MicroStrategy bitcoinning eng katta pufagi bo‘lib qoladimi? 638 ming BTC dan potentsial tizimli xavf haqiqatigacha

2020-yildan boshlab, MicroStrategy o‘zini dasturiy ta’minot kompaniyasidan dunyodagi eng yirik korporativ bitcoin egasiga aylantirdi. Hozirda ularning portfeli 638,460 dona BTC ga yetdi, bu esa butun tarmoqdagi muomaladagi hajmning deyarli 3% ini tashkil qiladi.

Ko‘pchilik nazarida, bu bitcoin’ga bo‘lgan eng kuchli ishonch va kafolatdek ko‘rinadi; biroq, uning moliyalashtirish tuzilmasi va bozor mantiqini chuqur o‘rganganimizda, tan olishimiz kerak: bu kompaniya, ehtimol, bitcoin bozori uchun eng katta potensial xavf nuqtasidir.

Dasturiy ta’minot kompaniyasidan “bitcoin fondi”ga

MicroStrategy’ning bitcoin xaridi 2020-yilda boshlangan, o‘shanda CEO Michael Saylor bitcoin’ni “raqamli oltin” deb atagan edi.

Shundan so‘ng, kompaniya obligatsiyalar, aksiyalar va boshqa usullar orqali jami 8 milliard dollardan ortiq mablag‘ yig‘ib, bitcoin zaxirasini doimiy oshirib bordi.

Ularning o‘rtacha pozitsiya narxi har bir dona uchun taxminan 73 ming dollar bo‘lib, bu hozirgi bozor narxidan yuqori.

Aslida, MicroStrategy endi an’anaviy dasturiy ta’minot kompaniyasi emas, balki yuqori leverajli bitcoin fondiga aylangan.

Aksiya narxi va ishonch pufagi

Bitcoin ETF paydo bo‘lishidan oldin, MicroStrategy aksiyalari (MSTR) investorlar uchun BTC ekspozitsiyasini olishning muqobil yo‘liga aylangan edi:

Investorlar MSTR sotib olib, bilvosita bitcoin’ga pul tikgan bo‘lishardi.

Aksiya narxi uzoq vaqt davomida kompaniyaning balansidagi bitcoin’ning sof qiymatidan (NAV) yuqori bo‘lib, premium 2–3 baravarga yetgan.

Bu premium faqat Saylor’ga bo‘lgan ishonch va ehtirosga asoslangan, kompaniyaning asosiy ko‘rsatkichlariga emas.

Agar bozor ishonchi zaiflashsa, aksiya narxidagi premium yo‘qoladi va MicroStrategy’ning qayta moliyalashtirish kanallari bir zumda to‘xtaydi.

Markazlashuv xavfi va bitcoin ruhining paradoksi

Bitcoin’ning asosiy qadriyati markazlashmaganlikda, biroq MicroStrategy deyarli 3% ta’minotni yakka o‘zi nazorat qiladi.

Bu markazlashuv xavfi shuni anglatadiki: agar kompaniya qarz yoki biznes bosimi tufayli sotishga majbur bo‘lsa, bozor tizimli zarbaga duch keladi.

“Agar MicroStrategy ham sotsa, yana kim sotmaydi?” degan qo‘rquv zanjirli reaksiya keltirib chiqarishi mumkin, bu Mt.Gox yoki 3AC bozor qulashi kabi holatga olib keladi.

Leveraj va orqaga sanash

MicroStrategy’ning bitcoin xaridlari asosan qarzni aylantirish va aksiyalar orqali moliyalashtirishga tayanadi:

2026-yildan keyin qarzlar bosqichma-bosqich muddati tugashi bilan kompaniya ulkan to‘lov bosimiga duch keladi.

Agar kapital bozori endi aksiyalar chiqarish orqali mablag‘ yig‘ishni qo‘llab-quvvatlamasa, bitcoin sotish deyarli yagona variantga aylanadi.

Agar likvidatsiya boshlansa, 638 ming dona BTC bozorga tushishi likvidlikni to‘g‘ridan-to‘g‘ri bosib, kaskadli vahimani keltirib chiqarishi mumkin.

Xulosa

MicroStrategy hikoyasi kripto bozoridagi paradoksni ochib beradi:

Uning doimiy xaridlari bitcoin’ga institutsional legitimlik olib keldi va global adoption’ni tezlashtirdi;

Lekin shu bilan birga, u butun tizim uchun eng katta markazlashuv xavfiga aylandi.

Bugun hamma MicroStrategy xaridlariga olqish bildirmoqda, lekin hamma bir savoldan xavotirda: u xarid qilishni to‘xtatsa yoki hatto sotishni boshlab yuborsa, bozorni qulatadigan qora oqqushga aylanmaydimi?

Bitcoin’ning kelajagi hali ham yorqin bo‘lishi mumkin, lekin shuni tan olish kerak: MicroStrategy abadiy qutqaruvchi emas, u ham navbatdagi inqirozning portlash nuqtasiga aylanishi mumkin.