarni aralashtirib ishlatsa-da, “o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM” atamasi asosiy mantiqdan kelib chiqib, muammoning tubiga yetadi: mablag‘ kim tomonidan boshqariladi, xavf kim zimmasida? “Dark pool AMM” yoki “proactive market maker” texnik xususiyatlarni ifodalasa, “o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM” esa biznes modeli va boshqaruv subyekti nuqtai nazaridan bu yangi kuchning mohiyatini aniq ochib beradi.

Samaradorlik inqilobi: Nega Solana yakuniy tajriba maydoniga aylandi?

O‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM rivojlanishining ildizi, ularning an’anaviy AMM larning asosiy muammolarini aniq nishonga olganidadir. An’anaviy likvidlik havzalari passiv dizaynga ega bo‘lib, katta hajmdagi savdolar oldida yuqori slippage (narx siljishi) va doimiy impermanent loss hamda MEV hujumlari (masalan, sandwich attack) muammosidan aziyat chekadi. O‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM esa professional jamoalarning nozik boshqaruvi va faol narx belgilash strategiyasi orqali bu muammolarni deyarli mukammal hal qiladi. Ular foydalanuvchilarga torroq spread, pastroq slippage va barqarorroq savdo natijalarini taqdim etadi, ayniqsa yirik konvertatsiyalarda, tajriba deyarli eng yaxshi markazlashtirilgan birjalarga yaqinlashadi.

Bularning barchasi Solana ning o‘ziga xos blokcheyn arxitekturasi bilan chambarchas bog‘liq. Avvalo, Solana ning yuqori throughput va juda past tranzaksiya to‘lovlari bu “faol” modelda tez-tez narx yangilashni iqtisodiy jihatdan mumkin qiladi. Ikkinchidan, Solana ekotizimidagi agregatorlar (ayniqsa Jupiter) ustunligi bu market-meykerlar uchun “bir nuqtali distribyutor kanali” yaratadi. Ular o‘z brendi, veb-sayti yoki foydalanuvchi jamiyatini yaratishga hojat yo‘q, barcha resurslarini yagona asosiy raqobat ustunligiga — bajarish va narx belgilashga — jamlaydi. Bu maksimal professional bo‘linish ularning biznes modelini soddalashtiradi va operatsion xarajatlarni kamaytiradi.

Aytish mumkinki, o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM oddiygina Solana ni tanlamagan, balki u Solana bilan simbiozda, tubdan o‘ziga xos bozor tuzilmasi bo‘lib, pastki blokcheynning yuqori samarali arxitekturasi va yuqori darajadagi moliyaviy ilovalarning biznes modeli o‘rtasidagi mukammal hamkorlik namunasi hisoblanadi.

Kelajak manzarasi: Professionallashuv to‘lqini va “markazlashuv” soya

O‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ning rivojlanishi, zanjirdagi bozor yanada professional va ikki qutbli yo‘nalishda rivojlanayotganini ko‘rsatadi, aniq “ikki yo‘lli bozor” asta-sekin shakllanadi.

• Pishgan aktivlar bozori: SOL-stablecoin kabi yuqori likvidli juftliklar tobora ko‘proq maksimal narx farqini ta’minlay oladigan o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM lar tomonidan boshqariladi.
• Uzun dumli aktivlar bozori: Yangi chiqqan Meme coin lar kabi, Raydium kabi ruxsat talab qilmaydigan an’anaviy AMM lardan foydalanishda davom etadi, dastlabki narx aniqlash va likvidlik yo‘naltirish uchun.

Bu tendensiya mexanizm samaradorligining g‘alabasi bo‘lib, zanjirdagi market-meykerlik chuqur professionallashuv to‘lqinini boshdan kechirmoqda. Bozor tuzilmasi ochiq likvidlik crowdsourcing dan oz sonli jamoalarning professional market-meykerligiga o‘tmoqda, bu esa zanjirdagi savdo bajarilishi samaradorligi va xavfsizligini sezilarli darajada oshiradi va soha uchun yangi mezon o‘rnatadi.

Lekin tanganing ikkinchi tomoni — “markazlashuv” soya yana paydo bo‘lishi xavfi. Foydalanuvchilar yaxshiroq bajarilish sifatidan bahramand bo‘lish bilan birga, bilmagan holda muayyan muvozanat va qurbonlik qiladi: DeFi ning yuqori shaffofligi, ruxsatsizligi va decentralizatsiya kabi asosiy tamoyillarini maksimal samaradorlik evaziga almashtiradi. Buyurtmalarning katta qismi bir nechta anonim “qora quti”larga yo‘naltirilganda, savdolar zanjirda hisob-kitob qilinsa-da, jarayonning shaffof emasligi yangi ishonch xavfini kiritadi va DeFi ning auditi mumkin bo‘lgan asosini zaiflashtiradi.

Kengroq nuqtai nazardan qaraganda, o‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ning hukmronligi Solana ning ekotizimdagi o‘rnini qayta shakllantirib, mustahkamlab bormoqda. Bu Solana ni “blockchain Nasdaq” sifatidagi imidjini yanada kuchaytiradi — yuqori samaradorlik va institutsional darajadagi moliyaviy ilovalar uchun maxsus yaratilgan joy, bajarilish tezligi va kapital samaradorligi eng yuqori mezon sifatida. Bu Solana ni umumiy blokcheynlar raqobatida farqlantiradi va CEX darajasidagi samaradorlik va DeFi yadrosini birlashtirishni istagan innovatsion protokollar uchun afzal joyga aylantiradi.

Xulosa

O‘z-o‘zini boshqaruvchi AMM ning Solana’dagi tez sur’atlarda rivojlanishi tasodif emas, balki DeFi bozori kapital samaradorligini maksimal darajaga yetkazishga intilayotgan jarayonda mantiqan va hatto muqarrar evolyutsiyadir. Garchi bu decentralizatsiya kelajagi haqida muhim munozaralarni keltirib chiqarsa-da, bunday faol va samarali likvidlik ta’minoti modeli soha samaradorligini yangi bosqichga olib chiqdi. Yakuniy tuzilma qanday bo‘lishidan qat’i nazar, bu jimjit inqilob zanjirdagi moliyaning keyingi bobiga muqaddima yozib berdi.