Federal Reserve mehnat bozori bo'yicha xavotirlar kuchaygani sababli foiz stavkalarini pasaytirishni qayta boshlashga tayyorlanmoqda

Amerika Qo‘shma Shtatlari (AQSh) Federal Reserve (Fed) chorshanba kuni sentabr siyosiy yig‘ilishidan so‘ng pul-kredit siyosati qarorlarini e’lon qiladi va yangilangan Iqtisodiy Prognozlar Xulosasini (SEP), ya’ni mashhur nuqta diagrammasini chop etadi. 

Bozor ishtirokchilari AQSh markaziy bankidan o‘tgan yil dekabrdan beri birinchi marta siyosiy stavkani pasaytirishini va uni 4%-4.25% oraliqqa tushirishini keng kutishmoqda. 

CME FedWatch Tool ma’lumotlariga ko‘ra, investorlar kattaroq stavka pasayishi ehtimolini atigi 6% deb baholamoqda, yil oxirigacha jami 75 bazis punkt (bps) pasayish ehtimolini esa 80% atrofida ko‘rmoqda. Bu esa, Fed har bir yig‘ilishda yil oxirigacha 25 bps stavka pasaytirishini, kutilmagan katta pasayish bo‘lmasa, kutilayotganini anglatadi. 

Iyun oyida chop etilgan yangilangan Iqtisodiy Prognozlar Xulosasi (SEP) siyosatchilarning prognozlari 2025 yilda 50 bps stavka pasayishini ko‘rsatgan edi – bu hozirgi bozor kutganidan kam –, 2026 va 2027 yillarda esa har birida 25 bps pasayish kutilmoqda. 19 nafar Fed rasmiylaridan yettitasi 2025 yilda umuman pasayish bo‘lmasligini, ikkitasi bitta pasayish, sakkiztasi ikki va ikkitasi uchta pasayish bo‘lishini prognoz qilgan. 

Yangi nuqta diagrammasi bir necha sababga ko‘ra muhim o‘zgarishlar olib kelishi mumkin. Birinchidan, iyundan beri ish bilan ta’minlash bo‘yicha umidsiz natijalar va nisbatan barqaror inflyatsiya ko‘rsatkichlari investorlarni yanada yumshoq siyosat kutishga undadi. 22 avgust kuni yillik Jackson Hole Simpoziumida Fed raisi Jerome Powell mehnat bozori uchun xavf-xatarlar oshayotganini tan oldi va tariflarning inflyatsiyaga ta’siri qisqa muddatli bo‘lishi mumkinligini ta’kidladi. 

Shu bilan birga, AQSh Mehnat Statistikasi Byurosi (BLS) avgust oyida Nonfarm Payrolls atigi 22,000 ga oshganini, ishsizlik darajasi esa 4.2% dan 4.3% ga ko‘tarilganini xabar qildi. Bundan tashqari, BLS tomonidan ish bilan ta’minlash ma’lumotlariga kiritilgan dastlabki tuzatishlar 2025 yil mart oyida jami Nonfarm bandlik dastlabki hisobotdan 911,000 ga yoki 0.6% ga kam bo‘lganini ko‘rsatdi. 

Ushbu barcha ma’lumotlar Fedning maksimal bandlikni qo‘llab-quvvatlash vazifasi, inflyatsiya maqsadidan uzoqlashayotgan bo‘lsa-da, narxlar barqarorligidan ustun kelishi mumkinligini ko‘rsatadi. 

“Kelajakdagi yo‘riqnomalar yaqinda chiqqan zaif mehnat bozori hisobotlari natijasida yumshoqroq bo‘lishi mumkin, biroq inflyatsiyaning yuqoriligi yaqin va o‘rta muddatda asosiy xavf bo‘lib qolayotganligi sababli haddan tashqari emas,” – deydi TD Securities tahlilchilari. “Bizningcha, SEP buni aks ettiradi, 2025 yilda ikki marta pasayishni ko‘rsatishda davom etadi, biroq ma’lumotlar prognozlarini biroz ‘hawkish’ yo‘nalishga o‘zgartiradi,” – deya qo‘shimcha qilishdi. 

Nuqta diagrammasida o‘zgarishlar kutish uchun yana bir sabab – siyosiy omil. Dushanba kuni Senat respublikachilari Oq uy iqtisodiy maslahatchisi Stephen Miranni Federal Reserve Boshqaruv Kengashiga qo‘shilishini tasdiqladi. Miran, yumshoq siyosat tarafdori sifatida ko‘riladi va 50 bps pasayishni afzal ko‘rishi mumkin, u kelgusi yig‘ilishda ovoz bera oladi. 

Bundan tashqari, Fed gubernatorlari Michelle Bowman va Christopher Waller – kelasi yili rais Powell o‘rniga nomzod bo‘lishi mumkin – iyul yig‘ilishida bo‘lgani kabi, yumshoq siyosat tarafdori ekanliklarini ko‘rsatish uchun signal berishga harakat qilishlari mumkin. Boshqa tomondan, gubernator Lisa Cook apellyatsiya sudi Prezident Donald Trumpning uni lavozimidan olish harakatini rad etganidan so‘ng yig‘ilishda ishtirok etishi kutilmoqda. 

Fed foiz stavkasi qarorini qachon e’lon qiladi va bu EUR/USD ga qanday ta’sir qilishi mumkin? 

Fed foiz stavkasi qarorini va pul-kredit siyosati bayonotini, yangilangan SEP bilan birga, 18:00 GMT da e’lon qilishi rejalashtirilgan. Shundan so‘ng Fed raisi Jerome Powellning matbuot anjumani 18:30 GMT da boshlanadi. 

AQSh dollari (USD) qiymatiga sezilarli ta’sir ko‘rsatishi mumkin bo‘lgan bir nechta ssenariylarni ko‘rib chiqish lozim. 

Agar Fed bozorlarni 50 bps stavka pasayishi bilan ajablantirsa, USD darhol kuchli sotuv bosimi ostida qolishi mumkin. Biroq, agar bunday qarorning sababi Fed stavka pasayishini oldindan amalga oshirib, keyingi siyosiy qadamdan oldin inflyatsiya va bandlik ma’lumotlarini tahlil qilish uchun vaqt sotib olish istagi bo‘lsa, USD tezda tiklanishi mumkin. Bu, asosan, keyingi stavka pasayishlari ehtimolini keskin kamaytiradi. 

Boshqa ssenariyda, Fed kutilganidek 25 bps pasayishni amalga oshirishi mumkin, biroq agar nuqta diagrammasi siyosiy prognozda yumshoqroq o‘zgarishlarni, ya’ni kelasi yilda bir nechta stavka pasayishi prognozlarini ko‘rsatsa, USD baribir zaiflashishi mumkin. 

Aksincha, agar SEP Fed rasmiylari kelasi yilda atigi bir yoki ikki marta stavka pasayishini prognoz qilayotganini ko‘rsatsa, USD kuchayishi mumkin. 

Bozor ishtirokchilari, shuningdek, yig‘ilishdan keyingi matbuot anjumanida rais Powellning izohlariga ham diqqat bilan e’tibor berishadi. Mehnat bozori va o‘sish istiqbollari bo‘yicha xavotirli ohang USD uchun salbiy bo‘lishi mumkin, inflyatsiya xavflarini takrorlash esa valyutani qo‘llab-quvvatlashi mumkin. 

Deutsche Bank tahlilchilari yangilangan SEPning o‘rtacha nuqtasi 2025 yilda jami 75 bps pasayishni ko‘rsatishini, bu iyun oyiga nisbatan 25 bps ko‘proq bo‘lishini taxmin qilishmoqda.

“Biroq, qo‘mitada turli fikrlar bo‘lishi mumkin. Yumshoq siyosat tarafdorlaridan uch nafari 50bp pasayishni, ehtimol bir yoki ikki nafari esa o‘zgarish bo‘lmasligini yoqlashi mumkin. Bu 1988 yildan beri uch nafar gubernator qarshi chiqqan birinchi yig‘ilish, va 2019 yil sentabrdan beri har ikki tomonda qarshi fikrlar bo‘lgan birinchi yig‘ilish bo‘lishi mumkin,” – deya qo‘shimcha qilishdi. 

Eren Sengezer, FXStreet Yevropa sessiyasi yetakchi tahlilchisi, EUR/USD uchun qisqa muddatli texnik ko‘rinishni taqdim etadi: 

“EUR/USD qisqa muddatda biroz ‘bullish’ kayfiyatda. Kundalik grafikdagi Relative Strength Index (RSI) 50 dan yuqorida, juftlik 20 kunlik va 50 kunlik Oddiy Harakatlanuvchi O‘rtachalar (SMA) ustida savdo qilmoqda.

Yuqoriga harakatda, birinchi qarshilik darajasi 1.1830 (1 iyul yuqorisi) da joylashgan, undan so‘ng EUR/USD 1.1900 (statik daraja, butun son) va 1.2000 (butun son) ni sinab ko‘rishi mumkin. Pastga qarab, 1.1680-1.1660 (20 kunlik SMA, 50 kunlik SMA) qo‘llab-quvvatlash hududi sifatida, undan so‘ng 1.1540 (100 kunlik SMA) keladi.”